ЛОНДОН, 2 лютого (Reuters Breakingviews) - Золото переживає один із найрізкіших за останні роки цінових обвалів. Що вважається причиною цієї розпродажу, яка поширилася на інші метали, — це те, що потенційно ортодоксальні політики, які просуває кандидат на посаду голови Федеральної резервної системи від президента Дональда Трампа, Кевін Верш, можуть зменшити привабливість дорогоцінних металів як страховки від світу з девальвованими валютами. Враховуючи менш ніж бездоганний рівень незалежності Верш, більш логічним є припущення, що капризи ринків опціонів впливають на роль золота як барометра геополітичних конфліктів.

Один із ключів — індекс волатильності золота Cboe (.GVZ), який використовує опціони на акції SPDR Gold Shares (GLD.P), відкриваючи нову вкладку, (GLD) — біржовий фонд для оцінки рівня волатильності цін на золото протягом наступних 30 днів. Нещодавно він перевищив рівень 44. Подібні рівні він досягав лише під час глобальної фінансової кризи 2008 року та краху Covid-19 у 2020.

Щоденна розсилка Reuters Inside Track — ваш незамінний гід у найбільших подіях світового спорту. Зареєструйтеся тут.

Так само, як купівля страхування від торнадо не повинна створювати більше торнадо, опціони на золото теоретично мають слідкувати за цінами, а не впливати на них. Однак за минулий рік інвестори купили безліч «колл»-опціонів на GLD, що означає їх ставки на зростання цін. Вони також зробили ставки на сплески срібла через фонд iShares Silver Trust (SLV.P), відкриваючи нову вкладку, (SLV). Їхні контрагенти — банки — таким чином піддаються ризику падіння цін. Фінансові компанії купують ф’ючерси на метал або акції ETF для хеджування. Коли це відбувається, потрібно зовсім трохи тривоги, щоб це переросло у масштабну розпродаж, оскільки трейдери опціонів поспішають коригувати позиції, а банки стають продавцями.

Цей зворотній цикл нагадує відомий «гамма-скіс» (gamma squeeze), який «мемні» трейдери Reddit намагалися викликати, купуючи акції GameStop у 2021 році. Це також відлунює, хоча й у іншій формі, «volmageddon», що обвалив індекс S&P 500 (.SPX) у 2018 році. Фондові ринки вже знайомі з цими потоками: активність опціонів у США зросла з приблизно 0,5 трильйона доларів у щоденному номіналі у 2020 році до майже 3,5 трильйонів у 2025 році, за даними Cboe.

Є переконливі докази того, що те саме сталося з дорогоцінними металами, де торгівля опціонами також зросла. Рівень 44, досягнутий індексом волатильності золота Cboe минулого тижня, став новим рекордом у порівнянні як із фактичною волатильністю золота, так і з імпліцитною волатильністю індексу S&P 500. Крім того, імпліцитна волатильність уже зростала перед фактичним обвалом золота без втрат на базовому активі, що іноді супроводжують такі рухи. Усе це вказувало на бурхливий купівельний бум «колл»-опціонів, що посилював ситуацію.

Серед уроків, які ринки акцій, уражені опціонами, можуть запропонувати покупцям золота, головний — це те, що розпродажі, викликані такими ринковими спотвореннями, зазвичай не тривають довго. Насправді, коли імплітна волатильність золота перевищує 40%, середній рівень цін через три місяці становить на 10% більше, ніж зараз, показує аналіз Breakingviews. Звісно, цього разу все може скластися інакше, враховуючи вже значне зростання цін. Незалежно від цього, спостерігачі, які наполягають на використанні цін золота для пояснення геополітичних подій, все більше говорять нісенітниці.

Слідкуйте за Jon Sindreu на X, відкриваючи нову вкладку, і LinkedIn, і Yawen Chen на Bluesky, відкриваючи нову вкладку, і LinkedIn, відкриваючи нову вкладку.

Контекст новин

• Спотове золото знизилося на 6,1% до $4,565.79 за унцію станом на 0726 GMT 2 лютого, після втрати понад 9% 30 січня — найрізкішого одноденного обвалу з 1983 року.
• Метал втратив понад $1,000 з моменту досягнення рекордного максимуму у $5,594.82 29 січня, знищивши більшу частину цьогорічних здобутків.

Для отримання додаткових аналітичних матеріалів натисніть тут, щоб безкоштовно спробувати Breakingviews.

Редагування: George Hay; Виробництво: Streisand Neto

• Запропоновані теми:
• Breakingviews

Breakingviews
Reuters Breakingviews — провідне джерело аналітики у сфері фінансів, що формує порядок денний. Як бренд Reuters для фінансових коментарів, ми щодня аналізуємо великі бізнес- та економічні новини по всьому світу. Глобальна команда з близько 30 кореспондентів у Нью-Йорку, Лондоні, Гонконгу та інших великих містах надає експертний аналіз у реальному часі.

Зареєструйтеся на безкоштовний пробний період нашої повної служби за посиланням і слідкуйте за нами в X @Breakingviews та на www.breakingviews.com. Всі висловлені думки належать авторам.

Поділитися

• X

• Facebook

• Linkedin

• Email

• Посилання

Придбати ліцензійні права

Jon Sindreu

Thomson Reuters

Jon Sindreu — глобальний економічний редактор для Breakingviews, базується у Лондоні. Раніше він був репортером і колумністом у Wall Street Journal, де висвітлював макроекономіку, фінансові ринки та авіацію протягом 11 років. Має ступінь магістра у галузі фінансової журналістики від City St George’s, University of London. Також має ступені з комп’ютерних наук і журналістики від Universitat Autònoma de Barcelona, у своїй рідній Каталонії.

• Email

Yawen Chen

Thomson Reuters

Yawen спеціалізується на енергетичних та люксових компаніях Європи, товарних ринках і нерухомості як колумністка для Reuters Breakingviews у Лондоні. Раніше вона була колумністкою Breakingviews у Гонконгу, висвітлюючи широкий спектр тем, що стосуються китайської економіки, фінансових ринків і регіональних компаній. Спершу приєдналася до Reuters News у 2016 році як економічний кореспондент. У 2023 році її визнано журналістом року Reuters у категорії коментарів.

• Email

• X