Останнім часом я занурююся в методи оцінки інвестицій, і індекс прибутковості — один із тих інструментів, що з’являється скрізь у аналізі портфеля. Варто зрозуміти, що він насправді робить і де має свої обмеження.

В основному, індекс прибутковості порівнює теперішню вартість ваших очікуваних майбутніх грошових потоків із тим, що ви вкладаєте спочатку. Ви отримуєте коефіцієнт, який показує: чи це варто того? Якщо число виходить понад 1, це потенційний прибуток. Менше 1 — ймовірно, ви втрачаєте гроші.

Дозвольте пройтися на прикладі. Припустимо, ви розглядаєте проект із початковими інвестиціями 10 000 доларів, що генерує по 3 000 доларів щороку протягом п’яти років. За ставкою дисконту 10% ви обчислюєте теперішню вартість кожного року і підсумовуєте — виходить приблизно 11 370 доларів. Поділивши цю суму на початкові 10 000 доларів, отримуєте 1.136. Це і є ваш індекс прибутковості, і він сигналізує, що проект може бути вигідним.

Чому його використовують: Індекс дає чистий спосіб ранжувати проекти, коли грошей обмаль. Він враховує цінність грошей у часі, що важливо для довгострокових інвестицій. І він дозволяє порівнювати різні можливості на рівних умовах — які проекти дають найбільше прибутку за вкладений долар?

Але тут починаються складнощі. Індекс прибутковості не враховує розмір проекту. Маленький проект із високим індексом може виглядати чудово на папері, але приносити мінімальний реальний дохід у порівнянні з більшим проектом із трохи нижчим індексом. Також він припускає, що ставка дисконту залишається сталою, а в реальності це рідко так. Зміни відсоткових ставок, змінюються профілі ризиків.

Ще один недолік: він ігнорує тривалість реалізації проекту. Інвестиції з довгим терміном мають ризики, які індекс не враховує. І коли порівнюєш кілька проектів із різними термінами або масштабами, індекс може вводити в оману, змушуючи обирати не ті можливості. Важливий і час надходження грошових потоків — два проекти з однаковим індексом можуть мати зовсім різні схеми руху грошей, що впливає на фактичну ліквідність.

Головний висновок? Індекс прибутковості корисний для фільтрації кандидатів у інвестиції, але не дає повної картини. Тому потрібно мати надійні прогнози грошових потоків і порівнювати його з такими метриками, як NPV і IRR, перед прийняттям важливих рішень. Використовуйте його як один із кількох інструментів, а не єдиний.