Закордонні активи злиття та поглинання зазнають примусового продажу, справа "FTDI" входить у критичний етап

安世半導体 контролю за владою ще не завершено, інша угода з китайською компанією щодо придбання британського чипового підприємства починає привертати більше уваги.

7 лютого — це останній термін, встановлений урядом Великої Британії для обов’язкового продажу у рамках національної безпеки при злитті FTDI. Ця угода з міжнародним придбанням, завершена ще у 2021 році, тепер змушена входити у режим примусового продажу.

Починаючи з листопада 2024 року, уряд Великої Британії офіційно повідомив китайський консорціум про необхідність передати всі акції британської компанії Future Technology Devices International Limited (FTDI), що займається USB-містами. Британська сторона посилається на Закон про національну безпеку та інвестиції (NSIA), який набрав чинності у 2022 році, з мотивуванням «можливого загрози національній безпеці».

Один з фахівців галузі повідомив First Financial, що китайський консорціум намагається отримати більше часу. Остання заявка на продовження терміну ще очікує відповіді британської сторони. З досвіду, ймовірність схвалення продовження залишається.

Це рішення впливає не лише на цю конкретну угоду, а й суттєво змінює підходи китайських компаній до майбутніх міжнародних придбань. Як зазначив один з експертів, «китайські компанії змушені переоцінити ризики, що виникають через нестабільність геополітичної ситуації».

За оцінками галузі, якщо ситуація не зміниться і не послабиться, китайські консорціуми можуть зазнати збитків.

Як FTDI може бути примусово продана?

FTDI заснована у березні 1992 року, зареєстрована у Глазго, Великобританія. Це один з провідних виробників USB-міст у світі, їх продукція застосовується у промисловому контролі, комунікаціях, автомобільній електроніці та споживчій електроніці. Частка на світовому ринку USB-міст у цій ніші становить близько 20%.

Один з фахівців галузі зазначив, що «продукція компанії має високий рівень ринкової частки, стабільні продажі та регулярні дивіденди — це, ймовірно, було важливим для китайського консорціуму».

На початку 2021 року китайський консорціум через компанію у Дунгані — Feite Holding Limited (далі — Дунганський Feite) — створив повністю належну дочірню компанію FTDI Holding Limited у Великій Британії, завершивши покупку близько 80,2% акцій FTDI. Структура фінансування включала внутрішні кошти на суму близько 364 мільйонів доларів США, а також позики у закордонних банках на 50 мільйонів доларів, загалом близько 414 мільйонів доларів. Решту 19,8% акцій зберігає засновницька компанія Stoneyford Investments Limited.

Дунганський Feite належить п’яти фондам: Jian Guang Guang Lian, Jian Guang Guang Li, Jian Guang Guang Quan, Jian Guang Guang Ke та Jian Guang Guang Peng, які відповідно володіють близько 21.12%, 32.57%, 20.53%, 15.97% і 9.76%. Через цю структуру компанії, такі як Dalian Technology та Huapengfei, опосередковано володіють частками у FTDI.

Цей проект був відкритим конкурсом, у ньому брали участь як іноземні галузеві компанії, так і кілька китайських публічних компаній. Всього учасників було близько десяти, і китайський консорціум переміг.

Після завершення угоди, FTDI Holding Limited призначила директорів у FTDI. У період з 2022 по 2023 рік прибутки FTDI зросли, загальний чистий прибуток перевищив 100 мільйонів доларів.

У січні 2022 року у Великій Британії набрав чинності Закон про національну безпеку та інвестиції. У листопаді 2023 року уряд Великої Британії офіційно розпочав національну безпекову перевірку угоди з FTDI, і через рік ухвалив, що ця угода становить ризик для національної безпеки, вимагаючи від китайського консорціуму продати всі акції.

Близькі до угоди джерела повідомили, що «угода вже триває багато років, і вимога примусового розірвання сама по собі може негативно вплинути на бізнес і довіру клієнтів. Китайський консорціум неодноразово намагався вести переговори з британською стороною і подав різні альтернативні пропозиції. Вони подавали заявки на продовження терміну і обговорювали з британцями можливість коригувань і зобов’язань, щоб зберегти контроль, але всі ці пропозиції були відхилені».

У лютому 2025 року Високий суд Великої Британії відхилив тимчасову допомогу, яку просив китайський консорціум, і підтвердив рішення про примусову продаж. Це означає, що FTDI має виконати попередню вимогу британського уряду щодо продажу своїх акцій.

Боротьба за активи під тиском

Зі схваленням рішення уряду Великої Британії, тиск швидко поширився на китайські компанії та їхні зв’язані структури.

Китайські публічні компанії Dalian Technology (300679.SZ) і Huapengfei (300350.SZ) нещодавно оприлюднили заяви, у яких повідомили про можливі значні фінансові наслідки для інвестицій.

26 січня Dalian Technology повідомила у прогнозі фінансових результатів за 2025 рік, що інвестиції у близько 21.17% акцій Feite Semiconductor у Дунгані можуть зазнати знецінення або збитків через вимогу британського уряду продати 80.2% акцій FTDI. У повідомленні зазначено, що через різницю між останньою ціною та балансовою вартістю інвестицій, ця операція може суттєво вплинути на чистий прибуток компанії, що може перевищити 200 мільйонів юанів. Також компанія підкреслила, що остаточний результат і вплив цієї операції ще не визначені.

Пізніше, 29 січня, Huapengfei повідомила, що її 9.76% у Дунганському Feite також піддається ризику. У заяві йдеться, що через примусову продаж британського уряду, ця інвестиція може зазнати змін у справедливій вартості, і очікуваний збиток може перевищити 19 мільйонів юанів. Huapengfei зазначила, що остаточне визнання прибутків і збитків залежить від аудиторських даних, і наразі існує певна невизначеність.

За інформацією, наразі китайські компанії намагаються отримати більше часу для розпродажу активів, щоб мінімізувати збитки.

Близькі до угоди джерела повідомили, що за останній час китайські компанії шукали потенційних покупців серед десятків інвесторів, включаючи галузевих і фінансових. Однак після того, як влада оголосила про «ризик для національної безпеки», торгівля ускладнилася. Останній термін завершення угоди — лютий 2026 року. Якщо не вдасться завершити угоду до цієї дати, можливі суворіші регуляторні заходи. До цього часу компанії вже кілька разів просили про продовження, і зараз очікують відповіді. Якщо не реагувати активно, існує ризик примусового втручання.

Однак угода ще не завершена.

За останні роки США і Європа послідовно посилювали перевірки китайських придбань під приводом національної або економічної безпеки. Подібні випадки включають обмеження інвестицій у安世半導體 у Великій Британії та Нідерландах.

Офіційний представник МЗС Китаю неодноразово під час прес-конференцій наголошував, що Китай виступає проти розширення поняття «національна безпека» і дискримінаційних дій щодо китайських компаній, закликаючи країни дотримуватися принципів ринку і не політизувати торгові питання.

Сигнали, що виходять з цієї справи, змушують китайські компанії переоцінювати ризики при міжнародних придбаннях. «Навіть якщо активи хороші, зміна геополітичної ситуації може знівелювати всі попередні зусилля», — зазначив один з галузевих експертів. У майбутньому, у міжнародних злиттях і поглинаннях, геополітична невизначеність стане пріоритетом. «Об’єднання і поглинання все ще можливі, але участь китайських компаній у них значно ускладнилася».