Тютюнова гігантка Altria не виправдала очікувань у четвертому кварталі: швидкий аналіз цитат щодо прибутків та проблем з обсягами

Altria Group Inc. (MO) нещодавно оприлюднила свої фінансові результати за четвертий квартал 2025 року, надаючи швидкий огляд компанії, яка навчається зменшенню обсягів сигарет і тиску на маржу. Хоча верхній рядок перевищив очікування, результати нижнього рядка розчарували інвесторів, підкреслюючи виклики, з якими стикається традиційна тютюнова індустрія.

Компанія повідомила чистий дохід у розмірі 5 846 мільйонів доларів, що на 2,1% менше порівняно з минулим роком, хоча це все ще перевищило консенсусну оцінку Zacks у 5 002 мільйони доларів. Однак скоригований прибуток на акцію склав 1,30 долара, що відповідає показнику минулого року, але не досягло консенсусної оцінки у 1,31 долара. Цей недолік прибутку відображає постійний напружений баланс між ціновою політикою та зменшенням обсягів.

Основний огляд прибутку: перевищення та недосягнення

Швидкий огляд цитати Altria показує компанію, яка досягла перевищення доходів, але не змогла виконати очікування щодо прибутку. Чистий дохід за вирахуванням акцизних зборів склав 5 079 мільйонів доларів, що на 1,6% більше з урахуванням податкових впливів, демонструючи здатність компанії передавати підвищення цін споживачам.

Однак, нижній рядок розповідає іншу історію. Недосягнення скоригованого прибутку було переважно зумовлено зниженням доходу скоригованих операційних компаній (OCI)—ключового показника прибутковості для розуміння основної діяльності. Зниження OCI було лише частково компенсоване сприятливими податковими ставками та зменшенням кількості акцій, що підкреслює фундаментальні слабкості у внутрішніх операціях.

Сегмент продуктів для куріння: швидкість зменшення обсягів прискорюється

Ділянка продуктів для куріння, яка становить більшу частину бізнесу Altria з доходом у 5 119 мільйонів доларів за квартал, продовжує свій спадний тренд. Доходи в цьому сегменті знизилися на 2,7% у порівнянні з минулим роком, а обсяги внутрішніх поставок сигарет скоротилися більш виразно — на 7,9%.

Це зниження обсягів відображає два конкуренційні фактори: структурний спад індустрії приблизно на 7-8% щороку через зміну споживчих переваг у бік альтернатив, таких як ароматизовані одноразові електронні парові продукти, та нормалізацію торговельних запасів. Крім того, тиск на discretionary income у дорослих споживачів нікотину прискорив перехід від традиційних сигарет.

Скоригований OCI у сегменті продуктів для куріння знизився на 2,4% до 2 643 мільйонів доларів, а маржа скоригованого OCI звузилася на 80 базисних пунктів до 60,4%. Звуження маржі сталося попри покращення цінової політики, оскільки підвищені витрати на промоакції та вищі витрати на врегулювання за одиницю перевищили переваги від підвищення цін. Ця динаміка свідчить про те, що Altria бореться за збереження частки ринку, а не просто збирає цінову силу.

На більш світлому боці, обсяги поставок сигар у сигарних виробах зросли на 4,2%, що свідчить про деякі позитивні моменти у портфелі продуктів для куріння.

Сегмент орального тютюну: зберігаються перешкоди

Сегмент оральних тютюнових виробів показав змішані сигнали: чистий дохід зріс на 2% до 706 мільйонів доларів, що зумовлено зростанням цін, яке більше ніж компенсувало зниження обсягів. Доходи без урахування акцизних зборів зросли на 2,9%, що відображає сильне зростання цін.

Однак обсяги поставок знизилися на 6,3% у внутрішньому ринку через втрату частки у роздрібній торгівлі та нормалізацію запасів. Швидкий огляд цитати сегменту показує тривожну тенденцію: навіть коли Altria підвищує ціни, споживачі продовжують зменшувати покупки. Скоригований OCI у сегменті орального тютюну скоротився на 4,6%, а маржа скоригованого OCI знизилася на 500 базисних пунктів до 64,5%, що відображає підвищені витрати на SG&A, які більше ніж компенсували переваги від підвищення цін.

Сила балансового звіту та розподіл капіталу

Altria закінчила Q4 з готівкою та її еквівалентами у розмірі 4 474 мільйонів доларів проти довгострокового боргу у 24 140 мільйонів доларів, зберігаючи сильний баланс, незважаючи на звітний дефіцит акціонерного капіталу у 3 502 мільйони доларів (типова ситуація для зрілих платників дивідендів).

Протягом кварталу компанія викупила 4,8 мільйонів акцій на суму 288 мільйонів доларів, завершивши викуп 17,1 мільйонів акцій на 1 мільярд доларів за весь 2025 рік. З залишком у 1 мільярд доларів у межах своєї програми викупу на 2 мільярди доларів до грудня 2026 року, Altria продовжує зосереджуватися на поверненні капіталу акціонерам. Виплати дивідендів склали 1,8 мільярда доларів лише за квартал.

Прогноз на 2026 рік: скромне зростання на горизонті

З огляду на майбутнє, Altria прогнозує скоригований EPS у 2026 році у діапазоні від 5,56 до 5,72 долара, що становить зростання від 2,5% до 5,5% порівняно з базовим показником 2025 року у 5,42 долара. Компанія очікує, що зростання прибутку буде зосереджено на другій половині року, що свідчить про короткострокові перешкоди у обсягах перед покращенням.

Цей прогноз свідчить про впевненість керівництва у здатності цінової політики компенсувати зниження обсягів, при цьому EPS зростатиме, незважаючи на подальше погіршення поставок сигарет. Компанія очікує скориговану ефективну ставку податку у 22,5%–23,5%, капітальні витрати у 300–375 мільйонів доларів та амортизацію приблизно у 225 мільйонів доларів.

Ринкова динаміка та інвестиційний прогноз

Акції Altria зросли на 1,9% за останні три місяці, значно відстаючи від ширшого ринку, який показав 16,2% зростання, що відображає занепокоєння інвесторів щодо структурних перешкод у традиційному тютюновому секторі. Рейтинг Zacks Rank #3 (Утримувати) відображає цю змішану перспективу—компанія зберігає стійкість основного бізнесу, але стикається з постійним тиском на обсяги.

Для інвесторів, які шукають швидкий огляд MO: Altria залишається високодивідендною компанією, що базується на ціновій політиці у зниженому ринку. Здатність компанії підтримувати маржі через ціноутворення в кінцевому підсумку визначить, чи зможе вона виконати свої скромні прогнози зростання на 2026 рік або зіткнеться з подальшими розчаруваннями.