$USD1 $USDG $USDC

‏"Знання" та пошук цінності.. читання крізь туман цифр

На фінансових ринках,
ціна — це те, що ви платите,
а цінність — те, що ви отримуєте.

Що зараз відбувається з акцією "علم 7203" у "Тасі" — це справжній тест цієї закономірності.

Коли ми глибоко дивимося на цифри,
ми виявляємо, що перед нами компанія, яка випереджає ринок на крок,
але зараз вона платить ціну "надмірних очікувань".

1. Вибух доходів проти тиску маржі
Звіти показують, що компанія досягла величезного зростання доходів,

збільшившись з 1.69 мільярда ріалів у четвертому кварталі 2023 року
до 2.53 мільярда ріалів у третьому кварталі 2025 року.

Ми говоримо про річне зростання (YoY) у 35.45%.

Але, дивлячись на "собівартість реалізованої продукції",
ми бачимо, що вона зросла з 1.10 мільярда до 1.54 мільярда лише.

І хоча валовий прибуток зростає потужно до 994 мільйонів ріалів,
ринок починає помічати коливання у маржах.

Адже, у той час як "علم" працював з чистими маржами близько 27% у деяких кварталах, останнім часом вони стабілізувалися на рівні 22%.

Ця невелика різниця змушує інституційних інвесторів переглядати свої розрахунки.

2. Загадка балансу: зростання активів і збільшення зобов’язань
Баланс "علم" розповідає історію жорсткого розширення.

Загальні активи зросли з 8.1 мільярда ріалів до 10.9 мільярда ріалів менш ніж за два роки.

Це зростання зумовлене поглинаннями та цифровою трансформацією.

З іншого боку, ми бачимо стрибок у "загальних зобов’язаннях", які досягли 7.43 мільярда ріалів, зростаючи на 85% щороку у останньому кварталі.

Цей ріст зобов’язань, попри фінансову силу,
підвищує "чутливість" акції до будь-яких змін у ставках або уповільнення потоків готівки,

що пояснює занепокоєння деяких інвесторів.
--
3. Прихована сила: вільний грошовий потік
Що справді вирізняє "علم" — це не лише чистий прибуток,
а здатність генерувати готівку.

Грошові потоки від операційної діяльності склали 823 мільйони ріалів у останньому кварталі, а вільний грошовий потік (Free Cash Flow) залишився на рівні 733 мільйонів ріалів.

Ця "грошова машина" дозволила компанії підвищити дивіденди,

зокрема, з 3 ріалів на акцію у 2021 році
до 7.50 ріалів у 2024 році,

з доходністю дивідендів (Dividend Yield) понад 1.25%, незважаючи на значне зростання ціни акції.

4. Оцінка: чи справедлива ціна?
З огляду на коефіцієнт прибутковості (P/E Ratio),
ми бачимо, що акція торгується з коефіцієнтом 25.38 (за поточною ціною 679 ріалів).

Хоча це менше за пікове значення понад 55 у початку 2024 року,

вона все ще вважається "преміумом" у порівнянні з сектором технологій і послуг.

Коефіцієнт балансової вартості (P/B) на рівні 15.5 разів відображає високий рівень довіри,
але також робить акцію вразливою до різких прибутків при будь-яких коливаннях у "Тасі".

Підсумки:
зниження "علم" на 15% за тиждень і відступ від рівня 800 ріалів,

є "здоровою корекцією" розриву, що розширювався між ціною і балансовою вартістю.

Компанія чудово зростає операційно,
але ринок вже "заклав" цей ріст у ціни на кілька років наперед.

Ми маємо справу з провідною національною компанією,
її цифри міцні,
її грошові потоки вражають,
але інвестиційний розум полягає в усвідомленні, що "велика компанія" не завжди означає "акцію для купівлі" за будь-якою ціною.

Мені важливо ваше думка:
чи вважаєте ви, що "علم" наблизилася до інвестиційно привабливих рівнів,
або ринок буде тиснути на неї, щоб перевірити рівень у 600 ріалів?

Для більш глибоких аналізів слідкуйте за мною