Глобальний ринок цукру зазнає незначного відновлення на тлі зростання валюти Бразилії, що впливає на експортну динаміку

Ринки цукру продемонстрували дещо змішану динаміку у ранкових торгах, при цьому березневі контракти на Нью-Йоркському ринку злегка піднялися, тоді як білі цукри Лондона знизилися до рівня близько 2,5-місячних мінімумів. Ринок Нью-Йорка здійснив скромне відновлення після початкового ослаблення, оскільки з’явилися ознаки короткострокового закриття коротких позицій, підтримуване зростанням курсу бразильського реалу до найсильнішого рівня за 20 місяців. Зміцнення бразильської валюти зазвичай стримує експортну активність регіональних виробників цукру, тим самим тимчасово підтримуючи ціни, які зазнають постійного тиску через високі глобальні очікування виробництва.

Фундаментальні умови для цукру залишаються під тиском через глобальний сплеск виробництва, що значно випереджає зростання споживання. Кілька аналітичних агентств прогнозують різні рівні дисбалансу на ринку у сезоні 2025/26, що створює невизначеність у торговельній спільноті.

Глобальні прогнози виробництва сигналізують про тривалі надлишкові умови

Міжнародна організація цукру нещодавно окреслила очікування щодо надлишку у 1,625 мільйонів метричних тонн у 2025-26 роках, що є поверненням до дефіциту у 2,916 мільйонів MT у попередньому році. Цей зсув відображає прогноз організації щодо зростання світового виробництва цукру на 3,2% у порівнянні з попереднім роком, до 181,8 мільйонів MT. Однак інші прогнозуючі агентства пропонують більш песимістичні сценарії. Covrig Analytics підвищила свій прогноз глобального надлишку на 2025/26 до 4,7 мільйонів MT наприкінці грудня, тоді як трейдер цукру Czarnikow збільшив свій прогноз до 8,7 мільйонів MT, що приблизно вдвічі більше за прогноз ISO. Ці розбіжності підкреслюють складність розрахунків глобальних ланцюгів постачання та зростаючу невизначеність щодо ціноутворення.

Останній дворазовий звіт USDA прогнозує світове виробництво у 2025/26 на рекордному рівні 189,318 мільйонів MT, що на 4,6% більше у порівнянні з попереднім роком. Очікується, що споживання людства зросте на 1,4% до 177,921 мільйонів MT, що суттєво випереджає виробництво. Світові кінцеві запаси прогнозуються злегка зменшитися на 2,9% до 41,188 мільйонів MT, що дає мінімальну підтримку враховуючи масштаб очікуваних надлишків.

Регіональне розширення виробництва спричиняє тиск на ринок

Траєкторія виробництва цукру в Індії є однією з найважливіших історій бичачого постачання на ринку. Асоціація цукрових заводів Індії повідомила, що сумарне виробництво у 2025-26 роках станом на середину січня склало 15,9 мільйонів MT, що на 22% більше у порівнянні з попереднім роком. ISMA підвищила свій прогноз на весь сезон 2025/26 до 31 мільйона MT з попереднього прогнозу у 30 мільйонів MT, що становить зростання на 18,8% у порівнянні з попереднім роком. Це зростання виробництва набуває особливого значення, враховуючи позицію Індії як другого за величиною виробника цукру у світі та недавні політичні зміни щодо розширення експорту. Міністерство харчової промисловості Індії затвердило дозволи на експорт у 1,5 мільйонів MT для сезону 2025/26, частково скасовуючи систему квот на експорт, запроваджену у 2022/23.

Бразилія, найбільший у світі виробник цукру, продовжує підтримувати високі очікування щодо пропозиції. Conab, офіційне агентство прогнозування врожаю Бразилії, прогнозує виробництво у 2025/26 на рівні 45 мільйонів MT, що є ще одним зростанням порівняно з попередніми оцінками. Unica повідомила, що сумарне виробництво у регіоні Центр-Південь станом на грудень зросло на 0,9% у порівнянні з попереднім роком і становить 40,222 мільйонів MT, тоді як частка тростини, спрямована на виробництво цукру, зросла до 50,82% з 48,16% у попередньому сезоні. USDA Foreign Agricultural Service прогнозує виробництво у Бразилії на рекордному рівні 44,7 мільйонів MT у 2025/26, що на 2,3% більше у порівнянні з попереднім роком.

Таїланд, третій за величиною виробник і другий за величиною експортер у світі, додає тиску на пропозицію. Корпорація тайських цукрових заводів прогнозує виробництво у 2025/26 на рівні 10,5 мільйонів MT, що на 5% більше у порівнянні з попереднім роком. USDA більш консервативно оцінює виробництво Таїланду у 10,25 мільйонів MT, що все ще становить зростання на 2% у порівнянні з попереднім роком.

Тиск на ринок залишається, незважаючи на скромне відновлення цін

Злиття рекордних прогнозів виробництва та політично зумовленої лібералізації експорту створює структурний опір для зростання цін. Однак короткострокові технічні фактори забезпечили періодичне полегшення. Високий рівень реалу Бразилії на 20-місячному максимумі тимчасово стримує агресивність експорту з регіону, підтримуючи трохи більш жорсткий тон у цінах на контракти NY.

Далі, у довгостроковій перспективі, динаміка пропозиції може поступово ставати більш сприятливою для цін. Safras & Mercado прогнозує, що виробництво цукру у Бразилії знизиться на 3,91% у 2026/27 до 41,8 мільйонів MT з очікуваних 43,5 мільйонів MT у 2025/26. Експорт цукру з Бразилії також, ймовірно, зменшиться на 11% у порівнянні з попереднім роком до 30 мільйонів MT. Прогноз Covrig Analytics також вказує, що надлишкові умови у 2026/27 значно звузяться до 1,4 мільйонів MT з поточних сезонних очікувань, що потенційно створить більш конструктивне цінове середовище, оскільки стимули до виробництва слабшають, а бажання фермерів розширювати посіви зменшується.

Поки що, злегка підвищені ціни на березень відображають короткострокове полювання за вигідною ціною, а не фундаментальне балансування пропозиції та попиту. Масштаб очікуваних надлишків у 2025/26 році — навіть з урахуванням розбіжностей у прогнозах — залишається достатнім для обмеження значного зростання цін у найближчі місяці.