美股經歷2019年以來波動最大的一周

過去一周，美股雖然整體持平，但經歷了劇烈的波動。周一出現恐慌性拋售，隨後幾天市場大幅震蕩。盡管如此，這次調整幅度並不算特別大，從歷史新高回落約8%，目前仍比年初高12%。

股市與加密市場表現高度聯動。市場關注的焦點是美國經濟衰退風險和日元套利交易解除。但實際上，真正的恐慌情緒持續時間很短。並未出現典型的危機時期拋售一切資產的情況。

目前美國經濟數據整體表現良好，企業盈利增長也不錯。日本方面,持續加息的可能性不大。周一的大跌更多是由意外因素和高槓杆頭寸平倉引起的錯殺。

不過，市場情緒仍需進一步觀察。對科技股的失望情緒有所加深。除非英偉達等龍頭公司業績能再次超預期,否則短期內科技股可能難以明顯outperform。

9月降息預期分析

目前市場預期9月聯準會可能降息25-38個基點,全年降息幅度約100個基點。但這一預期可能過於激進,需要就業市場持續惡化才能支撐。

短期內,利率市場可能呈現震蕩格局。但從中長期來看,降息週期終將開啓,市場仍處於買跌模式。

加密貨幣市場分析

比特幣經歷了FTX事件以來最急劇的回調,跌幅一度超過15%。不過這次調整主要受傳統金融市場影響,並非加密貨幣自身問題引發。技術面嚴重超賣,與去年8月16日情況類似。

機構投資者對加密貨幣的看法仍較爲樂觀,主要基於以下幾點:

1. 摩根士丹利允許顧問推薦比特幣ETF
2. Mt. Gox和Genesis破產清算壓力減輕
3. FTX破產後可能釋放大量資金流入市場
4. 美國大選雙方可能支持有利於加密的政策

資金與倉位分析

盡管近期股票配置有所減少,但目前46.5%的配置比例仍顯著高於2015年以來的平均水平。要回到歷史均值,股價還需下跌8%左右。

投資者現金持有處於極低水平,這可能增加市場脆弱性。債券配置則有明顯增加,反映避險需求上升。

散戶投資者反應相對溫和,未出現大規模撤資。日經期貨和日元多頭倉位已大幅減少。

"日元套利交易"總規模估計約4萬億美元,主要包括:

1. 外國投資者購買日股(約6000億美元)
2. 外國投資者借日元投資海外(約4200億美元)
3. 日本投資者海外投資(約3.5萬億美元)

即將到來的關鍵事件

• CPI數據公布
• 零售銷售數據發布
• 傑克遜霍爾會議
• 英偉達財報

這些事件可能對市場產生重要影響,需密切關注。