Ринок деривативів Bitcoin втрачає позиції у останньому торговому циклі, незважаючи на рекордний сплеск обсягів

Ринок деривативів на біткоїн зазнав парадоксального зростання за останні тижні: обсяг торгів досяг рекордних висот, тоді як загальна домінуюча частка сектору зменшилася вже шостий місяць поспіль. За даними лондонського провайдера даних про цифрові активи CCData, ф’ючерси та опціони, пов’язані з криптовалютами на централізованих біржах, зросли на 86,5% і склали 6,18 трильйонів доларів у сумарному обсязі — більше ніж у три рази перевищують загальну ринкову капіталізацію всіх криптовалют разом.

Проте навіть із цим історичним стрибком частка ринку деривативів у загальній торгівлі зменшилася до 67,8%, що є найнижчим показником з грудня 2022 року. Це зниження свідчить про фундаментальну зміну у способах залучення трейдерів до криптоактивів: все більше капіталу спрямовується на негайне розрахунки на спотових ринках, а не на використання кредитного плеча через деривативи.

Вибух спотового ринку змінює динаміку криптоторгівлі

Головною причиною цього зсуву у ринку деривативів є вибуховий ріст спотової торгівлі. Обсяг на спотових ринках — де криптовалюти обмінюються для негайної доставки — зріс на 108% і склав 2,94 трильйона доларів, що є найвищим місячним рівнем з травня 2021 року. У сумі спотова та деривативна торгівля досягли нового рекорду — 9,12 трильйонів доларів, що на 92,9% більше за попередні рівні.

Аналіз CCData пояснює цей перерозподіл конкретними ринковими каталізаторами: проривом біткоїна до нових історичних максимумів понад 73 000 доларів у поєднанні з помітними ознаками повернення роздрібних трейдерів на ринок. У той час як окремі учасники повертаються поряд із інституційними гравцями, а інституційні майданчики продовжують розширювати свою інфраструктуру, диверсифікація торгівлі значно зросла як на спотових, так і на деривативних майданчиках.

Моментум біткоїна підсилює ризиковий апетит і ралі альткоїнів

Ціни на біткоїн [BTC] зросли на 16,6% під час останнього торгового циклу, прорвавшись через попередні рівні опору, оскільки широка криптовалютна ринок продемонструвала оновлений інтерес до ризику. Зараз актив торгується приблизно за 67 870 доларів, пройшовши через ключові психологічні рівні під час останнього ралі. За перший квартал прибутки BTC склали 68%, тоді як ширший індекс CoinDesk 20 — комплексна міра ринку — підскочив більш ніж на 50%.

Крім біткоїна, альткоїни, такі як Ethereum, Solana, Cardano і Dogecoin, значно перевищили показники провідного активу, що свідчить про ротацію у бік більш волатильних токенів, характерних для періодів з підвищеним ризиковим апетитом. Ця модель підкреслює зростаючу довіру трейдерів, готових займати позиції поза межами найбільш ліквідного активу ринку.

Питання деривативів: чому частка ринку зменшується попри зростання обсягів

Зниження частки ринку деривативів на біткоїн відображає глибшу ринкову істину: деривативи історично виступали як проксі для спекулятивного надлишку. Ф’ючерси та опціони дозволяють трейдерам збільшувати свою експозицію за допомогою кредитного плеча, що може штучно підвищувати попит і пропозицію, а також додавати волатильності до процесу відкриття цін.

Шостий місяць поспіль зменшення частки деривативів може свідчити про здорове дозрівання ринку — трейдери все частіше обирають пряме володіння спотовими активами замість використання кредитного плеча, що зазвичай супроводжується більш стабільним зростанням цін, а не спекулятивними сплесками.

Вітер у спину: макроекономічна невизначеність і ризик ліквідацій

Незважаючи на емоційний підйом цін, аналітики попереджають, що структурні вразливості залишаються. Зростання пропозиції стабількоінів залишалося м’яким, незважаючи на зростання обсягів торгів, що ставить під сумнів стійкість цього ралі. Крім того, каскади ліквідацій нижче рівня 60 000 доларів можуть викликати значний тиск на ринок, якщо деривативи та спотові ринки одночасно зазнають раптових продажів.

Макроекономічні умови залишаються нестабільними у ширшому фінансовому секторі, що створює системні ризики, здатні швидко змінити поточний настрій. Ступінь стійкості цього бичачого циклу залежатиме від того, чи є цей перехід до спотової торгівлі справжнім зростанням і відкриттям цін, чи це лише тимчасове перерозподілення перед новим сплеском волатильності на ринку деривативів біткоїна.