Гірничо-металургійна компанія Galaxy Securities: деякі ключові цінні папери на ринку A-акцій у 2026 році мають високий рівень безпеки оцінки та виразну цінність для інвестицій

Гігантська цінність стратегічних запасів міді, що підкреслює важливість для країни, вносить “безпекову премію” у ціну міді

Ключові положення

Подія: 3 лютого Китайська асоціація кольорових металів повідомила про вдосконалення системи резервування міді, з одного боку, розширюючи стратегічні запаси міді країни, з іншого — досліджуючи механізми комерційних запасів, через фінансові субсидії та інші методи, з залученням державних ключових підприємств для експерименту з комерційними запасами. Крім резервування рафінованої міді, також можливо включити до запасів мідний концентрат з великим обсягом торгівлі та легкою реалізацією.

Високий рівень резервування підкреслює стратегічну важливість, орієнтуючись на безпеку ланцюга постачань: історично державні запаси зазвичай використовувалися за низькими цінами, наприклад, у липні 2020 року, коли через економічний спад та падіння цін на мідь до 33200 юанів/тонна, державні запаси 30 тисяч тонн були використані для стабілізації ринку, поглинання надлишків та стабілізації очікувань. Цього разу, коли ціна міді зросла, резервування вже перевищує межі стабілізації цін і є відповіддю на стратегічний курс партії та пленуму, спрямованого на забезпечення безпеки важливих галузей енергоресурсів та вдосконалення системи управління стратегічними мінеральними ресурсами, з метою підвищення стійкості та безпеки внутрішнього ланцюга постачань міді.

США також просувають створення запасів ключових мінералів, зокрема міді, що стає предметом боротьби: США формують систему безпечних запасів ключових мінералів, плануючи початковий етап з інвестиціями у 120 мільярдів доларів для створення контрольованого ланцюга постачань. Враховуючи їхній досвід раптового контролю над нафтою у Венесуелі, а також володінням першою та третьою за обсягом виробництва міді країною Америки, ці ресурси є ціллю контролю у рамках політики “Монроїзму”. Хоча останнім часом ринок зменшив увагу до можливого введення мит на мідь у США, різниця цін на COMEX-LME зменшується, що викликає побоювання витоку запасів міді з США і зниження цін. Однак, оскільки мідь є ключовим ресурсом для повернення виробництва у США, військової промисловості, штучного інтелекту, реконструкції електромереж, вона, ймовірно, залишиться стратегічним резервом і не буде виведена з країни.

Зростання запасів великих країн змінює баланс попиту і пропозиції, підвищуючи “безпекову премію” на мідь: у контексті глобальних змін століття конкуренція між великими країнами зосереджена на ресурсній безпеці. Збільшення запасів міді цими країнами змінює баланс попиту і пропозиції у галузі, зменшуючи доступні для ринку обсяги, що посилює напругу. В короткостроковій перспективі важко змінити дефіцит на ринку мідних руд, і очікується, що до 2026 року дефіцит міді ще більше зросте, тоді як глобальний надлишок рафінованої міді зменшиться до 17 тисяч тонн; якщо Китай, як у 2020 році, накопичить 30 тисяч тонн запасів, а запаси міді у США продовжать зростати, то до 2026 року глобальний дефіцит рафінованої міді може виникнути, підвищуючи ціну. Конфлікти між великими країнами щодо контролю над ключовими мінералами та створення незалежних ланцюгів постачань призведуть до розширення глобального дефіциту міді, і ціна зросте через “безпекову премію”.

Очікування яструбів з Воша перебільшені, і ціна міді має шанс на відновлення і зростання: останнім часом ціна міді різко знизилася разом із золотом і сріблом, і одним із важливих факторів є призначення Трампа “яструбового” Кевіна Воша новим головою Федеральної резервної системи США; проте ринок може перебільшувати яструбовість Воша, вважаючи, що його політика зменшення балансу зумовлена переважно страхами щодо нових програм кількісного пом’якшення після 2008 року, тоді як тепер ситуація змінилася, і Вош у 2025 році схильний до зниження ставок. Крім того, у 2026 році резерви банків США становитимуть менше 3 трильйонів доларів, а з урахуванням вимог Трампа щодо фіскального стимулювання та випуску облігацій Мінфіном під стабілізацію ринку державних облігацій, можливість скорочення балансу ФРС є малоймовірною. Ринок все ще очікує двох знижень ставок у 2026 році, і ціна міді може відновитися після того, як ринок неправильно оцінить політику Воша як надмірно яструбову.

Зниження ціни міді активує попит з боку downstream-учасників, обсяг замовлень значно зростає: різке падіння ціни міді сприяло підвищенню її прийнятності для downstream-учасників, прискоренню закупівель, покращенню активності торгів і стимулюванню попиту. 2 лютого дослідження Mysteel показало, що 31 компанія з виробництва мідних прутків (включаючи рафіновану та перероблену мідь, з річним обсягом 6,01 мільйонів тонн) і 6 торгових компаній зафіксували замовлення на 4,3 тисячі тонн, що на 2,9 тисячі тонн більше за попередній день, зростання на 198%. Зокрема, замовлення на рафіновані мідні прутки склали 4,2 тисячі тонн (рекорд за історією досліджень), що на 2,9 тисячі тонн більше за попередній день, зростання на 229%. Зниження цін стимулювало поповнення запасів і закупівлі на спотовому ринку, що сприяє більш плавному передаванню цін, посилює здатність кінцевих споживачів і поступово формує фундамент для стабілізації і зростання цін міді у майбутньому.