Там відбувається дуже цікава зміна на ринку Біткоїна, яка не отримує належної уваги. Виявлення ціни BTC виходить із чистої екосистеми криптовалют і напряму переходить до Чикаго, конкретно до CME Group. І це змінює все.

Ви бачите, як зростають деривативи на регульованих платформах — опціони, ф’ючерси, прив’язані до ETF — і це може змагатися або навіть перевищувати обсяги спотових торгів на основних біржах. Коли волатильність почне ціноутворюватися переважно на американських регульованих ринках, Біткоїн перестане бути тим активом, що протистоїть Уолл-стріт, і почне оцінюватися як ще один макроінструмент.

CME вже лідирує за відкритим інтересом у регульованих ф’ючерсах на Біткоїн. Але до цього моменту був важливий нюанс: нічні розриви. Поки CME закривається, офшорні біржі продовжують працювати, створюючи можливості для арбітражу. Це залишало інституційних трейдерів у певній мірі в пастці. Тепер, із торгівлею 24/7, яка має з’явитися ще цього року, ця перевага крипто-бірж зникає.

Подумайте: традиційний менеджер фонду віддає перевагу торгівлі інструментом, який він знає, із встановленою кліринг-камерами та регуляторною прозорістю, чи хоче він мати справу з ризиком контрагента платформи, яку не знає? Відповідь очевидна. Карл Наїм із XBTO добре підсумував: менеджери тепер можуть входити в цей клас активів без оновлення технологій або зміни сигналів. Це просто ще один дериватив у їхньому портфелі.

Що раніше було рухом роздрібних трейдерів, що шукали альтернативу Уолл-стріт, тепер перевернулося з ніг на голову. Тепер керують традиційні інституції. Суверенні уряди, великі гроші — всі обирають те, що знають. А знають вони CME, а не крипто-біржу.

Зі зміцненням ліквідності в регульованих клірингових центрах, Біткоїн перестає торгуватися ізольовано. Він починає ціноутворюватися разом із акціями, товарами, золотом. Якщо виникає геополітична напруга, глобальний ризик зростає, і Біткоїн падає разом із ним. Він перестав бути тією децентралізованою річчю, якою був на початку.

І є крута іронія: чим більше стає інституційним, тим більше централізована стає інфраструктура навколо активу. Інституційні гроші шукають ризикові активи, а не ризиковані платформи. Тому консолідація на регульованих ринках неминуча. Чикаго стає центром гри.