Đã theo dõi cái này khá sát sao. Eli Lilly hiện đang cực kỳ thành công với cơn sốt GLP-1, nhưng có điều gì đó không ổn khi bạn phân tích kỹ các con số.

Chắc chắn, sự tăng trưởng trông rất ấn tượng trên giấy tờ. Mounjaro gần như đã gấp đôi doanh số trong năm 2025, và Zepbound tăng 175%. Eli rõ ràng đã chiến thắng cuộc đua GLP-1 với hiệu quả tốt hơn so với những gì Novo Nordisk mang ra thị trường đầu tiên. Thị trường thích người chiến thắng, nên cổ phiếu đã bị đẩy giá mạnh mẽ.

Tuy nhiên, điều thú vị nằm ở chỗ này. Định giá quá cao - chúng ta đang nói P/E 44 trong khi S&P 500 quanh mức 28 và cổ phiếu dược phẩm trung bình gần 23. Đã có rất nhiều tin tốt được phản ánh vào giá rồi. Và nghe này: hai loại thuốc này chiếm 56% doanh thu của Eli Lilly và gần như toàn bộ đà tăng trưởng.

Vấn đề thực sự là gì? Ngành dược có một quy trình đã từng diễn ra trước đây. Novo Nordisk là người đi đầu và trông như không thể chạm tới cho đến khi sản phẩm ưu việt của Eli lấy đi thị phần. Bây giờ điều gì ngăn cản Pfizer hoặc ai đó làm điều tương tự? Ngành này cạnh tranh khốc liệt lắm.

Nhưng còn có điều gì còn rõ ràng hơn để lo lắng. Bằng sáng chế không tồn tại mãi mãi. Chỉ sau 10 năm nữa, Eli có thể đối mặt với cạnh tranh từ các thuốc generic trên những loại thuốc blockbuster này. Đó là một vách đá doanh thu mà ít ai nói đến. Ngay cả trong trường hợp tốt nhất, sự thống trị của GLP-1 này cũng có ngày hết hạn.

Tôi hiểu rằng Eli đang đầu tư vào phát triển dòng thuốc mới để phòng ngừa rủi ro này, nhưng mua ở mức định giá như vậy có nghĩa là bạn đặt cược tất cả vào thành công bền vững. Trong một ngành có lịch sử biến động như thế này, đó là một cược khá liều lĩnh cho một khoản đầu tư kéo dài mười năm. Chắc chắn là điều cần suy nghĩ trước khi nhảy vào.