Що насправді відбувається в GameStop? Внутрішній огляд 10,5 мільйонів доларів у акціях Райана Коена та несподіване перетворення компанії

Ера мем-акцій може й охолола, але GameStop все ще привертає увагу. Нещодавно регуляторні документи розкрили щось варте уваги: Райан Коен, колишній засновник Chewy та нинішній генеральний директор, особисто інвестував 10,5 мільйонів доларів у акції компанії — придбав 500 000 акцій приблизно по $21,12 за акцію. Цей крок підвищив його частку володіння до понад 9% від випущених акцій. Коли внутрішні особи так активно купують акції, це зазвичай сигнал серйозної впевненості у перспективах компанії.

Але чи виправдана впевненість Коена? Відповідь більш нюансована, ніж здається.

Місія реструктуризації: від динозавра роздрібної торгівлі відеоіграми до диверсифікованого гравця

Коли Коен зайняв посаду генерального директора наприкінці 2023 року, GameStop стикнулася з основною проблемою: традиційний роздрібний бізнес з продажу відеоігор у фізичному форматі зазнає структурного спаду. Тому він зробив різкий поворот. Компанія зайнялася колекційними предметами, перенесла криптоактиви на свій баланс і почала зменшувати кількість фізичних магазинів.

Здається, стратегія працює несподіваними способами. Хоча найбільший сегмент доходів компанії — продаж апаратного забезпечення (консолі та відповідне обладнання) — зменшився на 5% за перші 10 місяців 2025 року, це значно повільніше, ніж у попередні квартали. Справжня тривога викликає софтверний сегмент, який впав на 27% у порівнянні з минулим роком і тепер приносить найменший відсоток доходу.

Ще є колекційні предмети. Цей новий сегмент бізнесу — продаж одягу, іграшок, торгових карт і гаджетів — зріс на 55% за той самий період. Це саме та історія зростання, яку Коен шукає, і вона фактично реалізується.

Числа покращуються (Але що далі?)

Фінансовий стан GameStop справді покращився. За перші 10 місяців 2025 року компанія отримала $0,67 розбавленого прибутку на акцію — значний приріст порівняно з тим самим періодом минулого року. Операційний грошовий потік суттєво зріс, оскільки компанія скоротила витрати та позбулася нерентабельних активів.

Однак тут з’являється скептицизм: GameStop торгується приблизно за 2,3 рази доходу з ринковою капіталізацією $9,7 мільярдів. Лише один аналітик з Уолл-стріт стежить за цим акціями, і він прогнозує прибуток на акцію 2026 року близько $1 і загальний дохід у $4,16 мільярдів — обидва показники зростання порівняно з минулим роком. За цими метриками, GameStop торгується приблизно за 22 рази майбутнього прибутку.

Для компанії, яка ще не стабілізувала свій найбільший сегмент бізнесу і фактично тестує нову бізнес-модель, така оцінка здається завищеною. Звісно, Коен може продовжувати знижувати витрати і розвивати колекційний бізнес. Але поки доходи не почнуть стабільно зростати і не повернуться до сталого зростання, цей мультиплікатор здається оптимістичним.

Віра проти скептицизму

Покупка Коена на суму $10.5 мільйонів однозначно свідчить про його віру у майбутнє. Його особисті інвестиції створюють реальний стимул для залучення до справи. Але одна лише впевненість не гарантує результатів, особливо коли інвестори все ще платять преміальну оцінку.

Зростання у сегменті колекційних предметів є реальним і потенційно значущим. Покращення грошового потоку — відчутне. Дисципліна у витратах здається справжньою. Однак основне завдання — чи зможе GameStop перетворитися з боржника у стабільний, зростаючий бізнес — залишається неперевіреним. Сегмент апаратного забезпечення ще не стабілізувався, і подібні трансформації потребують часу для підтвердження.

GameStop перейшла від наративу «помираючого бізнесу» до «реструктуризації з початковими змішаними результатами». Це прогрес. Чи достатньо цього, щоб виправдати поточні оцінки? Це питання кожен інвестор має відповісти самостійно.