DWF Labs chi 75 triệu đô la để đầu tư vào Tài chính phi tập trung, các bể tối và tín dụng on-chain trở thành tâm điểm mới.

Tài sản tiền điện tử làm thị trường DWF Labs thông báo ra mắt quỹ đầu tư DeFi độc quyền với quy mô lên tới 75 triệu USD, tập trung đầu tư vào các dự án đổi mới nhằm giải quyết các vấn đề cấu trúc như thanh khoản, thanh toán, tín dụng và quản lý rủi ro on-chain. Quỹ sẽ tập trung vào các chuỗi công cộng chính như Ethereum, BNB Chain, Solana và Base, đặc biệt chú trọng đến các lĩnh vực mới nổi như DEX vĩnh cửu trong các bể tối và thị trường tiền tệ trên chuỗi. Việc bố trí ngược dòng này xảy ra trong bối cảnh thị trường đầu tư mạo hiểm tiền điện tử đang suy thoái - số lượng giao dịch tài trợ trong nửa đầu năm 2025 giảm 50% so với cùng kỳ năm trước xuống còn 856 giao dịch, cho thấy sự tự tin chiến lược của DWF đối với giai đoạn chuyển đổi thể chế của DeFi.

Hướng chiến lược quỹ DWF Labs: Nhắm vào cơ sở hạ tầng DeFi thế hệ tiếp theo

Người đồng sáng lập và đối tác quản lý của DWF Labs, Andrei Grachev, đã nhấn mạnh rằng quỹ mới sẽ tập trung vào việc đầu tư vào “các nhóm sáng lập giải quyết các vấn đề thực tế có cấu trúc chứ không phải là các biến thể gia tăng của các giao thức hiện có.” Ý tưởng đầu tư này phản ánh xu hướng chuyển đổi của thị trường DeFi hiện tại từ sự phát triển hoang dã sang vận hành tinh vi, đặc biệt là trong bối cảnh các quỹ tổ chức dần tham gia, nhu cầu về khả năng chịu đựng quy mô giao dịch, cơ chế bảo vệ dòng đơn đặt hàng và cơ sở hạ tầng tạo ra lợi nhuận bền vững ngày càng nổi bật. Khác với giai đoạn 2021-2022 khi nhiều quỹ đổ xô vào các đồng meme và trang trại lợi nhuận đơn giản, trong vòng đầu tư này, trọng tâm rõ ràng đã chuyển sang các lớp cơ sở hạ tầng có rào cản công nghệ thực sự và trải nghiệm sản phẩm cấp tổ chức.

Từ góc độ đầu tư cụ thể, quỹ sẽ tập trung vào bốn hướng lớn: sàn giao dịch phi tập trung vĩnh viễn trong bể tối, thị trường tiền tệ on-chain, sản phẩm thu nhập cố định và công cụ tài sản sinh lời. Những lĩnh vực này có đặc điểm chung là có thể giải quyết hiệu quả các điểm đau cốt lõi mà các nhà giao dịch tổ chức gặp phải khi tham gia vào hệ sinh thái DeFi - thiếu khả năng giao dịch số lượng lớn, độ trượt giá quá cao, kiểm soát rủi ro tuân thủ không đủ, v.v. Đặc biệt đáng chú ý là DEX trong bể tối, nơi có thể khớp lệnh mua bán lớn một cách ẩn danh mà không công khai báo giá và quy mô, đang trở thành lối vào chính cho nguồn vốn tổ chức tham gia vào giao dịch on-chain. Dự án bể tối Black Ocean mà Grachev trước đây đã hỗ trợ chính là một khám phá sớm trong lĩnh vực này, nhằm đạt được hiệu quả lý tưởng của giao dịch số lượng lớn mà không ảnh hưởng đến giá thị trường công khai.

Trong việc lựa chọn chuỗi công khai, quỹ đã rõ ràng ưu tiên xem xét Ethereum, Solana và hệ sinh thái BNB Chain, đồng thời giữ sự theo dõi đối với các mạng Layer2 mới nổi như Base. Chiến lược bố trí này phản ánh sự đánh giá thực tế của DWF về phân phối tính thanh khoản trên thị trường - theo dữ liệu từ DefiLlama, tính đến tháng 9 năm 2025, ba chuỗi công khai này chiếm gần 75% tổng giá trị khóa trong toàn bộ hệ sinh thái DeFi. Tuy nhiên, Grachev cũng nhấn mạnh rằng quỹ giữ tính linh hoạt, không loại trừ việc đầu tư vào các dự án có đổi mới đột phá trong các hệ sinh thái mã hóa khác, miễn là các dự án này có thể trình bày ít nhất sản phẩm khả thi tối thiểu và giải quyết nhu cầu thị trường thực tế.

Thông tin cốt lõi của quỹ đầu tư DWF Tài chính phi tập trung

Quy mô quỹ: 75 triệu USD

Giai đoạn đầu tư: Dự án ít nhất phải có sản phẩm MVP

Lĩnh vực trọng điểm: Dark Pool DEX, thị trường tiền tệ on-chain, sản phẩm thu nhập cố định, công cụ quản lý rủi ro

Mạng chuỗi công khai mục tiêu: Ethereum, BNB Chain, Solana, Base

Triết lý đầu tư: Giải quyết các vấn đề cấu trúc về thanh khoản, thanh toán, tín dụng và quản lý rủi ro on-chain.

Quỹ loại: Quỹ độc quyền (tạm thời không tiếp nhận nhà đầu tư bên ngoài)

Bối cảnh thị trường DWF: Logic sâu xa của việc bố trí ngược chiều

（Nguồn: The Block）

DWF chọn thời điểm thị trường hiện tại xuống dốc để ra mắt quỹ chuyên biệt, điều này có sự tính toán chiến lược sâu sắc. Theo dữ liệu từ The Block Research, số lượng giao dịch tài trợ cho các công ty khởi nghiệp tiền điện tử toàn cầu trong nửa đầu năm 2025 chỉ đạt 856 giao dịch, giảm mạnh 55% so với 1.933 giao dịch cùng kỳ năm trước, tạo ra mức thấp nhất kể từ năm 2020. Mặc dù môi trường thị trường này làm tăng rủi ro đầu tư, nhưng cũng đáng kể giảm giá trị dự án, cung cấp cho các tổ chức đầu tư mạnh mẽ một cơ hội vàng để lựa chọn. Grachev thẳng thắn nói: “Thị trường hiện tại là thời điểm lý tưởng để hỗ trợ các nhà sáng lập xuất sắc và tăng tốc cho những người xây dựng tiếp theo.”

Từ góc độ chu kỳ ngành, thị trường DeFi đang trải qua một sự chuyển đổi quan trọng từ sự thúc đẩy của bán lẻ sang sự thúc đẩy của tổ chức. Sau giai đoạn điều chỉnh sâu sắc trong năm 2022-2023 và sự phục hồi dần dần trong năm 2024, hầu hết các dự án còn sống sót trên thị trường đều có mô hình kinh tế khỏe mạnh hơn và sự phù hợp với thị trường sản phẩm bền vững hơn. Đồng thời, sự khám phá của các tổ chức tài chính truyền thống đối với cơ sở hạ tầng tài chính on-chain đã bắt đầu tăng tốc rõ rệt từ năm 2024, các tổ chức như JPMorgan, Goldman Sachs lần lượt triển khai các thử nghiệm về thanh toán blockchain và token hóa tài sản. Xu hướng thể chế này chính là logic cơ bản cho việc quỹ DWF tập trung vào giao dịch dark pool và thị trường tín dụng on-chain - xây dựng “đường cao tốc” cho dòng vốn tổ chức sắp đến.

Một bối cảnh quan trọng khác là sự rõ ràng dần dần của môi trường quy định. Mặc dù DWF đã bị nghi ngờ do cấu trúc công ty không minh bạch, nhưng khung quy định về Tài sản tiền điện tử đang dần hình thành trên các thị trường tài chính lớn toàn cầu. Việc Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Mỹ phê duyệt ETF Bitcoin giao ngay, Liên minh Châu Âu thực hiện quy định MiCA, và Hồng Kông cấp giấy phép cho nhà cung cấp dịch vụ tài sản ảo là một loạt tiến triển quy định đã dọn đường cho việc phân bổ vốn quy mô lớn vào tài sản tiền điện tử. Trong bối cảnh này, cơ sở hạ tầng DeFi cấp tổ chức đáp ứng yêu cầu quy định tự nhiên trở thành điểm nóng tiếp theo mà vốn theo đuổi, và quỹ 75 triệu đô la của DWF chính là một cược sớm vào xu hướng này.

Vị trí độc đáo của DWF: Vai trò kép của nhà tạo lập thị trường và quỹ đầu tư mạo hiểm

Là một trong những nhà tạo lập thị trường tích cực nhất trong lĩnh vực tài sản tiền điện tử, DWF Labs đã định vị quỹ mới của mình như một nền tảng hỗ trợ đa tầng “cung cấp lợi thế không công bằng cho các nhà sáng lập”. Trang web chính thức của công ty nhấn mạnh rằng dịch vụ của họ “không chỉ dừng lại ở việc tạo lập thị trường và/hoặc đầu tư theo nghĩa hẹp”, mà còn mở rộng đến hỗ trợ toàn diện như hỗ trợ niêm yết trên sàn giao dịch, tiếp thị, tư vấn pháp lý và hướng dẫn thanh khoản. Mặc dù vai trò kép “đầu tư + tạo lập thị trường” đã gây ra sự lo ngại từ một số nhà quan sát trong ngành về xung đột lợi ích tiềm ẩn, nhưng thực tế nó đã cung cấp cho các dự án được đầu tư nguồn lực thực chiến mà các quỹ đầu tư truyền thống khó có thể so sánh.

Xét về khả năng thực hiện giao dịch, DWF tuyên bố cung cấp dịch vụ thị trường cho các sản phẩm giao ngay và phái sinh tại hơn 60 sàn giao dịch tập trung và phi tập trung, bao phủ nhiều token trong và ngoài danh mục đầu tư. Sự bao phủ sàn giao dịch rộng rãi và kinh nghiệm quản lý thanh khoản sâu sắc này có giá trị cực kỳ cao đối với các dự án DeFi giai đoạn đầu - nhiều dự án có đổi mới công nghệ cuối cùng đã thất bại do thiếu thanh khoản ban đầu và sự quan tâm của thị trường. Thông qua việc hợp tác với DWF, các dự án này có thể nhận được sự hỗ trợ tạo lập thị trường chuyên nghiệp ngay từ giai đoạn đầu khi sản phẩm ra mắt, tránh được vấn đề giá cả biến động mạnh hoặc trải nghiệm giao dịch kém do thiếu thanh khoản.

Tuy nhiên, tính gây tranh cãi của mô hình này cũng không thể bỏ qua. Trước đó, DWF không phải là tổ chức tài chính có giấy phép ở hầu hết các khu vực pháp lý, thường hoạt động thông qua các thực thể ở British Virgin Islands và Singapore. Nhiều giao dịch OTC của họ cũng bị chỉ trích, bị các nhà quan sát trong ngành coi là cách mà các dự án token bán lượng nắm giữ trong kho bạc của họ dưới vỏ bọc hợp tác hoặc đầu tư. Về vấn đề này, Grachev đã phản hồi rằng công ty cam kết “thị trường công bằng, hoạt động tốt và luôn hoạt động theo nguyên tắc này”, đồng thời thừa nhận rằng trước cuối năm 2023 không phải lúc nào cũng áp dụng phương pháp “lý tưởng”, nhưng đang nỗ lực “để có được nhiều giấy phép và thông qua kiểm toán”.

Giám sát và minh bạch: Vấn đề cũ và thách thức mới

Cấu trúc công ty không minh bạch của DWF Labs luôn là vấn đề được ngành theo dõi. Khác với các nhà tạo lập thị trường trong thị trường tài chính truyền thống thường tách biệt chặt chẽ giữa hoạt động tạo lập thị trường và hoạt động đầu tư mạo hiểm thông qua tường lửa, giữa hai đơn vị kinh doanh của DWF lại có sự hợp tác rõ rệt, điều này cũng tự nhiên dẫn đến những nghi ngờ về thông tin không đối xứng và xung đột lợi ích. Đặc biệt trong các giao dịch OTC thường xuyên của họ, bên ngoài rất khó để phân biệt đâu là đầu tư chiến lược thực sự, đâu chỉ là những sắp xếp giao dịch mà các bên dự án bán tài sản kho bạc một cách gián tiếp. Sự mơ hồ này đặc biệt thu hút sự chú ý trong thời kỳ thị trường gấu, khi nhiều bên dự án phải đối mặt với áp lực tài chính nghiêm trọng.

Đối mặt với những hoài nghi này, Grachev đã áp dụng chiến lược thừa nhận một phần vấn đề và hứa hẹn cải thiện trong cuộc phỏng vấn. Ông đề cập rằng công ty đang tích cực “xin cấp nhiều giấy phép và thông qua kiểm toán”, điều này có thể là cam kết cụ thể đối với việc tuân thủ quy định và nâng cao tính minh bạch. Từ xu hướng phát triển của ngành, khi thị trường tài sản tiền điện tử dần trưởng thành, việc tuân thủ quy định đã trở thành điều kiện cơ bản để vốn của các tổ chức tham gia. Nếu DWF muốn thực sự nắm bắt cơ hội lịch sử của việc tổ chức hóa DeFi, họ phải thực hiện cải tiến đáng kể trong việc xây dựng tính minh bạch và quản lý tuân thủ, nếu không rất khó để có được sự tin tưởng và hợp tác của các nhà đầu tư tổ chức lớn.

Một tín hiệu tích cực đáng chú ý là một số động thái gần đây của DWF cho thấy có dấu hiệu tiến gần hơn đến tài chính chính thống. Vào tháng 4 năm 2025, công ty đã thiết lập quan hệ chiến lược với dự án tiền điện tử của gia đình Trump, World Liberty Financial, bao gồm đầu tư 25 triệu USD vào token quản trị WLFI và cung cấp hỗ trợ thanh khoản cho stablecoin USD1 của World Liberty. Cùng tháng đó, công ty đã mở văn phòng tại cộng đồng SoHo ở thành phố New York, những động thái này có thể liên quan đến chiến lược nâng cao hình ảnh quản lý và tiếp cận các trung tâm tài chính chính thống. Trong quá trình ngành công nghiệp tiền điện tử dần chuyển từ biên vào trung tâm, xu hướng “tái trung gian hóa” này gần như là không thể tránh khỏi, và DWF rõ ràng muốn chiếm ưu thế trong quá trình này.

Quỹ mới DWF tại sao lại quan trọng: Quá trình tổ chức hóa Tài chính phi tập trung đang tăng tốc

Quỹ DeFi trị giá 75 triệu đô la mà DWF vừa ra mắt rất có thể sẽ trở thành chất xúc tác quan trọng để tăng tốc quá trình thể chế hóa DeFi. Theo Grachev, “DeFi đang bước vào giai đoạn thể chế” và nhận định này phù hợp với dữ liệu từ nhiều tổ chức nghiên cứu ngành. Báo cáo của CoinShares cho thấy, vào quý II năm 2025, dòng vốn đầu tư của các tổ chức vào sản phẩm tiền điện tử tăng 87% so với quý trước, trong đó các sản phẩm liên quan đến DeFi bắt đầu nhận được phân bổ đáng kể. Việc vào cuộc của nguồn vốn thể chế này không chỉ thay đổi cấu trúc vốn của thị trường DeFi mà còn thúc đẩy việc thiết kế sản phẩm, quản lý rủi ro và tiêu chuẩn tuân thủ được nâng cấp toàn diện.

Từ góc độ cấu trúc cạnh tranh, các hành động của DWF có thể kích hoạt một làn sóng thành lập quỹ chuyên dụng tương tự. Các gã khổng lồ tài chính truyền thống như BlackRock và Fidelity đã tham gia vào thị trường tài sản tiền điện tử thông qua ETF Bitcoin giao ngay, giai đoạn tiếp theo tự nhiên sẽ chuyển sự chú ý sang lĩnh vực Tài chính phi tập trung có tiềm năng sinh lời cao hơn. Trong khi đó, các tổ chức đầu tư mạo hiểm mã hóa gốc như Pantera Capital, Polychain Capital cũng đang tích cực điều chỉnh chiến lược đầu tư, tăng cường bố trí cho các dự án hạ tầng. DWF với nguồn lực tạo lập thị trường độc đáo và khả năng thực hiện giao dịch, có lợi thế khác biệt trong cuộc cạnh tranh này, đặc biệt là trong việc giúp các dự án đạt được sự thanh khoản từ không đến có.

Từ xu hướng tiến hóa công nghệ, DWF chú trọng vào thị trường DEX ẩn và thị trường tín dụng on-chain thực sự đại diện cho biên giới tiếp theo trong sự phát triển của DeFi. Giao dịch trong pool ẩn giải quyết nhu cầu giao dịch lớn của các tổ chức, trong khi thị trường tín dụng on-chain là nền tảng chính để đạt được sản phẩm thu nhập cố định phi tập trung thực sự. Với việc hoàn thiện những cơ sở hạ tầng này, DeFi sẽ không còn chỉ giới hạn trong giao dịch spot đơn giản và khai thác thanh khoản, mà sẽ dần phát triển thành một ma trận sản phẩm tài chính hoàn chỉnh, bao gồm sản phẩm cấu trúc, công cụ phái sinh và các công cụ quản lý rủi ro phức tạp. Sự chuyển mình này không chỉ mở rộng quy mô thị trường của DeFi mà còn làm sâu sắc thêm mức độ hòa nhập của nó với hệ thống tài chính truyền thống.

Quỹ chuyên dụng DeFi trị giá 75 triệu USD của DWF Labs đã tạo ra một điểm nhấn đáng chú ý trong mùa đông lạnh giá của thị trường đầu tư mạo hiểm mã hóa. Chiến lược tập trung vào giao dịch trong các bể tối, tín dụng on-chain và các cơ sở hạ tầng cấp tổ chức đã chính xác nắm bắt được bước ngoặt lịch sử của DeFi từ sự cuồng nhiệt của nhà bán lẻ sang tài chính chuyên nghiệp. Mặc dù vấn đề minh bạch của công ty vẫn là tâm điểm chú ý của thị trường, nhưng sự bố trí táo bạo này chắc chắn đã tiếp thêm sự tự tin cho toàn ngành - gieo hạt trong mùa lạnh nhất, chính là để thu hoạch vào mùa xuân tiếp theo. Khi cánh cửa vốn tổ chức từ từ mở ra, cuộc cách mạng thứ hai của DeFi đã âm thầm bắt đầu, và lõi của cuộc cách mạng này sẽ không còn là việc theo đuổi lợi nhuận đơn giản, mà là sự tái cấu trúc và nâng cấp cơ sở hạ tầng tài chính.