Американські акції, біткоїн і срібло зазнали кровопролиття: дивна глобальна масова різанина активів

股票, дорогоцінні метали, криптовалюта разом зазнали удару, це чистий «чорна діра ліквідності».

Стаття: Утічібо Мінамі, Deep Tide TechFlow

6 лютого, інвестори в доларові активи важко заснули.

Відкриваючи торгове додаток, весь екран червоний. Біткойн тимчасово впав до 60 000 доларів, за 24 години знецінення склало 16%, від попереднього максимуму він вже знизився на 50%.

Срібло, наче порваний повітряна куля, за один день впало на 17%. Nasdaq знизився на 1,5%, технологічні акції у паніці.

На ринку криптовалют, 58 тисяч людей зазнали маржин-колу, 2,6 мільярда доларів зникли без сліду.

Але найдивніше: ніхто не знає, що саме сталося?

Немає краху Лемана, немає чорних лебедів, навіть поганих новин немає. Американські акції, срібло, криптовалюти — три класи активів одночасно падають.

Коли «активи-укриття» (срібло), «віра у технології» (американські акції), «казино спекуляцій» (криптовалюти) одночасно обвалюються, повідомлення ринку, можливо, одне: ліквідність зникла.

Американські акції: бульбашка вибухає під час звітного сезону

4 лютого після закриття, AMD опублікувала гарний звіт: доходи та прибутки перевищили очікування. Генеральний директор Су Цзифен у телефонній конференції сказав: «Ми йдемо у 2026 рік з сильним імпульсом».

Після чого ціна акцій різко впала на 17%.

Де проблема? Прогноз доходів на Q1 — 9,5-10,1 мільярда доларів, медіана — 9,8 мільярда. Це число перевищує очікування Уолл-стріт (93,7 мільярда), тож, за логікою, слід було радіти.

Але ринок не прийняв.

Найагресивніші аналітики, ті, хто кричав про «революцію ШІ» та ставив цільові ціни для AMD у космос, очікували «більше 100 мільярдів». Відставання на 2% сприймається ними як сигнал «зростання сповільнюється».

Результат — паніка. AMD впала на 17%, капіталізація за одну ніч зменшилася на сотні мільярдів; індекс напівпровідників Філадельфії впав більш ніж на 6%; Micron Technology — понад 9%, SanDisk — 16%, Western Digital — 7%.

Весь сектор чіпів потягнула вниз одна компанія — AMD.

Ще не загоїлися рани AMD, як Alphabet додала новий удар.

6 лютого після закриття опубліковано фінансовий звіт Google. Доходи та прибутки знову перевищили очікування, зростання хмарних сервісів — 48%, генеральний директор Пічай у піднесеному настрої: «ШІ сприяє зростанню всіх наших бізнесів». Потім фінансовий директор Анат Ашкеназі озвучила цифру: «У 2026 році ми плануємо інвестувати від 175 до 185 мільярдів доларів у капітальні витрати.»

Уолл-стріт у шоці.

Ця цифра — удвічі більша за минулорічний показник Alphabet (914 мільйонів) і в 1,5 рази перевищує очікування ринку (1195 мільярдів). Це означає щоденне витрачання 500 мільйонів доларів протягом усього року.

Після оголошення, ціна акцій Alphabet упала на 6%, потім коливалася, знову падала, і в кінці залишилася майже без змін, але паніка і тривога вже поширилися по ринку.

Ось справжня гонка озброєнь у 2026 році: Google витрачає 180 мільярдів, Meta — 115-135 мільярдів, Microsoft і Amazon також активно інвестують. Чотири гіганти технологій цього року планують витратити понад 500 мільярдів доларів.

Але ніхто не знає, де закінчиться ця гонка. Це як двоє стоять на краю прірви і штовхають один одного: хто зупиниться першим, той і впаде.

Зростання семи технологічних гігантів у 2025 році майже повністю базувалося на «очікуваннях ШІ». Усі ставлять на те, що, хоча зараз дорого, ШІ принесе цим компаніям величезний прибуток, тому зараз купувати — вигідно.

Але коли ринок зрозуміє, що «ШІ — не друкарський стан, а машина для витрат», високі оцінки і величезні капітальні витрати стануть мечем Дамокла.

AMD — лише початок. Наступні фінансові звіти, що не будуть ідеальними, можуть спричинити нову хвилю паніки.

Срібло: від «золота бідняків» до жертви ліквідності

За місяць зросло на 68%, за три дні — впало на 50%.

З січня срібло рухається за дивовижною кривою.

На початку місяця ще коливалося біля 70 доларів, наприкінці — вже 121 долар.

Соціальні мережі заповнилися «срібною феєрією». Reddit-спільнота срібла наповнена «Diamond Hands» (руки з діамантами, тобто наполегливі тримачі), у Твіттері повно постів «Срібло злетить у небо», «промисловий попит вибухне», «сонячні панелі не можуть без срібла».

Багато хто справді повірив у «іншого разу». Попит на сонячну енергетику, дані ШІ, електромобілі — ці реальні промислові потреби, разом із 5-річним дефіцитом пропозиції, створювали ідеальні умови для «золотого часу» срібла.

Але 30 січня срібло за один день впало на 30%.

З 121 долара до 78 доларів. Це найжорстокіше одноденне падіння срібла з часів «інциденту Хантера» 1980 року. Тоді два мільйонери з Техасу намагалися монополізувати ринок срібла, але їх змусили закрити позиції, і ринок обвалився.

Минуло 45 років, і історія повторюється.

6 лютого срібло знову впало на 17%. Ті, хто купував за 90 доларів, спостерігали, як їхні гроші знову зникають.

Срібло — дуже особливий метал: воно і «золото бідняків» (актив-укриття), і «промислова необхідність» (для сонячних панелей, телефонів, автомобілів).

На бумі це дві вигідні сторони: економіка зростає — промисловий попит зростає; економіка падає — зростає попит на укриття. Воно завжди зростає.

Але у ведмежому ринку це стає подвійним прокляттям.

Причина падіння — 30 січня, коли Трамп оголосив про висунення Кевіна Верша на посаду голови Федеральної резервної системи. Того дня срібло впало на 31,4%, що стало найбільшим одноденним падінням з 1980 року.

Верш — відомий яструб, який виступає за високі ставки для контролю інфляції. Його кандидатура означає, що ринок миттєво заспокоївся щодо «втрати незалежності ФРС», «хаосу у монетарній політиці» та «втрати контролю над інфляцією». Саме ці побоювання були рушієм зростання золота і срібла у 2025 році. У день висунення Верш, доларовий індекс піднявся на 0,8%, і всі активи-укриття (золото, срібло, ієна) одночасно продавалися.

Поглядаючи назад, за цим обвалом стоять три події, що трапилися за 48 годин:

30 січня, Чиказька товарна біржа раптово оголосила: маржа на срібло зросла з 11% до 15%, на золото — з 6% до 8%.

Одночасно, дилери почали виходити з ринку.

Оле Хансен, керівник товарної стратегії Saxo Bank, прямо сказав: «Коли волатильність дуже висока, банки та брокери виходять з ринку, щоб керувати ризиками, але це лише посилює коливання цін, викликаючи стоп-лоси, додаткові вимоги щодо маржі та примусове зняття позицій.»

Найдивовижніше — саме тоді, коли волатильність срібла була найвищою, у Лондонській металевій біржі (LME) раптово виникла «технічна проблема», і торги були відкладені на годину.

Декілька подій, що відбулися майже одночасно, — срібло з 120 доларів впало до 78 доларів, одноденне падіння — 35%, безліч трейдерів зазнали маржин-колу.

Це збіг? Чи хтось навмисно створив «ловушку ліквідності»? Ніхто не знає відповіді. Але з того часу ринок срібла залишив глибоку рану.

Криптовалюти: похорон, що був відкладений, нарешті відбувся

Одним реченням: остання криза криптовалют — це «похорон, що був відкладений».

На початку лютого, головний інвестиційний директор Bitwise Мэтт Хуган написав статтю з назвою «Глибини криптовалютної зими», де зробив висновок: «Бичий ринок закінчився ще в січні 2025 року».

У жовтні 2025 року BTC досяг історичного максимуму — 126 000 доларів, і всі раділи: «Сто тисяч — це лише початок». Хуган вважає, що цей короткий бичовий тренд був штучним.

За весь 2025 рік, ETF на біткойн і компанії з цифрових активів (Digital Asset Financial Companies) придбали разом 744 000 біткойнів, що приблизно дорівнює 75 мільярдам доларів.

Порівняно з цим, у 2025 році, додатковий видобуток біткойнів становив близько 160 000 монет (після халвінгу). Тобто, інститути купили у 4,6 разів більше нової пропозиції.

З точки зору Хугана, без цих 750 мільярдів доларів покупок, ціна біткойна могла б уже впасти на 60% у середині 2025 року.

Похорон був відкладений на 9 місяців, але все одно має відбутися.

Але чому ж у порівнянні криптовалюти зазнали найжорсткішого падіння?

У «активному списку активів» інституцій є прихована ієрархія:

Ядро активів: державні облігації США, золото, провідні акції — їх продають у кризу в останню чергу.

Другорядні активи: корпоративні облігації, великі компанії, нерухомість — їх починають продавати при нестачі ліквідності.

Периферійні активи: малі капітали, товарні ф’ючерси, криптовалюти — перші, кого жертвують.

У кризовій ситуації, криптовалюти — перші, хто піддається продажу.

Це зумовлено їхньою природою. Вони мають найкращу ліквідність, торгуються цілодобово, їх легко конвертувати у готівку, і при цьому мають найменше моральне навантаження та мінімальний регуляторний тиск.

Тому, коли інституції потребують готівки — для додавання маржі, закриття позицій або за наказом керівництва «зменшити ризик», — першим продається саме криптовалюта.

Коли ринок акцій і золота/срібла повертається до низхідної динаміки, криптовалюти також безжально продаються, ставши паливом для додавання маржі.

Проте, Хуган вважає, що криптовалютна зима вже триває давно, і весна не за горами.

Справжня причина: японська «замаскована бомба»?

Усі шукають винних: чи це фінансовий звіт AMD? Чи це витрати Alphabet? Чи це висунення Трампа на посаду голови ФРС?

Але справжня причина, можливо, закладена ще 20 січня.

Того дня, доходність 40-річних японських державних облігацій прорвала 4%, що стало першим випадком з 2007 року і першим за понад 30 років для будь-якого терміну японських держоблігацій.

За останні десятиліття, японські державні облігації були «подушкою безпеки» світової фінансової системи. Процентні ставки близькі до нуля, навіть негативні, і вони стабільні, як камінь.

Глобальні хедж-фонди, пенсійні фонди, страхові компанії грають у гру під назвою «арбітраж ієни»:

Позичає японську ієну з низькими ставками, обмінює на долари, купує американські облігації, технологічні акції або криптовалюти, і заробляє на різниці ставок.

Поки доходність японських облігацій не змінюється, ця гра може тривати безкінечно. Масштаб ринку? Ніхто точно не знає, але за оцінками, це щонайменше кілька трильйонів доларів.

Зі зростанням ставки на ієну, масштаб арбітражу зменшується, але після 20 січня ця гра потрапила у пекло, і навіть у режим ліквідації.

Прем’єр-міністр Японії, Сонака Такаї, оголосила дострокові вибори, пообіцявши знизити податки і збільшити державні витрати. Але проблема в тому, що боргова навантаженість країни вже становить 240% ВВП — найвища у світі. Як ще зменшувати податки, щоб погасити борги?

Ринок вибухнув, японські облігації масово продавалися, доходність стрімко зросла. Доходність 40-річних облігацій за один день зросла на 25 базисних пунктів — такого коливання за останні 30 років у Японії не бачили.

Коли японські облігації обвалилися, почалася ланцюгова реакція:

Ієна зросла у ціні, і фонди, що позичали ієну для купівлі американських облігацій, акцій і біткойнів, раптом виявили, що вартість погашення боргів зросла. Або закривають позиції негайно, або чекають банкрутства.

Державні облігації США, Європейські облігації та всі «довгострокові активи» масово продавалися, оскільки інвестори потребували готівки.

Акції, дорогоцінні метали, криптовалюти — разом зазнали удару. Коли навіть «безризикові активи» починають продаватися, інші активи не залишаються в безпеці.

Ось чому «активи-укриття» (срібло), «віра у технології» (американські акції), «казино спекуляцій» (криптовалюти) одночасно падають у ціні.

Чиста «чорна діра ліквідності».