Стратегія стверджує, що BTC потрібно опуститися до $8K , щоб напружити борг

Стратегія повідомила інвесторам, що Біткоїн має зруйнуватися приблизно до $8,000, перш ніж її криптоволодіння більше не покриватимуть чистий борг компанії, навіть при поглибленні паперових збитків.

Резюме

• Стратегія володіє понад 713 000 BTC, придбаних у середньому за $76 052.
• Керівництво стверджує, що покриття боргу можливе лише при ціні близько $8 000.
• Поточні ціни на Біткоїн зменшили вартість володінь приблизно на $10 млрд порівняно з їхньою собівартістю.

Компанія під керівництвом Майкла Сейлора зробила цю заяву у матеріалах для інвесторів, опублікованих разом із результатами за четвертий квартал 2025 року 5 лютого.

На момент подання документів, Стратегія оцінила свої володіння Біткоїном (BTC) у $59,7 мільярдів за орієнтовною ціною $84 000, що приблизно у 10 разів більше за чистий борг у близько $6 мільярдів.

З урахуванням того, що ціна на Біткоїн зараз торгується біля $63 800, вартість цих володінь знизилася приблизно до $45,4 мільярдів, згідно з даними Saylor Tracker, що на близько $10 мільярдів менше за їхню середню ціну придбання.

Покриття боргу та балансова позиція

Стратегія заявила, що її володіння Біткоїном зможуть покрити чистий борг лише у так званому «екстремальному сценарії», що передбачає зниження до $8 000, рівень, який востаннє спостерігався на початку 2020 року. Компанія додала, що її Біткоїн є незабезпеченим і не закладений у заставу, що обмежує ризик примусового продажу навіть під час різких спадів ринку.

Станом на 1 лютого 2026 року, Стратегія володіла 713 502 BTC, придбаних за загальною вартістю $54,26 мільярдів, або $76 052 за монету. Також компанія повідомила про дохідність Біткоїна у 22,8% за фінансовий рік 2025, що відображає прибутки від залучення капіталу та стратегій реінвестування.

Протягом 2025 року Стратегія залучила $25,3 мільярдів капіталу, ставши другим за величиною емітентом акцій у США другий рік поспіль. Вона також завершила п’ять випусків привілейованих акцій, залучивши $5,5 мільярдів, і розширила свою програму цифрового кредитування STRC до $3,4 мільярдів.

«Ми залучили $25,3 мільярдів капіталу у 2025 році для просування нашої стратегії казначейства Біткоїна», — сказав президент і генеральний директор Фонг Лє. «У 2026 році ми залишаємося зосередженими на розширенні STRC для створення додаткового ефекту та стимулювання зростання на акцію Біткоїна».

Головний фінансовий директор Ендрю Кан зазначив, що структура капіталу компанії є сильнішою, ніж у попередніх циклах, посилаючись на її резервний фонд у $2,25 мільярдів, який покриває понад два роки дивідендів і відсоткових платежів.

Майкл Сейлор описав баланс компанії Стратегія як «цифрову фортецю», побудовану навколо її володінь Біткоїном і платформи цифрового кредитування.

Збитки, оцінка вартості та тиск у секторі

Упевненість Стратегії у своєму покритті боргу з’являється на тлі тривалих збитків, пов’язаних із волатильністю Біткоїна, що продовжують впливати на фінансові результати.

Через нереалізовані збитки за цифровими активами за справедливою вартістю компанія повідомила про операційний збиток у $17,4 мільярдів за четвертий квартал 2025 року. Звичайні акціонери зазнали чистого збитку у $12,6 мільярдів, або $42,93 на розведену акцію.

З урахуванням того, що ціна на Біткоїн зараз торгується у низькому діапазоні $60 000, вартість володінь Стратегії становить приблизно $45,4 мільярдів, що значно менше їхньої вартості придбання у $54,26 мільярдів. З кінця 2025 року, коли ціни падали, а тиск на продажі на ринках криптовалют зростав, цей розрив збільшився.

Зараз коефіцієнт розведеної кількості до чистої активної вартості, або mNAV, становить приблизно 0,85x. mNAV вимірює, як ринок оцінює капітал компанії відносно чистої вартості її активів, головним чином володінь Біткоїна, після врахування боргу. Співвідношення менше 1 означає, що акції торгуються з дисконтом до базової вартості активів.

Тиск також наростає у ширшому секторі казначейських криптовалют. Дані Artemis показують, що нереалізовані збитки серед компаній, що накопичують криптовалюти, перевищили $25 мільярдів. Жодна з цих компаній не отримала прибутків, що перевищують їхню вартість придбання.

Деякі аналітики вважають, що поріг у $8 000 для Стратегії є теоретичним рівнем нижньої межі, а не реалістичним ризиком. Інші зазначають, що тривала слабкість нижче $60 000 може випробувати довіру інвесторів, підвищити витрати на рефінансування та обмежити здатність компанії залучати новий капітал на вигідних умовах.