Чи замислювалися ви коли-небудь, як людина з чистим капіталом, який колись здавалося, призначеним для мільярдів, може опинитися причиною однієї з найкатастрофічніших крахів у криптовалюті? Дозвольте мені розповісти історію До Квона.

До Квон — южнокорейський підприємець, який здобув репутацію у криптоіндустрії. Ступінь у Стенфорді з комп’ютерних наук, працював інженером-програмістом у Apple та Microsoft, перш ніж зануритися у блокчейн. Досить солідне резюме на папері. У 2018 році він заснував Terraform Labs і зумів залучити понад $50M від різних провідних криптокомпаній і венчурних інвесторів, які підтримували його бачення.

Потім настав 2020 рік. Terraform Labs запустила UST, алгоритмічний стабількоін, який мав залишатися прив’язаним до долара. Механізм мав бути елегантним: підтримуваний токенами LUNA, система теоретично зберігала б цю вартість долара через процес спалювання та емісії. Звучить добре в теорії, правда? Але тут стає цікаво. Під час просування масового впровадження Terraform штучно завищував обсяги транзакцій у своєму мережі. Сам Квон пропонував створювати «фальшиві транзакції, що виглядають реальними» і обіцяв «зробити їх не відрізнити». Це не зовсім та прозорість, яку ви хотіли б бачити від когось, хто керує мільярдами користувацьких коштів.

Перед тим, як усе пішло не так, Квон був достатньо впевнений, щоб робити публічні ставки. Він поставив $1M , що Luna не обвалиться, і навіть пропонував ставки, що UST не втратить свою прив’язку. Відважні кроки. Або, можливо, просто зарозумілі.

Що ж насправді зламало систему? У травні 2022 року Anchor Protocol почав знижувати доходність, яку він пропонував за депозити UST. Коли ви пропонуєте шалено високі доходи і раптом їх знижуєте, позичальники панікують. Вони почали масово виходити з UST. Механізм спалювання та емісії, який мав врятувати ситуацію? Він був повільним, з багами, і біржі все одно почали призупиняти виведення. Все це лише розбавило пропозицію LUNA, ще більше знизивши її ціну.

Зі все більшою втратною прив’язкою UST автоматичні механізми на Curve створювали ще більші дисконти, стимулюючи арбітражних трейдерів продавати ще більше. Це була спіраль смерті. За тиждень зникло $45 мільярдів у вартості. LUNA обвалилася з тризначних значень до фактично нічого. UST повністю втратила свою прив’язку.

Сьогодні, через роки, чистий капітал До Квона розповідає зовсім іншу історію, ніж історія мільярдера. LUNA торгується приблизно за $0.05, з ринковою капіталізацією всього $38.57М. Токен, який мав революціонізувати стабількоіни, став попереджувальною історією. І це — невідома історія одного з найбільших провалів у крипто. Іноді найдорожчі уроки дають найсамовпевненіші засновники.