CITIC Construction Investment: Впровадження реклами OpenAI для монетизації прискорює комерціалізацію великих моделей

中信建投指出，ChatGPT首批广告将在2026年2月初上线，仅面向免費及Go підпискових рівнів користувачів, на початковому етапі за CPM (кількість показів). 中信建投 вважає, що монетизація реклами OpenAI є досить стриманою, а відповіді не надають ваги рекламі, що краще балансувало досвід користувачів; на відміну від епохи мобільного інтернету, гранична вартість великих моделей не зменшується зі зростанням кількості користувачів, а навпаки, витрати на обчислювальні ресурси зростають з ростом користувачів і обсягом діалогів. Виявлення комерційної цінності безкоштовних користувачів — необхідний шлях для завершення бізнес-ланцюга, а різноманітні способи монетизації, такі як реклама, є обов’язковими для компаній з моделлю з сильним споживчим профілем.

Повний текст нижче

中信建投: Впровадження реклами OpenAI, прискорення комерціалізації великих моделей

Перші рекламні оголошення ChatGPT з’являться на початку лютого 2026 року, з початковою оплатою за CPM (кількість показів). У цій статті відповідаємо на два питання, що викликають високий інтерес на ринку: ми вважаємо, що монетизація реклами OpenAI є стриманою, а відповіді не надають ваги рекламі, що краще балансувало досвід користувачів; на відміну від епохи мобільного інтернету, гранична вартість великих моделей не зменшується зі зростанням кількості користувачів, а навпаки, витрати на обчислювальні ресурси зростають з ростом користувачів і обсягом діалогів. Виявлення комерційної цінності безкоштовних користувачів — необхідний шлях для завершення бізнес-ланцюга, а різноманітні способи монетизації, такі як реклама, є обов’язковими для компаній з моделлю з сильним споживчим профілем.

1. Чи вплине це на досвід користувачів і спричинить втрату?

OpenAI пріоритетно враховує досвід користувачів при впровадженні реклами, відповіді ChatGPT базуються на намірах і потребах користувачів, і не мають ваги для реклами; одночасно, реклама буде чітко позначена, а разом із контентом, опублікованим через OpenAI X, користувачі бачитимуть рекламу у вигляді нижнього банеру, яка не з’являтиметься у відповідях. Ми вважаємо, що це краще балансувало досвід користувачів.

2. Чому потрібно впроваджувати монетизацію через рекламу, чи означає це, що бізнес-модель стикається з перешкодами?

1. Економічна модель з дуже низькою граничною вартістю у епоху мобільного інтернету вже не підходить, гранична вартість великих моделей не зменшується зі зростанням користувачів. Кожен раунд діалогу ChatGPT споживає обчислювальні ресурси, і крива зростання обсягів діалогів є крутішою за криву активних користувачів за тиждень (WAU), і не всі користувачі платять за спожиті токени. Більше 90% користувачів ChatGPT — безкоштовні. У 2023-2025 роках споживання обчислювальних ресурсів і доходи OpenAI зростають приблизно у 3 рази щороку, і не спостерігається ефект зменшення граничної вартості, характерний для інтернет-продуктів. Не використовуючи цю цінність, збитки зростатимуть із зростанням користувачів і прогресом моделей. Представники To C великих моделей, таких як OpenAI, активно просуватимуть різноманітні способи монетизації. За прогнозами The Information, до 2029 року 40% доходів OpenAI — від підписки ChatGPT, 23% — від продукту Agent, 19% — від нових продуктів, 18% — від API.

2. Постійні великі інвестиції у обчислювальні ресурси роблять бізнес-модель дуже нагальною, необхідно підвищувати здатність генерувати доходи. За даними The Information, у першій половині 2025 року доходи OpenAI склали 4.3 мільярда доларів, збитки — 13.5 мільярда доларів. Очікується, що до 2028 року витрати на обчислювальні ресурси зростуть до трильйонів доларів. У листопаді минулого року кілька ЗМІ повідомили, що OpenAI планує інвестувати близько 1.4 трильйонів доларів у будівництво дата-центрів за 8 років. За прогнозами, OpenAI і Anthropic залишатимуться у стані чистих витрат ще 4-5 років.

Розвиток комерціалізації великих моделей прискориться, і компанії-постачальники послуг отримають від цього вигоду, очікується, що у 2026 році з’являться перші значні доходи від AI. Зі входженням провідних іноземних компаній у рекламу, вітчизняні великі компанії швидко підхоплять цю тенденцію, зосереджуючись на маркетингових кампаніях, а також продовжуючи слідкувати за комерціалізацією провідних великих моделей.

1. Коли і у якій формі впроваджуватиметься реклама OpenAI?

Перші рекламні оголошення OpenAI з’являться на початку лютого у ChatGPT, з початковою оплатою за CPM і досить стриманою політикою. За повідомленням The Information від 21 січня, OpenAI вже почала продавати рекламні місця для десятків брендів, з початковою оплатою за CPM, і можливо у майбутньому запровадить оплату за кліки. Стриманість у монетизації проявляється у двох аспектах:

1. Пріоритет у досвіді користувачів. Відповіді ChatGPT базуються на намірах і потребах користувачів, і не мають ваги для реклами; одночасно, реклама чітко позначена.

2. Обмежені відкриті рекламні місця. На етапі тестування бюджет кожного рекламодавця обмежений 1 мільйоном доларів, не відкрито систему самостійної розміщення, всі співпраці — через ручне зв’язування.

2. Чому просувається монетизація через рекламу?

1. Економічна модель з дуже низькою граничною вартістю у епоху мобільного інтернету вже не підходить, гранична вартість великих моделей не зменшується зі зростанням користувачів. Реклама — це прихована форма оплати за спожиті обчислювальні ресурси. Кожен раунд діалогу ChatGPT споживає обчислювальні ресурси, і з ростом кількості діалогів і здатністю моделей задовольняти потреби користувачів, крива зростання обсягів є крутішою за криву активних користувачів за тиждень (WAU). Не всі користувачі платять за токени. У 2023-2025 роках споживання обчислювальних ресурсів і доходи OpenAI зростають приблизно у 3 рази щороку, і не спостерігається ефект зменшення граничної вартості.

Більше 90% користувачів ChatGPT — безкоштовні. Виявлення цінності цих користувачів — необхідний шлях для завершення бізнес-ланцюга великих моделей. Реклама буде перш за все показуватися безкоштовним користувачам і новим підпискам за 8 доларів на місяць, таких як ChatGPT Go, тоді як користувачі Plus, Pro, Business і Enterprise її не бачать. Минулого року у липні кількість активних користувачів за тиждень (WAU) перевищила 700 мільйонів, але платних — лише 35 мільйонів, платіжна активність — близько 5%. До 2030 року очікується, що WAU досягне 2.6 мільярдів, платних користувачів — 220 мільйонів, платіжна активність — близько 8.5%. З підвищенням можливостей моделей і зростанням кількості користувачів і діалогів, безкоштовні користувачі споживатимуть все більше токенів. Не використовуючи цінність цих користувачів, збитки зростатимуть. Представники To C великих моделей, таких як OpenAI, активно просуватимуть різноманітні способи монетизації. За прогнозами The Information, до 2029 року 40% доходів OpenAI — від підписки ChatGPT, 23% — від продукту Agent, 19% — від нових продуктів, 18% — від API, можливо, у тому числі через рекламу, AI + електронну комерцію або медичні сценарії.

2. Постійні великі інвестиції у обчислювальні ресурси роблять бізнес-модель дуже нагальною, необхідно підвищувати здатність генерувати доходи.

За даними The Information, у першій половині 2025 року доходи OpenAI склали 4.3 мільярда доларів, збитки — 13.5 мільярда доларів. Очікується, що до 2028 року витрати на обчислювальні ресурси зростуть до трильйонів доларів. У листопаді минулого року кілька ЗМІ повідомили, що OpenAI планує інвестувати близько 1.4 трильйонів доларів у будівництво дата-центрів за 8 років. За прогнозами, у 2025 році доходи MiniMax склали 5.3 мільйона доларів, чисті збитки — 186 мільйонів доларів; у 2025 році у першій половині доходи компанії 智谱 склали 190 мільйонів юанів, чистий збиток — 2.35 мільярда юанів.

Згідно з прогнозами, у 2030 і 2028 роках відповідно, OpenAI і Anthropic вийдуть на позитивний грошовий потік, причому у Anthropic цей час на рік пізніше. У період 2025–2028 років грошові витрати OpenAI зростатимуть щороку, у сумі перевищуючи 1000 мільярдів доларів.

3. Основні висновки

Комерціалізація великих моделей прискориться, і компанії-постачальники послуг отримають від цього вигоду, очікується, що у 2026 році з’являться перші масштабні доходи від AI. Епоха мобільного інтернету з дуже низькою граничною вартістю вже не актуальна, у епоху великих моделей з ростом кількості користувачів зростають і витрати на обчислювальні ресурси, і гранична вартість не знижується до мінімуму. Більше 90% користувачів ChatGPT — безкоштовні, і до 2030 року їх кількість залишатиметься приблизно 91.5%. Виявлення цінності цих користувачів — необхідний шлях для завершення бізнес-ланцюга. Враховуючи інвестиції компаній у глобальному масштабі, очікується, що великі моделі прискорять комерціалізацію, і з появою реклами за кордоном, вітчизняні великі компанії швидко підхоплять цю тенденцію.

Зосереджуйте увагу на маркетингових кампаніях, а також продовжуйте слідкувати за комерціалізацією провідних великих моделей.

Авторські права та ризики: Недостатній захист авторських прав, невизначеність у сфері інтелектуальної власності, ризик витоку приватних даних користувачів, переривання співпраці з IP або зірками, зміна споживчих уподобань, посилення конкуренції, низька готовність користувачів платити, труднощі у зміні споживчих звичок, ризики корпоративного управління, недоповнення очікувань щодо якості контенту, недосягнення цілей у розвитку генеративного AI, складність у розробці продуктів, затримки у запуску, зростання витрат на маркетинг, відтік кадрів, зростання людських витрат, регуляторні ризики, недосягнення очікуваних результатів у комерціалізації.