Зчженьшаньська цінна паперова компанія Лі Чао: споживання — найважливіша контрциклічна змінна 2026 року. Позитивно налаштований щодо A-акцій

Нещодавно головний економіст Zhejiang Securities Лі Чао взяв участь у спеціальній програмі “Spring Water Flows East — «Перший зв’язок» 2026 рік: Огляд ринку” від Pengpai News, де поділився аналізом та прогнозами.

Лі Чао зазначив, що з огляду на загальну політичну орієнтацію, у 2026 році фіскальна політика має зберігати активний курс, підтримуючи певний рівень дефіциту. Також з точки зору монетарної політики, збережеться помірна політика зниження облікової ставки та зниження нормативу резервування.

Щодо ключового завдання економічної роботи на 2026 рік, визначеного на Центральній економічній нараді — “внутрішній попит”, Лі Чао підкреслив, що з точки зору розширення внутрішнього попиту, у 2026 році потрібно більш уважно ставитися до важливості споживання. У минулому у питанні розширення внутрішнього попиту нерухомість була головним контрциклічним фактором, а споживання часто розглядалося як синхронний цикл. У майбутньому ринок має усвідомити, що споживання стане найважливішим контрциклічним фактором.

“Щодо китайського фондового ринку у 2026 році, не потрібно особливо зосереджуватися на ставках, а слід більше уваги приділяти ризиковій перевазі. Якщо довгострокова впевненість ринку збережеться на оптимістичному рівні, фондовий ринок все ще може продовжити тенденцію ‘повільного бичачого’ тренду через підвищення оцінки.” — сказав Лі Чао.

Щодо майбутньої поведінки юаня у 2026 році, Лі Чао прогнозує, що курс юаня залишатиметься в основному стабільним на рівноважному рівні, хоча загальна тенденція буде поступовим зростанням, супроводжуваним двонаправленими коливаннями, а не одностороннім рухом.

“Високоякісний розвиток” — ключове слово

Оглядаючи минулий 2025 рік, Лі Чао зазначив, що минулий рік став роком значних досягнень у реформуванні та трансформації китайської економіки. З одного боку, високоякісний розвиток досяг значних успіхів. З іншого боку, під час структурної трансформації економіка ефективно реагувала на невизначеність і досягла проривів у високих технологіях, представлених “шістьма малими драконами”, що значно підвищило довіру інвесторів.

“Загалом, у 2025 році китайська економіка не лише стабільно функціонувала, а й досягла значних успіхів у структурних перетвореннях.” — сказав Лі Чао.

Прогнозуючи ключові слова для розвитку китайської економіки у 2026 році, Лі Чао підкреслив, що перше — це “високоякісний розвиток”, яке проходить через увесь “П’ятирічний план” і є орієнтиром для майбутнього розвитку.

“Ще одним ключовим словом є, простими словами, ‘прощання з нерухомістю, обійми виробництва’.” — пояснив Лі Чао. Він додав, що у порівнянні з 2025 роком, значною зміною у 2026 році стане поступовий вихід із надзвичайної контрциклічної політики. Варто зазначити, що цей вихід буде поступовим, а не різким.

Лі Чао підкреслив, що з огляду на загальну політичну орієнтацію, у 2026 році фіскальна політика має зберігати активний курс, підтримуючи певний рівень дефіциту. Також з точки зору монетарної політики, збережеться помірна політика зниження облікової ставки та нормативу резервування.

“Отже, з точки зору економічних драйверів, китайська економіка на основі стабільної роботи має активно трансформувати структуру, більше покладаючись на розвиток високотехнологічного виробництва та високотехнологічних галузей, де ‘нова якість виробництва’ є важливим напрямком.” — сказав Лі Чао.

Споживання стане найважливішим контрциклічним фактором

Щодо визначеного на Центральній економічній нараді пріоритету “внутрішнього попиту” у 2026 році, Лі Чао зазначив, що з точки зору розширення внутрішнього попиту, у 2026 році потрібно більш уважно ставитися до важливості споживання. У минулому нерухомість була головним контрциклічним фактором, а споживання розглядалося як синхронний цикл. У майбутньому ринок має усвідомити, що споживання стане найважливішим контрциклічним фактором.

Щодо реалізації завдання розширення внутрішнього попиту у 2026 році, Лі Чао підкреслив, що з точки зору споживання потрібно ефективно розкрити його потенціал, включаючи програми обміну старого на нове, послаблення регуляцій щодо споживання, політичну підтримку сервісних секторів.

“Одночасно, розширення внутрішнього попиту не повинно повністю ігнорувати інвестиції. У напрямку інвестицій, у процесі трансформації ‘прощання з нерухомістю, обійми виробництва’, хоча інвестиції у нерухомість зазнають значного тиску, нова інфраструктура залишається важливим напрямком, і питання полягає у тому, як стимулювати нову інфраструктуру.” — зазначив Лі Чао.

Далі він додав, що у сфері виробництва, у процесі трансформації від традиційної економіки до нової якості виробництва, важливо зосередитися на високоякісному розвитку галузей у рамках стратегічних нових секторів та майбутніх галузей, а також збільшити інвестиції у ці сфери.

“Це можна зробити за допомогою фіскальної політики, монетарної політики або навіть нових інструментів фінансової політики, щоб ефективно підтримати і повернути інвестиції до зростання.” — сказав Лі Чао.

Зниження резервної норми та ставки все ще можливі, але не слід надмірно залежати

Щодо фіскальної та монетарної політики Китаю у 2026 році, Лі Чао зазначив, що у фіскальній політиці, враховуючи надзвичайну контрциклічну регуляцію у 2025 році, у 2026 році потрібно зберігати необхідний рівень дефіциту, і ймовірно, рівень дефіциту залишиться близько 4%.

“Також, очікується, що спеціальні облігації та наддовгострокові державні облігації залишаться стабільними. Зокрема, спеціальні облігації відіграватимуть важливу роль у розширенні державних боргів у деяких сферах, а наддовгострокові державні облігації будуть спрямовані на структурні зусилля у сферах ‘двох нових’.” — підкреслив Лі Чао.

Щодо монетарної політики, він зазначив, що у рамках помірної політики зниження ставок потрібно враховувати багатогранність цілей центрального банку, не зводячи все до простого напрямку монетарної політики, а виходячи з кінцевих цілей.

“Поточна монетарна політика має враховувати важливість фінансової стабільності, тому у 2026 році інструменти зниження резервної норми та ставки, безумовно, будуть застосовуватися. Однак, слід враховувати, що масштаби зниження та частота застосування не будуть надмірними, і надмірної залежності від них не буде.” — сказав Лі Чао.

Крім того, він вважає, що у майбутньому політика підтримки цифрової економіки, економіки низької висоти та інших секторів буде здійснюватися через структурну підтримку, включаючи нові інструменти фінансової політики та співпрацю між монетарною та фіскальною політикою.

Щодо майбутнього курсу юаня у 2026 році, Лі Чао прогнозує, що він залишатиметься в основному стабільним на рівноважному рівні, хоча загальна тенденція буде поступовим зростанням, супроводжуваним двонаправленими коливаннями, а не одностороннім рухом.

Ринок акцій: увага до ризикової переваги

Щодо загальної позитивної динаміки фондового ринку у 2025 році, Лі Чао зазначив, що основним фактором зростання минулого року був зниження ставок. Це можна спостерігати у США, Європі, Японії та інших країнах, де у процесі кількісного пом’якшення та зниження ставок часто спостерігається явище “двох бичачих ринків” — і акцій, і облігацій.

“Хоча фондовий і борговий ринки мають різні переваги щодо економічних показників, у процесі зниження ставок борговий ринок зазвичай є бичачим, і хоча з точки зору економічного зростання та цінових трендів це не завжди безпосередньо сприяє фондовому ринку, це сприяє підвищенню оцінки, і тому виникає явище ‘двох бичачих ринків’.” — пояснив Лі Чао.

Щодо китайського фондового ринку, він зазначив, що вже спостерігається значне зниження безризикової ставки, і довіра ринку поступово відновлюється. Незалежно від зовнішніх потрясінь або проривів у високотехнологічних галузях, ринок вірить у майбутнє під керівництвом нової якості виробництва, яка поступово замінює традиційний розвиток нерухомості.

“Загалом, для 2026 року у китайському фондовому ринку не потрібно особливо зосереджуватися на ставках, а більше уваги приділяти ризиковій перевазі. Якщо довгострокова впевненість збережеться на оптимістичному рівні, ринок все ще може продовжити тенденцію ‘повільного бичачого’ тренду через підвищення оцінки.” — сказав Лі Чао.

Оптимізм щодо A-акцій та гонконгських акцій

Щодо розподілу активів, Лі Чао рекомендує інвесторам зосередитися на п’яти основних напрямках.

По-перше, у процесі розширення балансових обсягів центральних банків провідних економік, фондовий ринок ще стикнеться з підвищенням оцінки акцій. Тому слід бути оптимістичним щодо акцій у країнах з розширюючимися балансами, зокрема A-акцій. Особливо при цьому вигідні ставки знижуються, наприклад, у технологічних компаніях, а також акціях з високим дивідендом, таких як вагомі компанії.

По-друге, інвестиційна логіка у військовій промисловості, зокрема у металургійних галузях. Тут є як фундаментальна підтримка, так і реальний попит, тому очікуються значні інвестиційні можливості.

По-третє, гонконгські акції, оскільки капітал повертається до Гонконгу, мають потенціал для підвищення оцінки.

По-четверте, у ланцюгу експорту, у процесі виходу на світовий ринок, з’являється багато капітальних витрат, які, хоча й зменшують прибутковість у короткостроковій перспективі, але після завершення капітальних витрат відповідні експортні компанії зможуть реалізувати прибутки, і їх глобальна конкурентоспроможність дуже висока, тому можна шукати інвестиційні можливості.

По-п’яте, у середньо- та довгостроковій перспективі, варто звернути увагу на галузь керованого ядерного синтезу.

Однак Лі Чао також наголосив: “У контексті невизначеності потрібно враховувати потенційний вплив зовнішніх геополітичних подій на ризикову перевагу ринку. Також можливі зміни у зовнішньому попиті, що може спричинити перевищення внутрішніх політик у внутрішньому попиті та змінити стиль ринку.”