Сезонність фондового ринку: які місяці демонструють найгірші та найкращі результати?

Протягом довгої історії ринків одна істина чітко виділяється: фондовий ринок зростає. Індекс Dow Jones Industrial Average, S&P 500 та Nasdaq Composite всі демонстрували цей фундаментальний патерн протягом десятиліть. Однак шлях до цієї точки супроводжується значними коливаннями. За будь-який дволітній період інвестори можуть спостерігати як рекордні вершини, так і мінімуми ведмежого ринку — іноді всього за кілька місяців один від одного. Ця реальність підкреслює важливий урок: хоча довгостроковий напрямок ринку надійно позитивний, короткострокові рухи залишаються відомо непередбачуваними.

Однак історія відкриває щось вражаюче щодо цієї непередбачуваності. Статистичний аналіз, що охоплює майже століття — зібраний дослідницькою компанією Yardeni Research — визначає чіткі сезонні закономірності у поведінці ринку. Деякі місяці стабільно винагороджують інвесторів, тоді як інші так само послідовно ставлять їх перед викликами. Розуміння того, які місяці є найгіршими для фондового ринку і чому вони такими стають, може допомогти інвесторам контекстуалізувати короткострокову волатильність у рамках більшої стратегічної картини.

Століття даних: Найкращі місяці в історії фондового ринку

Оптимізм, закладений у довгострокові інвестиції у фондовий ринок, має глибокі корені. З 1928 року S&P 500 закінчувався з позитивним результатом у 64 роки і лише 31 роком з падінням. Окрім річного рівня, дані стають ще більш деталізованими і відкривають нові закономірності. Чотири конкретні місяці історично приносили значні прибутки.

На основі 95 років даних про показники, лише чотири місяці стабільно давали середній річний приріст понад 1% для S&P 500:

• Липень: 1,7% середнього річного приросту
• Квітень: 1,4% середнього річного приросту
• Грудень: 1,3% середнього річного приросту
• Січень: 1,2% середнього річного приросту

Причини цих закономірностей дають цінне розуміння. Грудень і січень отримують вигоду від так званого “ралі Санта-Клауса” — періоду, коли настрої інвесторів зазвичай покращуються наприкінці року і з новим роком з’являється новий оптимізм. Цей психологічний підйом часто перетворюється у реальні ринкові прибутки.

Домінування липня здебільшого зумовлене технічним фактором: ребалансуванням індексів, яке відбувається у червні. Оскільки менеджери фондів оновлюють свої портфелі, виключаючи аутсайдерів і додаючи тих, хто показує кращі результати, у таких великих індексах, як S&P 500, ця ротація часто підвищує рівень ринку. Коли липень завершується з позитивним результатом, прирости особливо помітні. Історично липень закінчувався зростанням 57 разів з 1928 року, і в цих місяцях приріст досягав у середньому вражаючих 5%.

Квітень посідає друге місце за силою серед місяців з середнім прибутком 4,3%, коли він закінчується з прибутком. Однак, коли мова йде про послідовність — кількість разів, коли місяць закривається з прибутком, — перше місце посідає грудень. За той самий період у 95 років S&P 500 закінчував грудень зростанням 69 разів, що дає цьому місяцю винятковий послужний список позитивних результатів.

Найгірші місяці для фондового ринку: історичні закономірності слабкості

Якщо деякі місяці заслуговують на святкування, інші — на обережність. З 1928 року рівно три місяці давали середні щорічні втрати для S&P 500 — і саме вони є найгіршими місяцями для учасників ринку історично:

• Вересень: (1,1%) середній щорічний збиток
• Лютий: (0,1%) середній щорічний збиток
• Травень: (0,1%) середній щорічний збиток

Логіка слабкості у лютому і травні, схоже, пов’язана з фіксацією прибутків. Після сильних результатів у грудні, січні та квітні інвестори часто фіксують прибутки навесні та на початку року. Ринок консолідується, і відкаті стають звичайним явищем.

Вересень демонструє іншу динаміку. Після закінчення літніх відпусток і повернення трейдерів до роботи з оновленим фокусом активізується торгівля. Часто інвестори ліквідовують позиції, щоб зібрати прибутки, накопичені в період низької торгівлі влітку, створюючи тиск вниз. Це явище “кінець літа” виявилося надзвичайно послідовним у різних циклах ринку.

Найгірші місяці для показників ринку також мають характерні ознаки ризику, коли вони все ж таки знижуються. Травень, вересень і жовтень у середньому втрачають по (4,7%) у своїх місяцях спаду — найбільші середні зниження у наборі даних. Жовтень заслуговує особливої уваги через свою асоціацію з великими історичними крахами, зокрема Чорним понеділком 1987 року, що став одним із найсильніших одноденних крахів ринку за всю історію.

За частотою, вересень отримує неприємну репутацію найгіршого місяця загалом. З 1928 року S&P 500 закривався нижче у вересні 52 рази, тоді як позитивних закриттів було лише 42 і один місяць без змін (вересень 1979). Друге місце за поганою динамікою посідає лютий — з 46 місяцями з падінням проти 50 зростаючих.

Розуміння причин місячних закономірностей

Сезонність, яку спостерігаємо на фондових ринках, відображає складну взаємодію факторів. Деякі з них психологічні — колективний настрій, пов’язаний із святами наприкінці року або закінченням літа. Інші — механічні — цикли ребалансування портфелів, квартальні звіти про прибутки та коригування фіскального календаря. Податкові втрати при продажу цінних паперів наприкінці осені можуть пригнічувати ціни, тоді як “ралі Санта-Клауса” справжньою економічною оптимістичною хвилею, що поєднуєся з витратами на новорічні бонуси.

Однак важливо усвідомлювати, що ці закономірності, хоча й статистично значущі, не є детермінованими. У кожному місяці є несподіванки, і історична частота не гарантує майбутніх результатів. Спроби таймінгу торгів на основі сезонних сигналів несуть власні ризики і витрати.

Реальна гарантія на Уолл-стріт: час і терпіння

Якщо сезонні закономірності дають лише ймовірні поради, що є найближчим до справжньої гарантії на ринках акцій? Відповідь полягає не у пошуку найгірших або найкращих місяців, а у подовженні горизонту інвестицій.

Аналізатор ринків Crestmont Research періодично оновлює дослідження, що аналізують сукупні 20-річні доходи S&P 500 з урахуванням усіх реінвестованих дивідендів. Використовуючи дані, що починаються з 1900 року (з урахуванням попередників S&P 500), Crestmont проаналізував 104 окремі 20-річні періоди, що охоплюють період з 1919 по 2022 рік.

Результати були однозначними: кожен з них давав позитивну річну дохідність. 100% успіху у 104 окремих періодах — незалежно від моменту входу, умов ринку або часу — є справжньою істиною ринку.

Це відкриття прориває шум сезонних даних. Чи пощастило інвестору купити S&P 500 у дні дна ведмежого ринку, чи він вчасно увійшов у піковий момент — це вже не має значення. Важливо було зобов’язання тримати інвестиції протягом двох десятиліть. У кожному випадку терпіння приносило багатство.

Узгодження короткострокового і довгострокового

Статистичні дані щодо найгірших місяців для фондового ринку мають цінну функцію: вони допомагають контекстуалізувати короткострокову волатильність. Знання, що вересень історично був складним, або що липень зазвичай сяє, допомагає інвесторам зрозуміти, що слабкість ринку — це ніби нещодавня історія, а не постійна реальність. Ці закономірності — частина історії ринку, а не недоліки інвестиційної стратегії.

Однак ширший урок полягає у тому, що, хоча деякі місяці дійсно статистично слабкі, найгірші місяці за окремими показниками мають менше значення, ніж сила десятиліть складеного зростання. Інвестор, який покидає свої позиції під час історично слабкого вересня і пропускає подальше відновлення, втрачає прибутки, що перевищують будь-які тактичні переваги.

Зрештою, найменше значення мають найгірші місяці для ринку — набагато важливішим є реакція інвестора на них. Для тих, хто має терпіння тримати позиції через усі сезони — і історично сильні, і історично слабкі — дані пропонують потужну обіцянку: час у ринку залишається найнадійнішим шляхом до збагачення.