Виробники Західної Африки стримують поставки какао, викликаючи відновлення цін

Ціни на какао у понеділок відновилися після різкого двотижневого зниження, яке спричинило багаторічні мінімуми ф’ючерсів. Березневий ICE NY какао закрився зростанням на 147 пунктів (+3,50%), тоді як березневий ICE London какао піднявся на 73 пункти (+2,43%). Відновлення було зумовлене двома основними чинниками: ослабленням долара США та свідомим обмеженням поставок від найбільших виробників Західної Африки.

Західноафриканські виробники утримуються від відвантажень через ціновий тиск

Постачальницька сторона розповідає переконливу історію. Фермери Кот-д’Івуару, що представляють найбільший у світі регіон виробництва какао, стратегічно утримувалися від відвантажень у відповідь на зниження цін. Дані поточного маркетингового року (з 1 жовтня 2025 року до кінця січня 2026 року) показують, що експорт какао з Кот-д’Івуару до портів склав 1,20 мільйона метричних тонн (ММТ), що на 3,2% менше порівняно з тим самим періодом минулого року, коли було 1,24 ММТ. Це свідоме зменшення відображає небажання виробників продавати за несприятливими цінами, фактично обмежуючи зростання пропозиції.

Ще далі на південь, Нігерія — п’ятий за величиною виробник у світі — також скоротила експорт, хоча з інших причин. У листопаді експорт какао з Нігерії зменшився на 7% у порівнянні з минулим роком до 35 203 MT. Ще важливіше, що Нігерійська асоціація какао прогнозує різке зниження виробництва на 11% у 2025/26 маркетинговому році, яке має знизитися з 344 000 MT до 305 000 MT. Ці обмеження пропозиції стримують глобальну доступність какао і підтримують ціни.

Попит продовжує тиснути на ціни вниз

Хоча обмеження пропозиції підтримують ціни, проблеми з попитом залишаються чинником, що стримує їхній ріст. Barry Callebaut AG, найбільший у світі виробник оптового шоколаду, повідомив про тривожне зниження обсягу продажів какао на 22% за квартал, що закінчився 30 листопада, посилаючись на слабкий попит споживачів і стратегічні зсуви у сегментах з вищою маржею. Це руйнування попиту поширюється на основні регіони споживання.

Дані щодо обробки какао у Європі малюють похмурий образ: обробка у Q4 знизилася на 8,3% у порівнянні з минулим роком до 304 470 MT, що значно гірше за очікуваний спад на 2,9% і є найнижчим обсягом четвертого кварталу за 12 років. Азійські ринки показали трохи кращу стійкість, хоча обробка у Q4 знизилася на 4,8% у порівнянні з минулим роком до 197 022 MT. Північна Америка надала мінімальну підтримку: обробка у Q4 зросла лише на 0,3% у порівнянні з минулим роком до 103 117 MT. Ця глобальна слабкість попиту є фундаментальним бар’єром для відновлення цін, незважаючи на обмеження пропозиції.

Благополучні умови вирощування та динаміка запасів ускладнюють ситуацію

Картина пропозиції стає більш складною при аналізі перспектив врожаю. Виробники Західної Африки повідомляють про більші та здоровіші какао-плоди, а сприятливі умови вирощування очікують підвищення врожаю у лютому-березні по всьому Кот-д’Івуару та Гані. Mondelez зазначив, що поточна кількість плодів у Західній Африці на 7% перевищує п’ятирічний середній показник і суттєво перевищує рівень минулого року. Ці перспективи свідчать, що майбутня пропозиція може з часом зменшити поточне обмеження виробництва, оскільки успішні врожаї стимулюють фермерів звільняти раніше утримувані запаси.

Динаміка запасів ускладнює прогноз цін. Запаси какао, що контролюються ICE і зберігаються у портах США, досягли 10,25-місячного мінімуму — 1 626 105 мішків 26 грудня, що є бичачим сигналом. Однак останні тижні принесли повернення: запаси зросли до 2-місячного максимуму — 1 752 451 мішка на початку лютого, що є ведмежим сигналом і тисне на ринок у напрямку відновлення цін.

Світовий прогноз пропозиції звужується, але залишається невизначеним

Міжнародна організація какао (ICCO) значно переглянула свій прогноз на 2024/25 рік 28 листопада, знизивши оцінку світового надлишку какао з 142 000 MT до всього 49 000 MT — різке зменшення, що відображає справжнє звуження пропозиції. Крім того, ICCO знизила прогноз світового виробництва какао на 2024/25 до 4,69 ММТ з 4,84 ММТ, підтверджуючи, що виробничі труднощі залишаються. 19 грудня ICCO оцінила, що сезон 2024/25 принесе перший за чотири роки світовий надлишок какао, що є відновленням після рекордного дефіциту у 494 000 MT у 2023/24 — найбільшого за понад 60 років.

Rabobank минулого тижня підтвердив цю тенденцію звуження, знизивши свій прогноз світового надлишку какао на 2025/26 до 250 000 MT з попереднього прогнозу у 328 000 MT у листопаді. Ці оновлені прогнози визнають, що виробники Західної Африки продовжують стримувати поставки, а також виробничі труднощі в інших регіонах збережуть структурно обмежений ринок протягом наступного маркетингового року.

Отже, ринок какао залишається у стані невизначеності між протилежними силами: виробники стратегічно стримують поставки для підтримки цін, але слабкий попит і сприятливі перспективи врожаю загрожують зняти ці обмеження, щойно економічна ситуація покращиться або з’являться нові врожаї.