Gần đây thị trường tại sao lại đột ngột thay đổi? Tất cả phải bắt đầu từ câu nói của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Hãy cùng điểm lại những gì đã xảy ra mấy ngày qua: Ngày 2/12, Fed bất ngờ thông báo dừng thu hẹp bảng cân đối, vốn dĩ là một tin tốt đúng không? Kết quả là ngày hôm sau chứng khoán Mỹ và BTC đều không tăng mấy. Quay lại một ngày trước đó, ngày 1/12, Thống đốc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản Ueda Kazuo tung ra “cú nổ lớn” — thị trường kỳ vọng xác suất Nhật Bản tăng lãi suất trong tháng 12 nhảy vọt lên 76%, lợi suất trái phiếu Nhật cũng lập đỉnh mới. Trước đó nữa, ngày 29/11, phía cơ quan quản lý của chúng ta lại ra tay, hoạt động tiền mã hóa bị xác định tính chất rõ ràng.

Ba chuyện này nhìn thì mỗi bên tự lo việc của mình, thật ra logic nền tảng đều liên quan. Cốt lõi là đường dây arbitrage yên Nhật bị cắt đứt. Những năm qua nhiều tổ chức làm gì? Vay yên Nhật lãi suất siêu thấp, quay sang mua chứng khoán Mỹ, mua coin, ăn chênh lệch lãi suất và lãi vốn. Nay Nhật Bản sắp tăng lãi suất, nền tảng của lối chơi này không còn nữa. Nguy hơn là nó sẽ gây phản ứng dây chuyền: giá tài sản giảm → bị ép đóng vị thế trả lại yên Nhật → yên Nhật càng đắt → bán tháo thêm tài sản, chính là vòng xoáy tử thần.

Hiện tại tình hình trước mắt khá mâu thuẫn: Mỹ thì bắt đầu bơm tiền, Nhật lại hút tiền, một bên đạp ga một bên đạp phanh. Đối với nhà đầu tư bình thường, biến động ngắn hạn chắc chắn sẽ tăng, nhưng bước ngoặt thanh khoản có lẽ thực sự sắp tới. Mấu chốt là xem cuối cùng bên nào sẽ chiếm ưu thế và cơ quan quản lý phía ta có tiếp tục siết chặt không.