Чому міжнародні ETF поступаються за результатами ринкам США — і чому це може бути неважливо

Наратив знайомий багатьом інвесторам: міжнародні акції поступилися S&P 500 за останні 15 років, і міжнародні ETF зазнають найбільшої критики. Легко назвати будь-який міжнародний ETF «поганою» інвестицією, ґрунтуючись лише на показниках доходності. Але цей підхід упускає важливий момент — як насправді працюють міжнародні ETF і чого вони прагнуть досягти. Vanguard Total International Stock ETF (NASDAQ: VXUS) — класичний приклад — фундаментально надійний фонд, який страждає від поширеного непорозуміння.

Помилка багатьох інвесторів полягає в тому, що вони оцінюють міжнародні ETF виключно через призму відносної доходності порівняно з американськими бенчмарками. Однак порівнювати міжнародні фонди з S&P 500 потрібно, розуміючи, що кожен з них представляє і чому їхні траєкторії доходності так різняться.

Як структурно відрізняються міжнародні ETF і ринки США

Щоб зрозуміти, чому міжнародні ETF показують нижчі результати, почнімо з аналізу секторного складу кожного ринку. S&P 500 сильно зосереджений у технологіях, які наразі становлять приблизно 33% індексу. Наступні за значущістю — фінанси (13%), споживчі товари (11%) і комунікаційні послуги (10%).

Порівняймо це з основними міжнародними ETF. Vanguard Total International Stock ETF, який відстежує FTSE Global All Cap ex-US Index, має зовсім інший секторний розподіл: фінанси (23%), промисловість (15%), технології (14%) і споживчі товари (10%). Контраст очевидний. Міжнародні ринки мають значно менше технологічної експозиції — приблизно вдвічі менше, ніж у США — і набагато більше зосереджені на фінансових послугах і промисловому виробництві.

Ця структурна різниця є основною причиною розбіжностей у доходності. Міжнародні ринки капіталу за своєю природою більш циклічні, тобто більш чутливі до широких економічних циклів. Вони менше залежать від інновацій і розробки програмного забезпечення і більше — від виробництва, банківської справи та традиційної промисловості. Коли економіка стає надмірно орієнтованою на технології — як це було в США за останнє десятиліття — ринки з високою технологічною вагою природно показують кращі результати.

Чому технологічний бум у США залишив міжнародні ETF позаду

Останні 15 років визначали технологічні революції та, останнім часом, революція штучного інтелекту. Компанії, що рухають цю трансформацію — від виробників напівпровідників до гігантів програмного забезпечення — переважно зареєстровані у США. Ринки з високою концентрацією цих секторів природно демонстрували вищу доходність.

Це не означає, що міжнародні ETF погано сконструйовані або неправильно керуються. Це просто відображає фундаментальну реальність: коли один сектор або регіон домінує у доходності, інші відстають. Візьмемо, наприклад, Schwab U.S. Dividend Equity ETF (NYSEMKT: SCHD), який фокусується на компаніях із стабільними дивідендами та сильними балансами. Цей фонд суттєво відстав від 2023 до 2025 року, не через погану якість, а тому, що його стратегія — орієнтація на стабільність дивідендів замість зростання — була неактуальною під час ралі технологічних акцій. Стратегія залишається цілком обґрунтованою; просто вона була неправильною ставкою саме в цьому ринковому циклі.

Міжнародні ETF стикаються з подібною ситуацією. Коли ринки відходять від технологій і знаходять кращу відносну цінність у циклічних секторах, таких як виробництво і банківська справа, диверсифікація за межами США знову доведе свою цінність.

Оцінка міжнародних ETF за їхніми реальними перевагами

Ключова помилка при оцінці фондів — плутати низьку доходність із поганою якістю фонду. Vanguard Total International Stock ETF виконує саме те, що обіцяє: широкий, недорогий доступ до міжнародних ринків капіталу.

Розглянемо реальні характеристики фонду. Він надає доступ до понад 8 500 окремих акцій у десятках країн і регіонів. Його активи під управлінням становлять 133 мільярди доларів, що забезпечує високу ліквідність і легкість торгівлі. Найголовніше — його коефіцієнт витрат становить лише 0,05%, що майже не відчутно з точки зору витрат.

Ці показники визначають, яким має бути якісний фонд. Фонд не прагне обігнати S&P 500; він намагається надати інвесторам доступний, простий спосіб інвестування у цілий сегмент глобальних ринків. За цими критеріями — широтою, ліквідністю, економічною ефективністю — міжнародні ETF, такі як VXUS, пропонують виняткову цінність.

Розуміння диверсифікації на глобальних ринках

Обґрунтування інвестицій у міжнародні ETF базується на принципах диверсифікації. Ринки, що демонструють різну поведінку, забезпечують захист портфеля. Портфель, повністю складений із американських акцій, має концентрований ризик, пов’язаний із економічним станом США та їхніми ринковими циклами. Додавання міжнародної експозиції вводить активи, що реагують інакше на економічні шоки.

Саме тому структура ринків має значення. Оскільки міжнародні та американські ринки структурно різняться, вони дають різні результати у різні періоди. Ця різниця — не недолік, а особливість. Вона визначає функцію міжнародних ETF у портфелі: вони не максимізують доходність під час технологічних бумів у США, але забезпечують стабільність і можливості у періоди, коли оцінки у США здаються роздутих або коли міжнародні ринки повертають у фавор.

Інвестиційне рішення: чи варто вам володіти міжнародними ETF?

Для інвесторів, що формують диверсифіковані портфелі, міжнародні ETF заслуговують на місце на основі фундаментальних показників, а не короткострокової порівняльної доходності. Питання не в тому, чи перевищить міжнародний ETF S&P 500 у певному році або десятилітті. Питання у тому, чи вигідно вашому портфелю мати експозицію до різних ринків, економічних циклів і драйверів зростання.

Vanguard Total International Stock ETF ілюструє цей принцип: це надзвичайно добре сконструйований фонд, що пропонує все, що потрібно інвесторам — низькі витрати, широку диверсифікацію і значну експозицію до глобального зростання. Той факт, що багато інвесторів ігнорують такі фонди через короткострокову результативність, показує, наскільки легко неправильне розуміння інвестиційної стратегії може спотворювати судження.

Зрештою, міжнародні ETF не для всіх. Але для тих, хто шукає справжню диверсифікацію портфеля за мінімальних витрат, вони залишаються ефективним і часто недооціненим інструментом у комплексній інвестиційній стратегії.