Huatai Securities: Три великі телекомунікаційні оператори коригування ПДВ, вплив на прибуткову сторону може бути нижчим за пряме обчислення

Згідно з Звітом Huatai Securities Research Report, 1 лютого 2026 року три основні оператори телекомунікацій оголосили, що з 1 січня 2026 року податкові статті, що застосовуються до бізнес-діяльності, що використовують фіксовані мережі, мобільні мережі, супутники та Інтернет для надання послуг мобільного трафіку, SMS і MMS, а також широкосмугового доступу до Інтернету, будуть кориговані з телекомунікаційних послуг із доданою вартістю на базові телекомунікаційні послуги, а відповідна ставка податку на додану вартість буде скоригована з 6% до 9%. Huatai Securities вважає, що хоча податкове коригування вплине на короткострокові доходи та прибутки компанії, з одного боку, оператори активно просувають технологічну трансформацію та модернізацію, включно з обчислювальними потужностями та інтелектуальними сервісами, а структура доходів очікується подальшою оптимізацією; З іншого боку, з популяризацією експлуатації та обслуговування ШІ, очікується, що витрати й надалі знижуватимуться. Підсумовуючи, Huatai Securities вважає, що вплив кінцевого оператора на сторону прибутку може бути нижчим, ніж вартість прямого вимірювання.

Повний текст нижче

Huatai | Комунікації: Як ви бачите вплив коригування ПДВ для операторів?

1 лютого 2026 року три основні телекомунікаційні оператори оголосили, що з 1 січня 2026 року застосовні податкові статті для бізнес-діяльності, яка використовує фіксовані мережі, мобільні мережі, супутники та Інтернет для надання послуг мобільного трафіку, SMS, MMS, а також широкосмугового доступу до Інтернету, будуть кориговані з телекомунікаційних послуг з доданою вартістю до базових телекомунікаційних послуг, а відповідна ставка податку на додану вартість буде скоригована з 6% до 9%. Ми вважаємо, що хоча ця податкова корекція вплине на короткострокові доходи та прибутки компанії, 1) з одного боку, оператори активно просувають трансформацію та модернізацію науки і технологій, включаючи обчислювальні потужності та інтелектуальні сервіси, а структура доходів очікується подальшої оптимізації; 2) З іншого боку, з популяризацією експлуатації та обслуговування ШІ, очікується, що витрати й надалі знижуватимуться. Підсумовуючи, ми вважаємо, що вплив кінцевого оператора на сторону прибутку може бути меншим, ніж пряме вимірювання.

Основна перспектива

Щодо доходів: Ми оцінюємо, що вплив коригування ПДВ на загальний дохід становить близько 1,3%-1,4%

Згідно з «Оголошенням щодо конкретного обсягу оподаткування ПДВ» Міністерства фінансів, підприємствами, які беруть участь у коригуванні статей податку ПДВ, є переважно «SMS та MMS», «послуги мобільного зв’язку» та «інтернет-широкосмуговий доступ». Оцінюється, що за інших обставин вплив цієї коригування на загальний дохід China Mobile, China Telecom та China Unicom становить близько 1,3%-1,4%.

Сторона прибутку: Можна впровадити низку оптимізаційних заходів, і кінцевий вплив може бути нижчим за пряме значення вимірювання

Якщо розрахувати прямо і лінійно, ми розрахували абсолютну суму доходу, на яку впливають China Mobile, China Telecom і China Unicom у 2026 році, а також їхню частку до загального прибутку (2026E). Однак ми вважаємо, що кінцевий вплив на сторону прибутку операторів може бути меншим, ніж результати прямих вимірювань. Основні причини: 1) корекція податкової ставки в галузі телекомунікаційних послуг — це не перший випадок, а телекомунікаційна галузь також зіткнулася з податковою коригуванням «податкової реформи» бізнесу у 2014 році, а кінцевий вплив на прибуток (у межах 10%) нижчий за попередню оцінку (18%-30%); 2) Телекомунікаційні оператори прискорюють свою трансформацію у технологічні компанії, і зі зростанням частки доходів нового бізнесу, представлених IDC, обчислювальними потужностями та великими даними, очікується, що це зменшить вплив ПДВ у довгостроковій перспективі; 3) ШІ сприяє оптимізації процесів експлуатації та обслуговування мережі, і ще є можливість подальшого зниження витрат і витрат. 4) Очікується, що телекомунікаційні оператори частково компенсують вплив ПДВ, покращуючи механізми ціноутворення, маркетингові моделі та дизайн пакетів.

Інвестиційний висновок

Загалом, ми вважаємо, що хоча коригування статей податку ПДВ певною мірою вплине на короткострокову ефективність компаній, довгострокова логіка стабільної прибутковості та грошового потоку телекомунікаційних операторів, привабливих дивідендів і очікування, що їхній цифровий бізнес отримає вигоду від розвитку вітчизняної індустрії застосування ШІ, не змінилася, і це досі обмежений варіант інвестицій з дивідендами та технологічними характеристиками.

Попередження про ризики: покращення ARPU відбувається повільніше, ніж очікувалося; Капітальні витрати на 5G вищі за очікування; Конкуренція зростає.

(Джерело статті: People’s Financial News)