Біткоїн все ще диверсифікує портфелі, незважаючи на торговельні моделі, подібні до технологічних акцій, показує аналіз NYDIG

Навіть із посиленням синхронізації Біткоїна з американськими акціями його здатність диверсифікувати інвестиційні портфелі залишається цілісною, згідно з недавнім аналізом компанії NYDIG — фінансових послуг та інфраструктурної фірми. Хоча кореляція між Біткоїном і основними фондовими індексами зросла — до приблизно 0,5 з такими, як S&P 500 і Nasdaq 100 — дані показують більш складну картину, ніж це здається у заголовках.

Грег Циполаро, керівник глобальних досліджень NYDIG, наголошує, що висока кореляція не означає високої передбачуваності. При рівні кореляції 0,5 рухи фондового ринку пояснюють лише близько 25% коливань ціни Біткоїна. Це означає, що 75% динаміки цін визначаються силами, які цілком унікальні для криптоекосистеми. Іншими словами, випадки диверсифікації портфеля за допомогою Біткоїна залишаються переконливими саме тому, що його рухи все ще здебільшого незалежні від традиційних циклів фондового ринку.

Чому кореляція не розповідає всю історію

Остання синхронізація між Біткоїном і акціями зростання, ймовірно, відображає поточні макроекономічні умови, а не постійний структурний зсув, стверджує Циполаро. Обидва активи реагують на зміни у ліквідності та зміну апетиту інвесторів до ризику. Коли Федеральна резервна система сигналізує про зміну процентних ставок або зростають побоювання рецесії, і Біткоїн, і технологічні акції можуть рухатися в одному напрямку — але з різних причин.

Ця тимчасова кореляція не є тим самим, що і фундаментальна інтеграція. Циполаро зазначає, що «це розрізнення підтримує роль Біткоїна як диверсифікатора портфеля. Хоча кореляції між активами з акціями наразі високі, вони далеко не визначальні для доходів Біткоїна». Це розрізнення має велике значення для інвесторів, які формують довгострокові стратегії розподілу активів. Інструмент диверсифікації, що працює на 75% незалежно від акцій, все ще забезпечує суттєвий захист портфеля.

Сили, що рухають унікальні цінові коливання Біткоїна

Що ж тоді рухає ціною Біткоїна, якщо акції пояснюють лише чверть його рухів? Криптовалютний ринок працює на зовсім іншому двигуні. Потоки капіталу у спотові та деривативні ринки, зміни у позиціонуванні професійних трейдерів, тренди у мережевій адаптації та регуляторні зміни — все це відіграє важливу роль. Крім того, on-chain метрики — такі як обсяг транзакцій, розподіл гаманців і потоки на біржах — є сигналами, що не мають аналогів у традиційних фондових ринках.

Поточний макроекономічний фон також впливає на сприйняття ризикових активів інвесторами. Зростання або зниження очікувань щодо ставок, інфляційні побоювання та геополітична напруга одночасно штовхають і Біткоїн, і зростаючі акції до виходу або входу. Але навіть коли ці макроекономічні сили рухаються в одному напрямку, фундаментальні показники криптовалюти залишаються незалежними, саме тому вона зберігає свою перевагу у диверсифікації портфеля.

Інституційне впровадження: інший шлях до масового визнання

За словами Циполаро, дискусія щодо ролі Біткоїна кардинально змінилася. Спочатку критики ставили питання, чи взагалі він виживе. Сьогоднішні дебати зосереджені на тому, чи може він слугувати суверенним резервним активом для центральних банків — що свідчить про значний прогрес у розвитку цього активу. Відомі інвестори, такі як Чамат Паліхапітія та Рей Даліо, висловлювали занепокоєння щодо придатності Біткоїна для інституційних балансів через волатильність, регуляторні ризики та довгострокові технологічні загрози.

Проте ця критика відображає зміну очікувань, оскільки Біткоїн переходить від явища, що виникло серед роздрібних інвесторів, до активу, що утримується інституціями. Актив пройшов незвичайний шлях у порівнянні з попередніми фінансовими інноваціями. Замість початку з впровадження центральними банками і поступового поширення до роздрібних інвесторів, Біткоїн органічно розширювався від окремих користувачів до сімейних офісів, управителів активів і біржових фондів. Участь інституцій може з часом ще більше підтвердити цінність активу, але це не є обов’язковою умовою для його подальшого зростання.

«Цінність Біткоїна походить від його глобально розподіленої мережі, політичної нейтральності та технічних і економічних характеристик, що забезпечують цінність, стійку до цензури, цифрову дефіцитність і незалежну роботу без будь-якої окремої влади, інституції або монетарного органу», — підсумував Циполаро. Ці властивості залишаються незмінними незалежно від того, хто володіє монетами — роздрібні інвестори, інституції чи (згодом) центральні банки.

Поточний ринковий настрій: що показують дані опціонів

Під поверхнею рухів спотової ціни розповідають цікаву історію ринки деривативів. Трейдери Біткоїна наразі платять рекордні премії за захист від зниження, а співвідношення відкритих позицій пут/колл досягає 0,84 — найвищого рівня з червня 2021 року. Премії на пут-опціони досягли рекордних рівнів відносно обсягу спотових торгів, що свідчить про поширену захисну позицію серед досвідчених учасників ринку.

Незважаючи на ці високі витрати на хеджування, базова спотова ціна стабілізувалася у останніх сесіях. Спекулятивний леверидж охолов, а реалізована волатильність знизилася з 80 до 50, що свідчить про обережний, але не панічний ринковий настрій. Історично подібні показники опціонної кривої передували значному зростанню ціни Біткоїна. Дослідження VanEck показує, що подібна динаміка пут/колл за останні шість років супроводжувалася середнім зростанням на 13% за 90 днів і 133% за 360 днів.

За нинішніх рівнів близько $70 600 (зростання на 4,50% за останні 24 години), Біткоїн зберігає свою актуальність як хедж технологічного сектору і інструмент диверсифікації портфеля. Ідея, що зростання кореляції з акціями позбавило Біткоїн його хеджуючих властивостей, є хибною. Хоча короткострокова динаміка торгівлі змінилася, фундаментальні чинники, що роблять Біткоїн цінним інструментом диверсифікації, залишаються міцними.