Bitcoin có thể phá vỡ mức đỉnh lịch sử không? Câu trả lời có thể nằm trong tay một công ty.

Báo cáo nghiên cứu mới nhất của JPMorgan đưa ra dự đoán táo bạo: Bitcoin có thể sẽ chạm mốc 170,000 USD trong tương lai. Tuy nhiên, mục tiêu này phụ thuộc vào một điều kiện cứng: Công ty Strategy (chính là công ty trước đây tên MicroStrategy, mã chứng khoán MSTR) với 650,000 Bitcoin đang nắm giữ, tuyệt đối không được vội vàng xả hàng.

Trước tiên hãy xem thị trường hiện tại ra sao. Nhóm thợ mỏ đang trải qua “mùa đông”: Quy định siết chặt cộng thêm chi phí năng lượng tăng vọt khiến tổng hashrate toàn mạng sụt giảm rõ rệt. Nguy hiểm hơn, chi phí khai thác đã tăng lên 90,000 USD nhưng giá Bitcoin vẫn loanh quanh ở vùng thấp. Tình trạng “lỗ ngược” này buộc thợ mỏ phải bán tháo để quay vòng vốn.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của JPMorgan cho rằng, áp lực bán từ thợ mỏ không phải biến số quyết định. Ranh giới sinh tử thực sự nằm ở chỉ số mNAV của Strategy—tức là vốn hóa doanh nghiệp chia cho tổng giá trị Bitcoin đang nắm giữ.

Hiện tại con số này là 1.13. Chỉ cần giữ trên 1.0, với khoản dự trữ tiền mặt 1.44 tỷ USD, Strategy hoàn toàn có thể giữ vị thế suốt hai năm mà không cần động đến kho Bitcoin. Nhưng nếu chỉ số này rơi xuống dưới 1.0, hoặc đến tháng 1 năm sau bị MSCI loại khỏi danh mục chỉ số, tình hình sẽ trở nên xấu: Quỹ đầu tư thụ động sẽ đồng loạt xả cổ phiếu, công ty có thể buộc phải bán Bitcoin để giải quyết khủng hoảng thanh khoản, lúc đó giá Bitcoin có nguy cơ rơi vào vòng xoáy giảm giá.

Liệu MSCI có ra tay không? Thực ra thị trường đã phản ánh trước rủi ro này. Từ tháng 10 năm ngoái khi tin đồn xuất hiện, giá cổ phiếu Strategy đã giảm 40%. JPMorgan nhận định, nếu cuối cùng MSCI quyết định giữ lại, giá Bitcoin có thể sẽ bật lại về mức của trước tháng 10.

Kết luận cốt lõi là: JPMorgan đặt cược vào việc Bitcoin sẽ chinh phục mốc 170,000 USD trong 6 đến 12 tháng tới, thành bại phụ thuộc vào việc Strategy có giữ vững vị thế hay không.

Bạn nghĩ công ty này có chịu nổi áp lực mà không bán Bitcoin không?