Від P2P до торгівлі: Поворот C2B у інфраструктурі платежів стейблкойнів

Навіщо стабільні монети зазнають тихих, але глибоких змін. Хоча криптоспільнота радіє вражаючим показникам зростання — подвоєнню обігу та утричі збільшенню обсягів торгів за два роки — справжня історія йде глибше. Новий аналіз з доповіді Allium про інфраструктуру стабільних монет показує, що тепер основним драйвером adoption стають транзакції C2B та комерційні — це суттєвий перехід від експериментальних P2P-передач до справжньої платіжної інфраструктури, що підтримує реальну бізнес-діяльність.

Зростання транзакцій стабільних монет випереджає розширення їхнього обсягу

Цифри малюють яскраву картину зрілості. З січня 2024 року обіг стабільних монет зріс більш ніж на 100%, тоді як скоригований обсяг торгів — на 317% — трьохкратне відставання сигналізує про критичний поворотний момент. У ранніх активів зростання пропозиції зазвичай випереджає використання. Але коли використання зростає швидше за пропозицію, це означає, що актив перейшов від збереження цінності до активного обігу як засобу обміну.

Швидкість транзакцій найкраще ілюструє цю історію. За останні приблизно два роки швидкість обігу стабільних монет зросла з 2,6х до понад 6х — тобто кожен долар у обігу обертається у 2,3 рази швидше, ніж у початку 2024 року. Це нагадує зрілість платіжних систем, а не спекулятивних активів.

Кількість транзакцій додає ще один рівень розуміння. Коли обсяги платежів зростають швидше за їхню торгову цінність, це свідчить про зменшення середнього розміру транзакцій. Така тенденція характерна для зрілої платіжної інфраструктури, а не для експериментальних платформ, і вказує на все більш рутинні, дрібні платежі, що замінюють великі разові перекази.

Зростання C2B та B2B платежів і застій C2C

Розподіл платіжних каналів відкриває найважливіше відкриття: спершу домінували перекази між споживачами (C2C), але вони втратили свою провідну роль. До 2025 року частка C2C у загальному обсязі платежів опустилася нижче 50%, і з того часу вона так і не повернулася до цього рівня.

Тим часом, платежі C2B демонструють вибухове зростання. За досліджуваний період вони зросли на 131%, тоді як B2B — на 87%, що значно перевищує загальне зростання платіжів у 76%. Це свідчить про те, що користувачі дедалі частіше використовують стабільні монети для підписки, платежів торговцям і регулярної комерційної діяльності.

Особливе значення має категорія C2B. Середній розмір транзакцій у цій сфері зменшився з $456 до $256, а зростання загального обсягу вказує, що користувачі використовують стабільні монети для регулярних, повторюваних покупок — не для разових експериментів. Це нагадує модель впровадження UPI в Індії, яка почала швидко зростати, коли торговці інтегрували інфраструктуру і бізнес-інструменти стали зрілими.

Конкуренція з ACH, а не SWIFT: внутрішня платіжна революція

Один із найпротилежних висновків стосується міжнародної історії. Багато років поширена думка була, що стабільні монети зруйнують міжнародні перекази, забезпечуючи швидкі та дешеві трансфери, замінюючи Western Union. Однак дані спростовують цю тезу.

Приблизно 75% усіх платіжних транзакцій стабільних монет відбувається всередині країни. Обсяг міжнародних платежів зменшився з 44% до 25-29% від загальної активності за минулий рік, причому 84% регіональних транзакцій залишаються в межах однієї географічної зони. Стабільні монети ще не конкурують із SWIFT у міжнародних розрахунках — вони змагаються з ACH, внутрішньою платіжною системою США.

Порівняння зростання: B2B-платежі ACH у 2025 році зросли приблизно на 10%, тоді як стабільні монети — на 87% за той самий період. Хоча абсолютний масштаб ще дуже різний і базові показники нижчі, цей тренд свідчить про іншу конкуренцію, ніж у ранніх історіях adoption.

Крім переказів: стабільні монети входять у комерційну епоху

Перехід від переказів для міграцій до внутрішніх комерційних платежів — це фундаментальний зсув. Дані вказують на три злиті тренди: зростання домінування C2B у структурі платежів, зменшення середніх розмірів транзакцій, що свідчить про рутинне використання, і розширення сфер застосування — від зарплатних розрахунків до оплат рахунків.

Ця траєкторія дуже нагадує розвиток інфраструктурних платіжних систем. Коли запустили ACH, він замінив паперові чеки у системі зарплат. Поступово, з розвитком бізнес-інструментів і звітності, він став основою для загальної торгівлі. Стабільні монети йдуть тим самим шляхом, але з набагато швидшим темпом.

Важливо, що аналіз Allium показує, що обсяг платежів становить лише 2-3% від скоригованого обсягу транзакцій стабільних монет, що ймовірно недооцінює реальне проникнення інфраструктури. З покращенням класифікації гаманців і моделей транзакцій сегменти C2B і комерційних платежів можуть стати ще більш домінуючими.

Перехідний момент попереду

Злиття цих трендів — зростання C2B, домінування внутрішніх транзакцій і зменшення середніх розмірів платежів — свідчить, що стабільні монети переходять від спекулятивних криптоактивів до справжньої платіжної інфраструктури.

Ключовий тест попереду: якщо частка C2B і B2B продовжить зростати навіть у періоди слабкості ринку криптовалют, і якщо середні розміри транзакцій залишатимуться на низхідній траєкторії, це підтвердить, що платіжна інфраструктура стабільних монет відокремлюється від спекулятивної волатильності криптовалют. Наступні квартали покажуть, чи цей комерційний зсув є стійким структурним явищем або тимчасовим циклічним. Але тенденція до зростання adoption у сегменті C2B свідчить на користь першого.