#BitcoinMiningIndustryUpdates

Опубліковано: Luna_Star | 4 квітня 2026

ІНДУСТРІЯ МАЙНІНГУ БІТКОЇН ЗЛАМУЄТЬСЯ — І Сигнали ЧИСТІШІ, НІЖ КОЛИЗЬ

Зараз у галузі майнінгу біткоїнів розгортається криза, яку більшість роздрібних учасників недостатньо уважно спостерігають. Вона не відображається на ціновій графіці. Вона відбувається у операційній економіці компаній, відповідальних за захист найціннішої мережі з доказом роботи в історії. Дані за перший квартал 2026 року не залишають сумнівів. Майнери продають казначейські облігації, щоб вижити, скорочення робочої сили прискорюється, великі операції повністю закриваються, а галузь змінює напрямок від майнінгу самостійно з темпом, який має привернути серйозну увагу будь-кого, хто зацікавлений у Bitcoin.

Bitcoin сьогодні торгується за $66,970. Середня вартість виробництва одного біткоїна по галузі становить приблизно $80,000. Цей розрив — приблизно $13,000 за монету — означає, що більшість майнингових операцій зараз працюють із структурним збитком. Це не короткострокова проблема грошового потоку. Це галузевий захід стискання маржі, викликаний трьома злиттями сил: зменшенням нагороди за блок у квітні 2024 року, що зменшило нагороду вдвічі; мережею з хешрейтом, що залишався близьким до рекордних максимумів протягом більшої частини 2025 року; та ціною біткоїна, яка не забезпечила пост-напіввипусковий бичачий ріст, на який галузь будувала свої фінансові прогнози.

Хешпрайс — метрика, що визначає, скільки доходу отримує майнер за одиницю хешрейту — досяг піку приблизно $63 за петахеш на секунду на день у липні 2025 року і безперервно знижувався протягом четвертого кварталу 2025 року та першого кварталу 2026 року, опустившись нижче $30 за петахеш на день і досягнувши п’ятирічного мінімуму. Звіт CoinShares 2026 описав четвертий квартал 2025 року як найскладніший квартал для майнерів Bitcoin з часів напіввипуску. Слово "складний" недооцінює те, що фактично показують дані. Близько 15-20 відсотків старих майнингових машин у мережі працювали з збитками протягом цього періоду. Машини, що виробляють близько 100 терахешів на секунду або менше, або виходять на рівень беззбитковості, або втрачають гроші при ціні електроенергії $0.04 за кіловат-годину.

Заходи на рівні компаній, вжиті в першому кварталі, підтверджують напругу. MARA ліквідувала $1.1 мільярда з казначейських запасів біткоїнів лише для підтримки операційної безперервності. Riot Platforms продала 3,778 BTC у першому кварталі за середньою ціною $76,626, отримавши $289.5 мільйонів — все ще нижче за виробничу вартість — при цьому за той самий період майнив 1,473 BTC. Загальні активи Riot на кінець кварталу становили 15,680 BTC після продажів. Bitfarms оголосила про повне закриття майнингових операцій після збитків у $285 мільйонів доларів. MARA скоротила 15 відсотків своєї робочої сили, прискорюючи перехід до AI та цифрової інфраструктури. Публічні майнери за останні місяці продали понад 15,000 BTC, створюючи постійний надлишок пропозиції, який попит поглинає поверх звичайної ринкової активності. Вищі ціни на електроенергію та паливо — безпосередньо викликані нафтовим шоком через війну в Ірані — ускладнюють ситуацію для кожної операції, яка не зафіксувала довгострокові енергетичні контракти.

Регулювальна історія відображає структурну картину. Складність майнінгу Bitcoin знизилася на 7.76 відсотка на блоці висотою 941,472 — найбільше зниження за останній час. Поточна складність становить 133.79 трильйона. Це зниження широко очікувалося і було позитивно сприйняте залишковими майнерами, оскільки воно безпосередньо зменшує обсяг обчислювальної роботи, необхідної для пошуку блоків, що покращує доходи за одиницю для тих, хто виживає. Але зниження складності на 7.76 відсотка не трапляється, тому що мережа процвітає. Це відбувається через те, що значущий хешрейт вийшов з ладу — оператори закрили машини, оскільки їх експлуатація більше не є економічно вигідною. Зниження складності є і засобом полегшення, і підтвердженням активної капітуляції.

Більш суттєвим структурним розвитком є перехід галузі до інфраструктури AI. IREN і Bitfarms активно переорієнтовуються як постачальники високопродуктивних обчислень, використовуючи майнінг як фінансовий міст, поки вони розвивають потужності дата-центрів для AI. CIFR і WULF застосовують гібридні моделі, що поєднують Bitcoin-майнінг із будівництвом AI, хоча боргова навантаженість цього переходу була серйозною — структура повних витрат WULF відображає відсоткові витрати у $144,974 за біткоїн, коли враховано загальний борг у $5.7 мільярдів. На відміну від них, майнери з низьким рівнем кредитного навантаження, такі як CLSK і HIVE, демонструють кращу фінансову дисципліну, зберігаючи переваги чистих майнингових витрат, тоді як інші надмірно розширювалися у AI. Різниця у результатах між позичальниками та без позик у цій ситуації — це урок, який застосовний і поза сектором майнінгу.

З точки зору історичних циклів, те, що відбувається зараз, відповідає задокументованому шаблону. Зниження складності майнінгу такого масштабу з’являється наприкінці ведмежих ринків Bitcoin, перед значним відновленням. Реалізована цінова межа на рівні $54,177 трималася протягом першого кварталу. 200-тижнева ковзна середня на рівні $59,268 не була досягнута. Коли хешпрайс падає достатньо низько, він змушує старі потужності вийти з ладу, зменшує мережеву складність ще більше, підвищує доходи за одиницю для тих, хто залишився, і зрештою створює перезавантаження структури витрат, що робить можливим наступний цикл розширення. Питання не в тому, чи цей процес завершиться — він завжди завершувався. Питання у тому, скільки ще тиску витримають слабкі оператори, перш ніж буде встановлено дно.

Законодавча ініціатива Сенату США щодо "Mined in America" від 31 березня додає регуляторний вимір, за яким варто стежити. Якщо її ухвалять, вона створить стимули для внутрішньої інфраструктури Bitcoin, що може змінити джерела наступного покоління хешрейту. Довгострокова теза щодо майнінгу Bitcoin як критичної інфраструктури не послабилася. Короткострокова економіка просто змушує відбуватися структурне перезавантаження, яке відрізняє дисциплінованих операторів від тих, хто надмірно позичав.

Слідкуйте за наступним зниженням складності. Спостерігайте, чи продовжить хешрейт знижуватися або стабілізуватися. Спостерігайте за звітами MARA і Riot у другому кварталі щодо казначейських запасів. Ці цифри скажуть вам, чи наближається галузь до кінця фази капітуляції або все ще перебуває в її середині.

Luna_Star | 4 квітня 2026