央行降息潮與低迷信心指數揭示：加密牛市週期或僅剛開始

全球宏觀投資者宏觀研究主管 Julien Bittel 最新分析指出，市場普遍認為加密貨幣牛市已進入高峰的觀點可能過於悲觀。根據多項經濟與情緒指標，目前的宏觀環境更像是牛市週期的早期階段，而非末期衰退期。加上全球央行同步降息與寬鬆金融環境，這或許意味著加密市場的上行空間才剛剛展開。

情緒誤判：市場並非處於週期末端

Bittel 在 9 月 8 日於 X 平台分享的研究中，反駁了「牛市已見頂」的普遍敘事。他指出，典型的晚週期經濟會出現：

1、製造業與服務業信心極高（ISM 指數接近 60）

2、房屋建築商與消費者信心高漲

3、投資者情緒過熱

4、工資增長加速

然而，綜合 ISM、NAHB、NFIB、BLS、AAII 與世界大型企業聯合會數據後，美國經濟信心仍處於低位，遠未達到後期週期的極端水平。

央行政策：降息潮釋放增長動能

Bittel 強調，全球近 90% 的央行正在降息，這種「非同尋常」的同步寬鬆為商業週期帶來強勁順風：

1、降息降低融資成本，刺激企業投資與消費支出

2、寬鬆政策歷史上常與資產價格上漲相伴

3、對高波動資產（如加密貨幣）尤其有利

油價與金融環境：週期初期信號

目前油價低於趨勢線近 20%，且持續走低，與晚週期常見的能源價格飆升形成鮮明對比。

歷史數據顯示，油價高於趨勢 50% 往往預示經濟衰退。當前油價走勢顯示金融環境正在放鬆，有助於資本市場延續上行。

從「宏觀春季」走向「宏觀夏季」

Bittel 將當前狀態描述為「早期週期」向「中期週期」的過渡：

宏觀春季：經濟成長回升、通膨下降

宏觀夏季：經濟成長持續、通膨回升

他指出，失業率的上升屬於就業數據的滯後效應，並不代表經濟衰退。企業通常會先增加加班與臨時工，再逐步擴大正式聘用。

對加密市場的啟示

如果 Bittel 的判斷正確，當前的加密貨幣市場仍處於牛市的早期階段：

比特幣與以太坊 等主流資產可能在宏觀寬鬆環境下獲得持續支撐

山寨幣與新興板塊（如 DeFi、L2、AI 概念幣）或將在中期週期迎來資金輪動

投資者應關注央行政策、油價走勢與全球經濟信心指數作為週期判斷依據

结语

Bittel 的分析挑戰了「牛市已到末期」的市場共識，並指出宏觀環境正釋放早期週期的信號。隨著全球央行降息、油價低位運行與經濟信心逐步回升，加密市場或正站在新一輪長期上漲的起點。對投資者而言，這可能是提前布局的黃金窗口期。