Phân tích chỉ số dữ liệu đầy đủ nhất: BTC giảm xuống mức 10 triệu đô la, thị trường tăng thực sự đã kết thúc chưa?

Sắp xếp & Biên soạn: Shenchao TechFlow

Nguồn podcast: 10x Research

Tiêu đề gốc: Một cái nhìn sâu sắc về Thị trường Gấu Bitcoin trên Chuỗi và Các Chỉ số Thị trường

Ngày phát sóng: 13 tháng 11 năm 2025

Tóm tắt các điểm chính

Về 10x Research

Dự đoán điểm thấp nhất của Bitcoin vào tháng 10 năm 2022, và dự kiến đến tháng 3 năm 2024, Bitcoin sẽ tăng lên 63,160 USD trước khi halving (thời gian halving được điều chỉnh sang tháng 4, giá cuối cùng là 63,491 USD).

Vào tháng 1 năm 2023, chúng tôi dự đoán rằng Bitcoin sẽ tăng lên 45.000 USD trước Giáng sinh, dự đoán này đã trở thành hiện thực (giá cuối cùng là 43.613 USD).

Vào tháng 9 năm 2023, đã chỉ ra rằng các công ty khai thác Bitcoin sẽ trở thành hướng đầu tư quan trọng trong năm 2024. Gần đây, vào tháng 11 năm 2023, chúng tôi dự đoán rằng Bitcoin sẽ tăng lên 57.000 USD sau khi ETF được phê duyệt.

Dự đoán rằng Bitcoin sẽ tăng lên 70.000 USD vào tháng 1 năm 2024, và sẽ có sự điều chỉnh gần đỉnh vào tháng 3 năm 2024.

Podcast này 10x Research sẽ mang đến cho mọi người phân tích sâu sắc, đi sâu vào thị trường gấu của Bitcoin:

Dữ liệu trên chuỗi và tín hiệu thị trường thực sự cho chúng ta biết điều gì? Bitcoin có phải đã bước vào thị trường gấu? Các nhà giao dịch nên phản ứng như thế nào bây giờ?

Trong ba tuần qua, đặc biệt là trong báo cáo của chúng tôi vào ngày 22 tháng 10, chúng tôi đã nhiều lần nhấn mạnh một số tín hiệu quan trọng. Sự sụt giảm mạnh vào ngày 10 tháng 10, hành vi bất thường của các nhà đầu tư sau đó, cũng như thái độ không chắc chắn của Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang Powell về triển vọng cắt giảm lãi suất vào tháng 12, những sự kiện này không phải là riêng lẻ mà là biểu hiện trong cùng một bối cảnh kinh tế vĩ mô.

Với việc SEC phê duyệt ETF Bitcoin, quy định không còn là trở ngại chính cho thị trường tăng giá. Nguyên nhân thực sự khiến thị trường tăng giá bị ngừng lại là khi dòng tiền vào thị trường giảm, việc chốt lời vượt quá nhu cầu mới, thị trường sẽ mất đi động lực tăng giá.

Tập podcast này sẽ phân tích chi tiết biểu đồ, dòng tiền và nhiều điểm dữ liệu khác nhau, giúp bạn xác định xem Bitcoin hiện đang ở trong thị trường bò hay thị trường gấu. Ngay cả khi Bitcoin hiện đang ở trong thị trường gấu, có thể thị trường gấu này sẽ không kéo dài quá lâu.

Tóm tắt quan điểm thú vị

Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới đường trung bình động 21 tuần (EMA), thị trường sẽ bước vào một đợt thị trường gấu nhỏ.

Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới khoảng 110.000 - 112.000 đô la, chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì quan điểm giảm; và nếu giá vượt qua khoảng này, có thể sẽ chuyển sang quan điểm tăng.

Trong 30 ngày qua, những người nắm giữ lâu dài đã bán ra 185.000 Bitcoin, tổng giá trị khoảng 20 tỷ USD. Những người nắm giữ lâu dài cho rằng thị trường hiện tại có thể giảm thêm, vì vậy họ chọn rút lui khỏi thị trường.

Dữ liệu trên chuỗi cũng cho thấy, đây có thể là một sự điều chỉnh thị trường sâu hơn. Hiện tại, thị trường dường như đã bước vào một giai đoạn thị trường gấu chủ yếu do bán tháo. Việc bán tháo có thể xuất hiện dưới nhiều hình thức khác nhau và có thể kéo dài lâu hơn.

Chúng tôi dự đoán rằng Bitcoin có thể phục hồi lên 110,000 USD rồi lại giảm.

Theo xu hướng lịch sử, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức giá trung bình thực, thị trường thường bước vào giai đoạn gấu sâu. Hiện tại, mức giá trung bình thực khoảng 82,000 USD, đây là ranh giới quan trọng đánh dấu sự kết thúc của thị trường bò và sự bắt đầu của thị trường gấu. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, thị trường có thể sẽ thử nghiệm mức hỗ trợ quan trọng 93,000 USD.

Chỉ cần giá Bitcoin thấp hơn 113,000 đô la, chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì quan điểm thị trường giảm.

Giá Bitcoin có thấp hơn đường trung bình động 21 tuần hay không là một chỉ số quan trọng để đánh giá xu hướng thị trường.

Chúng tôi dự đoán rằng vòng thị trường bò tiếp theo có thể khởi động sau khi chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có sự chuyển hướng, đây là một trong những yếu tố cốt lõi mà chúng tôi theo dõi chặt chẽ.

Bitcoin giảm xuống dưới EMA 21 tuần - Ngưỡng quan trọng của thị trường bò

Chỉ số mà chúng tôi hiện đang chú trọng là đường trung bình động 21 tuần (EMA). Thông thường, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới chỉ số này, thị trường sẽ bước vào một đợt thị trường gấu nhỏ. Chỉ số này đã đóng vai trò quan trọng khi chuyển đổi từ thị trường bò sang thị trường gấu vào năm 2022, giúp chúng tôi tránh được những khoản thua lỗ lớn mà nhiều người gặp phải trên thị trường.

Ngoài ra, chúng tôi còn quan sát thấy sự điều chỉnh thị trường vào mùa hè năm 2024, cũng như sự điều chỉnh trong quý đầu năm nay. Chỉ số này không chỉ xác nhận những điều chỉnh này mà còn cảnh báo chúng tôi trước. Các mức điều chỉnh này thường dao động từ 30% đến 40%, ảnh hưởng rất đáng kể. Do đó, việc thiết lập một đường tham chiếu rõ ràng là vô cùng quan trọng, và đường tham chiếu hiện tại là 110.000 USD.

Nhiều chỉ số đều chỉ ra rằng giá Bitcoin nằm trong khoảng từ 110.000 đến 112.000 USD. Nếu giá Bitcoin giảm xuống dưới khoảng này, các nhà đầu tư cần thực hiện quản lý rủi ro, giảm vị thế mua, duy trì trạng thái trung lập hoặc thậm chí chuyển sang trạng thái bán.

Chỉ số EMA hiện tại cho thấy, giá Bitcoin nên dao động trong khoảng từ 100,000 đến 110,000 USD, và diễn biến thực tế cũng phù hợp với dự đoán này. Điều này buộc chúng ta phải suy nghĩ nghiêm túc: Liệu thị trường hiện tại có đang bước vào giai đoạn thị trường gấu giảm tốc?

Người nắm giữ lâu dài bán ra 20 tỷ USD Bitcoin

Chúng ta cần chú ý đặc biệt đến xu hướng của những người nắm giữ lâu dài. Trong 30 ngày qua, những người nắm giữ lâu dài đã bán ra 185.000 bitcoin, tổng giá trị khoảng 20 tỷ đô la. Thông thường, mô hình hành vi của những người nắm giữ lâu dài là chọn bán khi giá tăng, trong khi mua vào khi giá đang điều chỉnh, chạm đáy hoặc phục hồi ban đầu. Khi thị trường tiếp tục tăng, họ sẽ dần dần thoát ra và tiếp tục giảm bớt vị thế khi giá đạt đỉnh.

Nhìn lại tình hình vào tháng 4 năm 2022, khi đó những người nắm giữ lâu dài đã bán tháo Bitcoin, khiến giá Bitcoin giảm từ 40.000 USD xuống 20.000 USD, thậm chí có thời điểm chạm mức thấp 15.000 USD. Hiện tượng này rất đáng chú ý. Trong vài tuần qua, giá Bitcoin tiếp tục giảm, từ 12.600 USD xuống khoảng 10.000 đến 13.000 USD hiện tại. Trong khi đó, những người nắm giữ lâu dài vẫn chưa ngừng bán Bitcoin.

Điều này ít nhất cho thấy, những người nắm giữ lâu dài cho rằng thị trường hiện tại có thể giảm thêm, vì vậy họ chọn rút khỏi thị trường. Về việc phán đoán của họ có đúng hay không, còn cần phải quan sát thêm.

So sánh giá trị thị trường với vốn hóa thị trường: tiết lộ tín hiệu đáng tin cậy về sự chuyển đổi chu kỳ của Bitcoin

Tỷ lệ giữa giá trị thị trường và giá trị vốn hóa thị trường là một chỉ số quan trọng mà chúng tôi thường sử dụng. Trong các đợt thị trường gấu trước đây, chỉ số này đã phát huy tác dụng quan trọng, không chỉ dự đoán thành công các đợt thị trường gấu quy mô lớn mà còn dự đoán chính xác các đợt thị trường gấu nhỏ tương tự.

Khi chỉ số này có giá trị âm, thường có nghĩa là thị trường đang ở giai đoạn điều chỉnh, trong thời gian này khuyên các nhà đầu tư nên rút lui khỏi thị trường, giữ quan sát hoặc áp dụng chiến lược bán khống. Tôi nghĩ rằng thị trường hiện tại đang ở giai đoạn này, đáng để chúng ta theo dõi chặt chẽ.

Động lực thị trường bò của Bitcoin đang giảm, dòng tiền vào dần dần giảm bớt.

Qua việc quan sát kỹ lưỡng hơn, chúng ta có thể thấy rõ rằng xu hướng giảm của chỉ số này gần đây rất giống với thời điểm tồi tệ nhất của thị trường vào tháng 3 năm nay. Mặc dù Bitcoin đã trải qua một đợt phục hồi nhẹ sau đó, nhưng lại giảm 10% từ mức phục hồi đó. Do đó, hiện tại vẫn khó để xác định rằng thị trường đã thoát khỏi khốn khó. Thực tế, việc liệu 100,000 USD có phải là đáy của đợt điều chỉnh này hay không vẫn còn khó xác định. Dựa trên diễn biến của chỉ số này, thị trường có thể sẽ giảm xuống dưới 100,000 USD và tiếp tục đi xuống, vì chỉ số này thường dự báo rằng một đợt điều chỉnh sâu hơn đang diễn ra.

Thị trường hiện tại đã trải qua vài tuần điều chỉnh. Nhưng nếu nhìn lại vào những đợt điều chỉnh của thị trường vào đầu năm nay, đó là một sự điều chỉnh kéo dài từ 2 đến 3 tháng, chứ không phải như hiện tại chỉ kéo dài khoảng 3 tuần.

Chi phí cơ bản của người nắm giữ ngắn hạn đã giảm xuống: đầu hàng hoặc bắt đầu từ đây.

Giá thực hiện của những người nắm giữ ngắn hạn là một chỉ số quan trọng, hiện tại giá này là 112,798 USD (khi ghi âm podcast), phản ánh mức mua trung bình của những người nắm giữ ngắn hạn trong 155 ngày qua. Khi giá Bitcoin giảm xuống dưới mức này, các nhà đầu tư thường lựa chọn cắt lỗ, dẫn đến việc thị trường giảm thêm. Điều này chủ yếu vì những nhà giao dịch ngắn hạn có xu hướng mua vào với kỳ vọng giá sẽ tăng, và khi giá giảm xuống dưới mức mua của họ, họ sẽ nhanh chóng bán tài sản. Chúng ta có thể thấy, khi Bitcoin giảm xuống dưới 113,000 USD, giá đã giảm thêm, đồng thời gây ra một sự kiện thanh lý bắt buộc quy mô lớn vào tháng 10.

Ngoài ra, dữ liệu trên chuỗi cũng cho thấy, đây có thể là một sự điều chỉnh thị trường sâu hơn. Hiện tại, thị trường dường như đã bước vào giai đoạn thị trường gấu chủ yếu tập trung vào việc bán tháo. Việc bán tháo có thể xuất hiện dưới nhiều hình thức khác nhau và có thể kéo dài lâu hơn. Dựa trên dữ liệu lịch sử, khi những người nắm giữ ngắn hạn đang trong tình trạng thua lỗ, giá Bitcoin thường sẽ tiếp tục giảm. Chỉ khi giá phá vỡ mức này (lý tưởng là được thúc đẩy bởi các yếu tố mạnh mẽ), thị trường mới có thể chuyển sang xu hướng tăng. Nếu không, thị trường vẫn phải đối mặt với rủi ro đi xuống lớn. Trong trường hợp này, việc bảo vệ vốn trở nên đặc biệt quan trọng. Nếu chúng ta muốn mua vào với giá thấp hơn, chúng ta phải bán ra ở mức cao.

Rủi ro đầu hàng tái xuất hiện - ngay cả khi Bitcoin phục hồi

Trong các báo cáo nghiên cứu vài tuần qua, chúng tôi đã phân tích xu hướng thị trường của Bitcoin từ nhiều góc độ khác nhau. Quan sát sâu cho thấy, trong thời gian điều chỉnh của quý đầu tiên năm nay, các chỉ số liên quan trở nên tiêu cực hơn, điều này cho thấy hình thái phục hồi của Bitcoin gần giống với hình chữ W hơn là kiểu phục hồi chữ V truyền thống. Hình chữ W phục hồi có nghĩa là giá thị trường trải qua quá trình chạm đáy và phục hồi hai lần trong một khoảng thời gian dài, thay vì một sự phục hồi nhanh chóng. Dựa trên điều này, chúng tôi dự đoán Bitcoin có thể phục hồi lên 110,000 USD rồi lại giảm xuống.

Tuy nhiên, từ góc độ giao dịch, dự đoán này có thể quá lý tưởng hóa, vì xu hướng thị trường khó có thể xác định chính xác. Chúng tôi không thể chắc chắn rằng giá sẽ phục hồi rồi giảm, hay sẽ trực tiếp bước vào xu hướng giảm. Do đó, chúng tôi cho rằng khi giá Bitcoin thấp hơn 113,000 USD, việc giữ thái độ giảm giá là hợp lý hơn. Trừ khi giá phá vỡ mức này, nếu không chúng tôi có xu hướng tập trung vào rủi ro giảm hơn là cố gắng bắt lấy động lực tăng có thể xuất hiện.

Động lực đầu cơ giảm, có thể ám chỉ thị trường sắp bước vào giai đoạn tích lũy.

Trong đợt điều chỉnh thị trường vào ngày 10 tháng 10, Bitcoin đã xảy ra một sự kiện thanh lý bắt buộc quy mô lớn. Lúc đó, cựu Tổng thống Mỹ Trump đã đe dọa đánh thuế 100% đối với Trung Quốc vào cuối phiên giao dịch hôm thứ Sáu, trong khi thị trường hợp đồng tương lai chỉ số chứng khoán Mỹ sắp đóng cửa, chỉ có thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin vẫn còn mở. Chính vào thời điểm này, thị trường hợp đồng tương lai Bitcoin đã thanh lý các vị thế trị giá lên tới 20 tỷ USD.

Điều này cho thấy, khi các nhà giao dịch hợp đồng tương lai trong thị trường giảm, giá Bitcoin rất khó để phục hồi. Chúng ta có thể đang trải qua một tình huống tương tự, vì trong các đợt điều chỉnh thị trường trước đó, chúng ta cũng đã quan sát thấy, một khi các nhà giao dịch hợp đồng tương lai rút lui và giải phóng các vị thế mua, việc phục hồi của thị trường trở nên cực kỳ khó khăn. Đây cũng là một trong những lý do chúng tôi giữ thái độ thận trọng. Chúng tôi đang theo dõi chặt chẽ hợp đồng mở (open interest), các vị thế hợp đồng tương lai và sự thay đổi của tỷ lệ phí, những dữ liệu này hiện chưa cho thấy tín hiệu tăng, mà ngược lại cho thấy các nhà giao dịch đang thực hiện các chiến lược quản lý rủi ro rất thận trọng.

Những người nắm giữ lâu dài bắt đầu chốt lời - có thể báo hiệu giai đoạn tích lũy sắp đến.

Coin Days Destroyed là một chỉ số dùng để theo dõi các nhà đầu tư kỳ cựu nắm giữ Bitcoin trong thời gian dài. Nguyên lý hoạt động của nó là thông qua việc theo dõi số ngày đồng coin bị tiêu hủy ( tức là thời gian tích lũy khi Bitcoin nắm giữ lâu dài bị bán ra ) để phát ra tín hiệu cảnh báo. Khi một số nhà đầu tư nắm giữ lâu dài bắt đầu bán Bitcoin, chỉ số này sẽ cảnh báo rằng thị trường có thể đang đối mặt với rủi ro.

Tuy nhiên, khi thời gian của thị trường gấu kéo dài, những người nắm giữ lâu dài thường chọn cách tiếp tục giữ mà không bán ra khi giá thấp. Điều này làm cho khả năng dự đoán của chỉ số này giảm sút trong thị trường gấu. Nhưng ngay cả như vậy, nó vẫn có thể cung cấp một số thông tin cảnh báo nhất định. Tôi nghĩ đây cũng là một trong những lý do quan trọng mà chúng ta cần giữ thái độ thận trọng.

Định giá thấp không có động năng: Chỉ số MVRV cho thấy sự tích lũy có thể sẽ tiếp tục.

Một trong những chỉ số quan trọng nhất bên ngoài chuỗi là Giá trị thị trường so với Giá trị thực hiện (Market Value to Realized Value, MVRV), nó được sử dụng để so sánh giá hiện tại của Bitcoin với mức chi phí trung bình của các nhà đầu tư. Hiện tại, chỉ số này đã chuyển sang giá trị âm, chủ yếu phản ánh tình hình của những người nắm giữ Bitcoin trong thời gian ngắn đã mua trong 155 ngày qua, chứ không phải hiệu suất của toàn bộ thị trường.

Dữ liệu này cho thấy nhiều nhà đầu tư hiện đang trong tình trạng thua lỗ. Khi nhà đầu tư trong trạng thái thua lỗ, thị trường thường trải qua một đợt điều chỉnh nhỏ, thậm chí có thể sâu hơn. Điều này đặc biệt rõ ràng trong giai đoạn thị trường gấu từ cuối năm 2021 đến năm 2022. Hơn nữa, điều đáng lưu ý là động lực của thị trường bò hiện tại khá yếu. So với đợt sóng thị trường bò vào cuối tháng 10 năm 2020, động lực thị trường và cảm xúc phấn khích của nhà đầu tư lần này đều rõ ràng không đủ. Hiệu suất động lực thấp này khiến thị trường dễ dàng xảy ra sự đảo chiều nhanh chóng, đặc biệt là khi nhà đầu tư nhận ra rằng họ đang trong tình trạng thua lỗ. Chính vì vậy, chúng tôi luôn lo ngại rằng thị trường bò hiện tại có thể mất động lực sớm.

Giá trung bình thực tế của thị trường cho thấy lợi nhuận của các nhà đầu tư đang dần bị xói mòn.

Giá trung bình của nhà đầu tư hoạt động (Giá trung bình thị trường thực ) là một chỉ số quan trọng trên thị trường, phản ánh chi phí mua vào tổng thể của Bitcoin trên thị trường thứ cấp. Nó có thể được coi là giá mua trung bình của các nhà đầu tư hoạt động, được sử dụng để phân tích áp lực chi phí và xu hướng hành vi của người tham gia thị trường. Khi các nhà đầu tư phải đối mặt với thua lỗ, họ thường chọn bán hoặc thanh lý tài sản, hiện tượng này đã xảy ra thường xuyên trong các giai đoạn khác nhau của thị trường.

Cần lưu ý rằng, kể từ mùa hè năm nay, độ hoạt động của thị trường đã giảm rõ rệt, xu hướng tổng thể dần trở nên yếu kém. Điều này đã khiến thị trường rơi vào trạng thái “lảng vảng điểm giới hạn”. Nhìn lại thời kỳ bầu cử của Trump năm ngoái, do sự không chắc chắn về chính sách đã gây ra một đợt hoạt động thị trường quy mô lớn, và sau khi vấn đề thuế quan được giải quyết vào tháng 4 năm nay, đợt hoạt động thứ hai của thị trường đã giảm rõ rệt. Do đó, tốc độ suy giảm động lực thị trường nhanh hơn dự kiến, và sự tự tin của nhà đầu tư cũng bị ảnh hưởng phần nào.

Ba đợt thị trường bò nhỏ - và những dấu hiệu cạn kiệt lợi nhuận mà chúng để lại

Chỉ số đầu ra chi tiêu ngắn hạn (Short Term Spend Output) là một công cụ quan trọng để theo dõi xem các đồng tiền đang lưu thông trên mạng Bitcoin có đang ở trạng thái có lãi hay không. Trong hai năm qua, Bitcoin đã trải qua từ hai đến ba đợt thị trường tăng giá ngắn hạn, nhưng thời gian tồn tại của những đợt tăng giá này đều rất ngắn và động lực của thị trường nhanh chóng suy yếu. Khi thị trường bước vào trạng thái u ám, chúng ta có thể quan sát thấy những đợt phục hồi giá liên tiếp, nhưng mức độ phục hồi dần dần giảm xuống, cho thấy sức mạnh phục hồi của thị trường đang giảm.

Dựa trên dữ liệu lịch sử, khi chỉ số chi tiêu ngắn hạn gần bằng không, thường có nghĩa là thị trường gần đáy, là thời điểm tốt để mua Bitcoin. Tuy nhiên, hiện tại chỉ số này vẫn chưa đạt tới mức không, cho thấy khả năng sinh lời ngắn hạn của thị trường vẫn chưa hoàn toàn cạn kiệt, vì vậy có thể chưa phải là thời điểm mua tốt nhất. Chỉ khi khả năng sinh lời gần bằng không, tín hiệu đáy của thị trường mới trở nên rõ ràng hơn. Trong giai đoạn hiện tại, giữ nguyên quan điểm hoặc chờ đợi các tín hiệu thị trường rõ ràng hơn có thể là chiến lược an toàn hơn.

Bằng chứng về sự đầu hàng liên tục và động lực yếu.

Lợi nhuận chưa thực hiện ròng của người nắm giữ ngắn hạn (Short Term Holder Net Unrealized Profit) là một chỉ số quan trọng, được sử dụng để đo lường xem các nhà đầu tư nắm giữ đồng tiền trong thời gian dưới 155 ngày có đang ở trạng thái có lãi hay không. Chỉ số này phản ánh hiệu suất đầu tư của những người nắm giữ ngắn hạn bằng cách so sánh giá trị thị trường hiện tại của đồng tiền với giá trị đã thực hiện của nó, và thực hiện chuẩn hóa. Hiện tại, dữ liệu cho thấy động lực thị trường đang suy yếu, đồng thời xuất hiện nhiều dấu hiệu “đầu hàng” của các nhà đầu tư khi bán tháo, điều này phù hợp với tình trạng u ám hiện tại của thị trường.

So sánh sự điều chỉnh thị trường giữa mùa hè năm ngoái và quý đầu tiên của năm nay cho thấy, sự điều chỉnh hiện tại có thể kéo dài hơn và mức giảm có thể lớn hơn. Giá thị trường hiện tại vẫn còn cách xa đỉnh lịch sử, vì vậy trong ngắn hạn, Bitcoin có thể khó khăn để đạt được sự phục hồi bền vững. Thị trường có thể dao động trong khoảng hẹp từ 110,000 đến 100,000 đô la. Trong bối cảnh như vậy, nhà đầu tư có thể xem xét việc thu lợi nhuận bằng cách bán quyền chọn mua tăng và quyền chọn bán giảm sâu. Đồng thời, chất xúc tác có thể ảnh hưởng đến thị trường tiếp theo dự kiến sẽ xuất hiện sau cuộc họp Ủy ban Thị trường Mở Liên Bang vào ngày 10 tháng 12 (FOMC), khi đó nhà đầu tư có thể theo dõi sát sao diễn biến của thị trường.

Giá trung bình thực sự của thị trường tiết lộ hiện tượng xói mòn lợi nhuận

Các chỉ số trên chuỗi cung cấp cho chúng ta một góc nhìn thị trường thận trọng hơn. Ví dụ, tỷ lệ giữa Bitcoin và giá trung bình thực (True Mean Price) được tính bằng cách chia giá trị vốn hóa nhà đầu tư (Investor Cap) cho lượng cung lưu hành, để đo lường chi phí trung bình mà các nhà tham gia thị trường nắm giữ đồng tiền. Dữ liệu hiện tại cho thấy, động lực thị trường của những người nắm giữ ngắn hạn đang dần suy yếu, hầu hết các nhà đầu tư ngắn hạn đang phải đối mặt với thua lỗ.

Xét tổng thể, mức lợi nhuận trung bình của mạng Bitcoin chỉ là 25%, con số này gần giống với chi phí mua Bitcoin của MicroStrategy. Từ xu hướng lịch sử, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới giá trung bình thực tế, thị trường thường sẽ bước vào giai đoạn gấu sâu. Hiện tại, giá trung bình thực tế khoảng 82.000 USD, mức giá này là ranh giới quan trọng giữa việc kết thúc thị trường bò và bắt đầu thị trường gấu. Nếu giá giảm xuống dưới mức này, thị trường có thể sẽ thử nghiệm mức hỗ trợ quan trọng 93.000 USD trước. Cần lưu ý rằng, trong thời gian Donald Trump được bầu, Bitcoin đã nhanh chóng tăng từ 68.000 USD lên 93.000 USD, khối lượng giao dịch trong khoảng thời gian này khá thấp, do đó thị trường có thể xuất hiện hiện tượng “túi khí”, tức là giá dao động mạnh mẽ trong khoảng này và thiếu hỗ trợ ổn định. Nếu chỉ số này bị chạm đến, nó có thể gây ra sự biến động thị trường đáng kể.

Hiện tại, chúng tôi lo ngại rằng giá Bitcoin có thể giảm xuống dưới 100.000 USD. Dựa trên phân tích mô hình xu hướng và các chỉ số trên chuỗi, miễn là giá Bitcoin dưới 113.000 USD, chúng tôi sẽ tiếp tục duy trì quan điểm thị trường giảm.

Giá giảm xuống mức trung bình thực sự của thị trường sẽ tạo ra hỗ trợ - Thị trường gấu có thể phát triển dưới mức này.

Dữ liệu cho thấy, lợi nhuận trung bình của nhà đầu tư vào mạng lưới Bitcoin đã giảm mạnh từ 75% xuống còn 25%. Sự thay đổi này chủ yếu xuất phát từ giao dịch sôi động ở đỉnh thị trường trong vài tháng qua. Các nhà đầu tư sớm (OGS) và các nhà đầu tư lâu năm đã dần bán Bitcoin cho các nhà đầu tư mới, dẫn đến chi phí trung bình của thị trường hoặc giá trung bình thực (True Mean Price) tăng đáng kể. Vào đầu năm, giá trung bình thực khoảng 50,000 đến 60,000 USD, nhưng với sự gia tăng nhanh chóng của khối lượng giao dịch, mức giá trung bình này đã tăng lên mức cao hơn.

Một nguy cơ tiềm ẩn mà thị trường hiện đang phải đối mặt là một lượng lớn nhà đầu tư mới mua Bitcoin trong khoảng 100.000 đến 126.000 đô la, làm cho môi trường thị trường trở nên dễ bị tổn thương hơn. Những nhà đầu tư này có thể dễ dàng chọn bán khi giá giảm. Ví dụ, khi giá Bitcoin giảm xuống 100.000 đô la, những nhà đầu tư đã mua ở mức giá 120.000 đô la có thể nhanh chóng rời khỏi thị trường do áp lực thua lỗ, hành động bán này có thể làm trầm trọng thêm sự bất ổn của thị trường. Hơn nữa, mức lợi nhuận trung bình của những người nắm giữ lâu dài chỉ là 25%, so với tổng vốn đầu tư trên thị trường, tỷ lệ này không cao, cho thấy sự tự tin của thị trường nói chung khá ảm đạm.