Щойно помітив це і чесно кажучи, варто звернути увагу. Альберт Едвардс із Société Générale знову подає сигнал тривоги — і цей хлопець не створює хайпу, він базується на даних і песимізмі.

Його головна теза? Ринок облігацій фактично кричить, що інфляція скоро стане некрасивою. Ми говоримо про 1970-ті роки. Доходність зростає (10-річна дохідність нещодавно досягла 4,28%, піднявшись на 32 бп з моменту ескалації ситуації з Іраном), і Едвардс вважає це попереджувальним знаком, що ніхто не сприймає це достатньо серйозно.

Ось що привернуло мою увагу: він не просто турбується про короткострокові сплески інфляції. Він вказує на структурні проблеми — величезні фіскальні дефіцити США, політичну блокаду, геополітичну напругу — все це за своєю природою інфляційне. Ринок облігацій вже закладає цей ризик. Питання в тому, чи це роблять інвестори в акції.

Сценарій інфляції, який описує Едвардс, є екстремальним, але не неможливим: річне зростання може досягти 10-20%, що відповідало б найгіршим часам 70-х років (досягло 11% у середині десятиліття, а потім підскочило до 13% у 1980). Якщо ціни на енергоносії продовжать зростати через ситуацію з Іраном, це проникне у все інше. Ми наближаємося до території стагфляції — високої інфляції, слабкого зростання.

Що цікаво, так це розрив. Фондові ринки все ще близькі до рекордних максимумів. Але ринок облігацій? Він вже у ведмежій зоні, доходності зростають, ціни падають. Едвардс стверджує, що коли ринок облігацій входить у тривалу ведмежу фазу, акції не можуть залишатися відокремленими назавжди. Якщо ФРС залишиться обмежувальною (ринкові ціни закладають 64% ймовірності незмінних ставок до кінця року), витрати корпорацій залишатимуться високими, а мультиплікатори оцінки зменшаться. Він навіть припускає, що індекс S&P 500 може втратити 25% своєї вартості.

Едвардс називає себе "супер ведмедем" з певної причини — він був обережним роками, поки всі інші їхали на биковому ринку. Але його думка тут важко ігнорувати: ринок облігацій посилає сигнали, які ринок акцій ще не повністю сприйняв. Якщо інфляція справді знову з’явиться на рівні 70-х, обидва ринки зазнають набагато більшої корекції, ніж очікує консенсус.

Варто тримати це в полі зору, особливо якщо ви володієте акціями.