Ціни на срібло за тиждень коливалися на 33%! Чи є семикратне коригування маржі на Чиказькій товарній біржі сигналом до вершини?

Ціна на срібло у п’ятницю зазнала V-подібного розвороту.

Місцевий час 5 лютого, Чиказька товарна біржа (далі — “Чиказька біржа”) оголосила про підвищення початкової маржі для ф’ючерсів на 5000 срібних унцій COMEX з 15% до 18%. Це вже сьоме коригування з грудня минулого року. Цей крок спричинив одразу зниження ціни на спотове срібло на 10% у п’ятницю, а потім — майже на 20% від мінімуму дня, закінчившись зростанням на 9.7%.

На початку цього року ціна на срібло досягла історичного максимуму, 29 січня піднявшись до рекордних 121 долара за унцію, але 30 січня різко впала на 26% за один день, за тиждень — на 17.5%, а коливання протягом тижня склало до 45.84%. Після цього ціна на срібло не могла стабілізуватися, і цього тижня вона кілька разів коливалася, з амплітудою 33.03%, у підсумку за тиждень знизившись на 8.77% і склавши 77.78 долара за унцію. Таким чином, з початку року приріст ціни на спотове срібло зменшився до 8.67%.

У той же час, спотове золото після значного продажу в понеділок сильно відскочило з рівня близько 4400 доларів за унцію, а з початку року його прибуток зріс до 15.01%. Станом на закриття 6 лютого ціна склала 4966.61 долара за унцію, що на 15.01% більше з початку року.

Після тривалих коливань цін на золото і срібло, чи сформувався вже історичний вершина ринку?

Сім підвищень маржі Чиказької біржі

Деякі аналітики вважають, що в історії вершини на ринку срібла зазвичай супроводжувалися послідовним і інтенсивним підвищенням маржі на біржах. І в цій хвилі ринку срібла, частота коригувань маржі на Чиказькій біржі є надзвичайною.

З 12 грудня 2025 року Чиказька біржа сім разів підвищувала вимоги до маржі для срібних ф’ючерсів за короткий період — всього за два місяці: 12 грудня 2025 року початкова маржа зросла з 22000 до 24200 доларів; 29 грудня — до 25000 доларів; 31 грудня — значне підвищення на 30%, до 32500 доларів; 12 січня 2026 року механізм змінився з фіксованої суми на 9%; 28 січня — до 11%; 31 січня — до 15%; 5 лютого — до 18%.

За цим стоїть те, що ринок срібла переживає екстремальні коливання.

Дані свідчать, що за сім торгових днів срібло зазнало 11 різких коливань понад 5%, а волатильність за місяць перевищила 100%.

У четвер, 5 лютого, спотове срібло впало на 19%, стерши всі прибутки з початку року. У п’ятницю в азіатській сесії через низьку ліквідність ринок важко було знайти дно, і ціна опустилася до 64 доларів за унцію, що майже вдвічі менше за історичний максимум 121.65 долара, досягнутий сім днів тому.

Однак після різкого падіння швидко почався відскок. Станом на закриття 6 лютого ціна склала 77.78 долара за унцію, зросла на 9.7%. Водночас, спотове золото після значного продажу в понеділок з рівня близько 4400 доларів за унцію сильно відскочило, а з початку року зросло до 15.01%. На закритті 6 лютого ціна склала 4966.61 долара за унцію, що на 15.01% більше.

Генеральний директор відділу досліджень і продуктів Snowball Financial, Джян Ютинь, зазначив, що раніше, коли ціна на срібло прорвала 120 доларів, ринок дорогоцінних металів фактично був майже без відкритих коротких позицій, а ринковий настрій був надзвичайно піднесеним, спекулятивність досягла піку. Оскільки біржа послідовно підвищувала вимоги до маржі та обмежувала кількість відкритих позицій, спекулятивні позиції закривалися, а 30 січня кандидат у президенти США Кевін Вош, запропонувавши скорочення балансу та посилення долара, викликав очікування стиснення, що посилило зміцнення долара і спричинило зворотну реакцію на ринку, що призвело до масових закриттів позицій і цінового “каскаду”.

Оле Хансен, керівник стратегії товарних ринків у Саксонбанку, зазначив, що при зростанні волатильності маркетмейкери зазвичай розширюють спред і зменшують використання балансу, що робить ліквідність особливо вразливою у найнеобхідніші моменти. Перш ніж ринок відновиться, “волатильність може посилюватися у самопідсилюючому циклі”.

Довгостроковий фундаментальний аналіз срібла залишається оптимістичним

Незважаючи на короткострокові різкі коливання цін, структурні протиріччя на ринку срібла залишаються.

З точки зору попиту і пропозиції, UBS прогнозує, що у 2026 році дефіцит срібла становитиме близько 300 мільйонів унцій, а інвестиційний попит перевищить 400 мільйонів унцій. Стратеги UBS зазначають, що недавнє різке падіння цін на срібло більше зумовлене настроями ризик-аверсії, ніж фундаментальним крахом, але екстремальна волатильність створює ризики для короткострокових позицій.

Керівник досліджень MKS PAMP Нікі Шіелс зазначила, що через величезну волатильність срібло справді отримало ярлик “мем-товару”. Хоча абсолютна ціна на срібло не є дешевою, розширення роздрібних каналів збільшило потік спекулятивних коштів. Вона прогнозує, що протягом кількох тижнів срібло поглине попереднє надмірне зростання, а не відразу відскочить, і ціна може опуститися до 60 доларів за унцію.

Директор з інвестиційної стратегії OCBC Bank, Васу Менон, вважає, що хоча недавній настрій ринку сильно постраждав, для інвесторів, здатних витримати волатильність, структура інвестицій у срібло залишається цілісною. Він зазначає, що змішаний характер срібла часто робить його вразливим у періоди ризик-аверсії.

“Срібло можна розглядати як змішаний актив, що поєднує ознаки дорогоцінних металів, промислових металів і спекулятивних активів,” — сказав Менон. “Воно може виглядати як мем-актив, особливо при масовому вході роздрібних інвесторів, але потрібно пам’ятати, що воно все ще має фундаментальні драйвери.” Його довгострокова цільова ціна на срібло — 134 долара за унцію до березня 2027 року.

UBS вважає, що довгостроковий фундаментальний потенціал срібла залишається стабільним. “Низькі номінальні та реальні ставки, побоювання щодо глобального боргу, девальвація долара та наші очікування щодо відновлення світової економіки у 2026 році мають сприяти зростанню цін на срібло.” Компанія зазначає, що без сталого інвестиційного попиту важко утримувати ціну вище 85 доларів за унцію. У періоди високої волатильності стратегія ставити на збереження цін на рівні близько 65 доларів за унцію здається більш привабливою.

Аналізатор із Товарної біржі Китаю, Бай Суня, зазначив, що нещодавні дані про зайнятість у США показують слабкі результати, переговори між Іраном і США залишаються під питанням, а ситуація з дефіцитом у ринку спотового срібла не змінилася, і паніка щодо дорогоцінних металів, ймовірно, минула.

（Джерело: Паньпай News）