Досліджуючи останні кроки Berkshire Hathaway, я помітив цікаві закономірності у портфелі. Уоррен Баффетт можливо відійшов від посади генерального директора, але його вплив досі відчутний у тому, куди компанія вкладає свої гроші.

Отже, ось що сталося — American Express щойно став другим за величиною активом Berkshire на понад $47 мільярдів доларів. Більшість людей панікує, бо акції знизилися майже на 20% від їхнього грудневого піку. Усі говорять про те, що споживчі витрати руйнуються, а борги за кредитами зростають. Державний борг домогосподарств у США досяг рекордних 18,8 трильйонів доларів, а прострочення боргів сягнули майже десятирічних максимумів — близько 4,8%. Звучить жорстко для кредитора, правда?

Але ось що ігнорується. Amex — це не типовий кредитний картковий бізнес. Їхня клієнтська база переважно багата, і це важливіше, ніж здається. У четвертому кварталі розкішні витрати за картками Amex фактично зросли на 15% у порівнянні з минулим роком. Це майже вдвічі більше за 8% зростання загального обсягу виставлених рахунків. Коли ви обслуговуєте заможних позичальників, економічні труднощі впливають інакше. Це зниження на 20% може бути тією знижкою, яку ви чекали.

Далі — Constellation Brands, виробник Corona і Modelo. Уоррен Баффетт інвестував у цю компанію наприкінці минулого року, і з того часу вона перебуває у мінусі. Споживання алкоголю в США досягло багаторічного мінімуму — 54%, за даними Gallup. Зовні це виглядає як погана ставка. Але напійна індустрія циклічна. Люди зменшують споживання у важкі часи, а потім витрати відновлюються, коли з’являється впевненість. Тим часом керівництво очищає портфель — продає менш прибуткові бренди вина, які просто засмічували його. Новий генеральний директор Ніколас Фінк має принести свіжу енергію.

Але не всі активи Баффетта варто копіювати. DaVita, оператор діалізу, — попереджувальний приклад. Коли Berkshire вперше купила цю компанію у 2011 році, умови відшкодування у сфері охорони здоров’я були прийнятними. Тепер ситуація кардинально змінилася. Доходи зросли всього на 5% у порівнянні з минулим роком, а чистий прибуток впав на 17%. Це ідеальний приклад того, наскільки жорсткою стала галузь охорони здоров’я. Цікаво, що Berkshire сама почала тихо виходити з цієї позиції минулого року. Навіть наступник Баффетта, Грег Абель, здається, погоджується, що боротися з цим вітром безглуздо.

Загалом, головне — відбитки Уоррена Баффетта досі присутні у цьому портфелі, і справжня мудрість полягає у тому, щоб вивчати, які позиції він тримає, а які — залишає. Іноді найважливіше — не те, що він купує, а те, що продає.