Hecla Mining та First Majestic: Показники акцій срібної шахти та перспективи інвестицій

Два основних гравці — Hecla Mining Company (HL) та First Majestic Silver Corp. (AG) — домінують на ринку дорогоцінних металів Північної Америки, обидва зосереджені на видобутку срібла та інших цінних металів. Оскільки ринок срібла набирає обертів завдяки стабільному промисловому попиту та інвестиційному інтересу, ці конкуренти змагаються за розширення виробничих потужностей при управлінні операційними витратами. Давайте розглянемо, як ці акції гірничодобувних компаній співвідносяться один з одним.

Моментум виробництва: масштабування випуску в зростаючому ринку

Операційна потужність Hecla Mining

HL закріплює свою позицію як один із провідних виробників дорогоцінних металів у Північній Америці. У останньому третьому кварталі компанія видобула 4,6 мільйонів унцій срібла, що на 1,5% більше порівняно з попереднім кварталом. Доходи зросли до $409,5 мільйонів, піднявшись на 35% порівняно з попереднім кварталом, що було підтримано вищими оцінками металів та розширенням продажів дорогоцінних металів.

Операція Greens Creek в Алясці є флагманським активом HL. Це підприємство виробило 2,3 мільйонів унцій срібла разом із приблизно п’ятнадцятьма тисячами шістсот унціями золота за квартал. Ведуться капітальні проекти, зокрема розширення сухих хвостів, яке має прискоритися у четвертому кварталі.

Мінерал Lucky Friday також показав зростання, виробивши 1,3 мільйонів унцій срібла, оскільки підвищені млинові показники підтримували стабільність виробництва. На цьому об’єкті триває проект охолодження поверхні, який очікується завершити у першій половині 2026 року, що відкриє доступ до глибших, багатших рудних зон і продовжить експлуатаційний термін шахти.

Тим часом Keno Hill продемонстрував вражаючий моментум, виробивши 898 328 унцій срібла — на 20% більше порівняно з попереднім кварталом. Покращена електрична інфраструктура та підвищена потужність млинів сприяли цим досягненням. Крім того, HL отримала зелене світло на запуск досліджень на проекті Polaris у Неваді у 2026 році, а на ранніх стадіях буріння на Midas виявлено високоякісне золото з видимим золотом у раніше не досліджених зонах.

Агресивне розширення First Majestic

Двигун виробництва AG значно прискорився. У четвертому кварталі 2025 року загальний обсяг виробництва досяг 7,8 мільйонів срібних еквівалентних унцій (AgEq), у тому числі рекордні 4,2 мільйонів унцій чистого срібла та 41 417 унцій золота. Це становить зростання на 37% у порівнянні з минулим роком, з підйомом виробництва срібла на 77%.

Третій квартал показав подібно сильну картину — вироблено 7,7 мільйонів AgEq унцій, що на 39% більше порівняно з попереднім роком. Крім того, AG досягла рекордного квартального вільного грошового потоку у Q3, зростання якого склало 67,5% у річному вираженні до $98,8 мільйонів. Ліквідність компанії зміцніла до $682 мільйонів, а оборотний капітал досяг рекордних $542,4 мільйонів.

Ключовий крок відбувся на початку 2025 року, коли AG завершила придбання Gatos Silver, отримавши 70% володіння підземною шахтою Cerro Los Gatos — високоякісним активом із довгостроковими запасами, що закріпило позицію AG як середнього масштабу основного виробника срібла.

Фінансові показники та ринкова оцінка

Зростання прибутковості

Згідно з консенсус-прогнозами Zacks, очікується агресивне зростання обох акцій. Очікуваний EPS (прибуток на акцію) HL за 2025 рік зросте на 281,8% у порівнянні з попереднім роком, причому оцінки аналітиків за останні два місяці зросли. Прогнози EPS AG за 2025 рік вказують на зростання на 314,2%, хоча оцінки залишаються стабільними.

Цінові показники та відносна оцінка

За останні три місяці акції HL зросли на 107,2%, суттєво випереджаючи зростання AG на 68,6%. Однак мультиплікатори оцінки говорять про інше. HL торгується за прогнозним співвідношенням ціна/прибуток на 12 місяців у розмірі 45,76x — вище за своє п’ятирічне медіане у 36,97x. Прогнозний P/E AG становить 60,07x, значно вищий за його медіане у 30,16x за той самий період.

Каталізатори зростання та операційні виклики

Збалансований підхід HL

Сильне генерування грошових коштів зміцнило фінансовий стан HL у цей період. Компанія отримала $148 мільйонів операційного грошового потоку і приблизно $90 мільйонів вільного грошового потоку, що дозволило зменшити борги. Чистий леверидж покращився до 0,3x з 0,7x наприкінці кварталу.

Однак інфляція витрат залишається актуальною. Загальні витрати на підтримку срібла зросли до $11,01 за унцію з $5,19 у попередньому кварталі, що відображає зростання витрат на працю та підвищені капітальні витрати. Ця динаміка вимагає постійної уваги.

Шлях AG попереду за умов зовнішніх перешкод

Хоча AG продемонструвала вражаюче зростання виробництва та рекордний грошовий потік, короткострокові перешкоди залишаються. Витрати на продажі зросли на 52,8% у порівнянні з минулим роком за перші дев’ять місяців 2025 року, а адміністративні витрати — на 27,3%, що в основному зумовлено зростанням виробничих витрат, інфляцією на працю та витратами на інтеграцію Gatos Silver.

Діяльність у Мексиці додає ще один рівень складності. AG керує чотирма шахтами в країні, зокрема Santa Elena, Los Gatos (недавно придбана), San Dimas та La Encantada. Текучі податкові суперечки та регуляторні виклики в Мексиці створюють значні операційні та фінансові ризики, незважаючи на хороші показники виробництва.

Рівень боргів також заслуговує уваги. Загальна консолідована заборгованість на кінець Q3 становила $216,8 мільйонів, що на 3,5% більше у порівнянні з минулим роком. Хоча поточна ліквідність захищає компанію від негайного стресу, подальше нарощування боргів може тиснути на маржу та прибутковість.

Яка акція з видобутку срібла пропонує кращі перспективи?

HL, ймовірно, краще підготовлена до стабільного зростання у найближчі квартали. Постійний розвиток основних операцій у поєднанні з дозріванням дослідницьких проектів підтримує стабілізацію виробництва та продовження експлуатаційного терміну шахт. Покращення операційної ефективності та доступ до руд високої якості створюють додаткові позитивні чинники. Посилена балансова структура та сприятливі ціни на дорогоцінні метали формують привабливий фон для короткострокових фінансових результатів.

З іншого боку, AG стикається з більшою кількістю негараздів. Хоча зростання виробництва та рекордний грошовий потік є важливими, зростаючі операційні витрати, регуляторні ускладнення у Мексиці та зростання боргових зобов’язань створюють суттєві обмеження для розширення маржі та прибутковості.

HL наразі має рейтинг Zacks #2 (Купівля), що свідчить про довіру аналітиків. AG має рейтинг Zacks #3 (Утримувати), що відображає більш обережний підхід. Для інвесторів, які цінують короткострокову стабільність і силу балансу у секторі видобутку срібла, HL є більш привабливим вибором.