Розширення, підтримане урядом USA Rare Earth, відбувається за рахунок розмивання частки акціонерів

Коли USA Rare Earth у понеділок оголосила про важливе партнерство з Міністерством торгівлі США, ринок спочатку відреагував позитивно — ціни на акції зросли аж на 30% протягом дня. Однак до кінця дня інвестори здебільшого змінили курс, і акції закрилися зростанням лише на 8%, а потім знизилися ще більше у вівторок. Винуватцем не була сама фінансова підтримка, а масове випуск акцій, необхідний для її отримання.

Міністерство торгівлі спрямовує приблизно 1,6 мільярда доларів у діяльність USA Rare Earth, зокрема кредит у розмірі 1,3 мільярда доларів за Законом CHIPS та інвестицію у капітал у розмірі 277 мільйонів доларів. Ці кошти прискорять розробку родовища рідкоземельних металів Round Top, де компанія має намір добувати 40 000 тонн сировини з рідкоземельних металів щодня до 2030 року. Це підприємство буде обробляти важкі оксиди рідкоземельних металів і концентрати, що використовуються для виробництва магнітів із неодиму та подібних передових матеріалів, критичних для виробництва магнітів нового покоління для оборони, відновлюваної енергетики та комерційних застосувань.

Прихована вартість: масове розмивання акцій

Ось де ентузіазм інвесторів стикнувся з перешкодою. У обмін на підтримку уряду Міністерство торгівлі негайно купить 16,1 мільйона акцій і отримає варранти на додаткові 17,6 мільйона акцій — потенційно забезпечуючи 16% частку в компанії. Для акціонерів, які володіють частками у компанії з 139,2 мільйонами акцій на даний момент, це означає можливе розмивання до 24,2%.

Але це лише частина історії. Паралельна угода PIPE (приватне інвестування у публічний капітал) випустить ще 69,8 мільйона акцій приватним інвесторам у обмін на 1,5 мільярда доларів капіталу. У поєднанні з часткою уряду загальне розмивання акціонерів може наблизитися до вражаючих 75%. Це означає, що існуючі інвестори можуть втратити приблизно три чверті своєї частки.

Чому Уолл-стріт злякалася

Математика сучасного фінансування пояснює зміну настроїв на ринку. Хоча USA Rare Earth вийде з значно зміцненим балансом і капіталом, необхідним для домінування на ринку магнітів із неодиму, поточні акціонери матимуть значно менше частки у компанії. Будь-який майбутній прибуток і створення вартості будуть розподілені між набагато більшою кількістю акцій, що зменшить прибуток на акцію і обмежить потенціал зростання для ранніх інвесторів.

Участь уряду відображає ширшу стратегію США щодо забезпечення ланцюгів постачання рідкоземельних елементів, необхідних для оборони та технологічних секторів. Однак з чисто акціонерної точки зору, сьогоднішні акціонери субсидують зростання завтра через пропорційне зменшення власності. Довгострокові перспективи компанії можуть покращитися, але доходи окремих інвесторів зазнають значних перешкод через розмивання.