Що означає покупка Meituan компанії Dingdong Maicai?
Які сигнали вона посилає?

2 лютого, Meituan опублікувала повідомлення на Гонконгській фондовій біржі про завершення придбання 100% акцій Dingdong Maicai China за початковою ціною приблизно 7.17 мільярдів доларів США. У повідомленні зазначається, що ця покупка допоможе максимально використати переваги обох сторін у товарній силі, технологіях, операціях та інших сферах, забезпечуючи споживачам більш високоякісний досвід споживання та доставки.

У той же день, Dingdong Maicai підтвердила цю новину у коментарі журналісту XinJing, повідомивши, що загальна вартість приблизно 10 мільярдів доларів США. “На даний момент бізнес і команда працюють у нормальному та стабільному режимі.”

З погляду галузевих експертів, придбання Dingdong Maicai Meituan є важливим кроком для підвищення ефективності ланцюга постачання. Ринок швидкої роздрібної торгівлі обсягом трильйонів юанів, ланцюги постачання та передові склади є ключовими елементами конкуренції в галузі. Через придбання обидві сторони можуть посилити ефект масштабу у своїх ланцюгах постачання, створюючи нові моделі ефективності.

Поточний перехідний період зберігає існуючий режим

Повідомлення про покупку 100% акцій Dingdong Maicai China викликало інтерес. Зазначається, що закордонний бізнес не входить до цієї угоди і буде відокремлений перед завершенням операції. У перехідний період Dingdong Maicai продовжить працювати за попереднім режимом.

Щодо причин цієї покупки, у своєму оголошенні Meituan підкреслює, що компанія дуже цінує бізнес швидкої роздрібної торгівлі. Концепція Dingdong Maicai — “хороші користувачі, хороші товари, хороше обслуговування, хороша свідомість” — дуже співзвучна з місією Meituan “допомагати всім їсти краще, жити краще”. Ця покупка допоможе максимально використати переваги обох сторін у товарній силі, технологіях, операціях та інших сферах, забезпечуючи споживачам більш високоякісний досвід споживання та доставки.

Останні фінансові звіти показують, що у третьому кварталі 2025 року Dingdong Maicai досягла GMV у 72.7 мільярдів юанів, доходу 66.6 мільярдів юанів, що є рекордом. Крім того, чистий прибуток за цей період становив 1.33 мільярда юанів (згідно з GAAP), компанія вже дванадцять кварталів поспіль отримує прибуток за стандартом Non-GAAP, а за сім кварталів — за стандартом GAAP.

Чому Dingdong Maicai, яка стабільно отримує прибутки, була придбана? Засновник і CEO Dingdong Maicai Лян Чанлін у внутрішньому листі також поділився деякими міркуваннями. Журналіст XinJing також підтвердив зміст цього листа.

Лян Чанлін у внутрішньому листі зазначив, що рішення було прийнято “зваженим обговоренням ради директорів”. “Хочу поділитися своїми думками: Dingdong за ці роки створила сильну здатність ланцюга постачання, понад 85% свіжих продуктів закуповуються безпосередньо у джерел, є 12 власних фабрик і 2 ферми. За минулий рік наші свинячі продукти становили понад 37% споживання свинини, органічні овочі, товари LOWGI, здорові закуски — зростання понад 30%, а в цьому зимовому сезоні швидка доставка гарячих страв і рагу з м’яса зростає на 28%. Ці можливості ми розвивали понад 8 років, працюючи над кожним етапом. Як галузевий партнер, XiaoXiang Supermarket за останні роки також демонструє дуже сильний ріст, відкриваючи багато якісних товарів і постійно покращуючи досвід користувачів, швидко ставши лідером у галузі, що добре узгоджується з нашою стратегією ‘4G’.”

Лян Чанлін зазначив, що після злиття Dingdong збережуть свої три основні конкурентні переваги: виняткову товарну силу, перевищуюче очікування обслуговування та максимальну ефективність, створену через систему ланцюга постачання. “Навпаки, вони зможуть ще краще проявити себе на більшій платформі.”

Щодо найбільш турбуючих співробітників Dingdong Maicai питань роботи та майбутнього, Лян Чанлін чітко заявив, що бізнес і команда Dingdong залишаться стабільними: “Усі матимуть дуже стабільну платформу для розвитку. Крім того, бізнес Meituan дуже широкий, і ця злиття відкриває для всіх нові можливості для кар’єрного зростання.”

Доповнення до бізнесу у регіонах Цзянсу, Чжецзян і Шанхай?

За відкритими даними, Dingdong Maicai була заснована у Шанхаї у 2017 році і стала одним із небагатьох брендів, що вижили у часи “дикого зростання” свіжого електронного комерційного бізнесу і з часом ставали все кращими. Особливо під час пандемії Dingdong Maicai активно розширювалася і стала провідною компанією у сфері свіжих продуктів. Це також згадується у внутрішньому листі Лян Чанліна: “У 2017 році, коли Dingdong почала, у Шанхаї вже було понад десяти компаній у сфері свіжих продуктів, ми були однією з останніх, хто увійшов. Тоді ніхто не вірив у нас, але ми знайшли свій шлях — доставляти живу рибу і креветки додому за 29 хвилин. Ми довго і наполегливо працювали, щоб доставляти якісні продукти, і завдяки цьому вижили у жорсткій конкуренції.”

У 2021 році Dingdong Maicai успішно вийшла на біржу. Через два місяці після IPO компанія заявила, що “ефективність — понад усе, але з урахуванням масштабу”. За словами Лян Чанліна, це рішення “завдалося втратити швидке розширення, але зберегло компанію”. До четвертого кварталу 2022 року Dingdong Maicai досягла прибутковості і вже 12 кварталів поспіль демонструє прибутки.

Зі завершенням моделі “грошей заради грошей” у сфері свіжих продуктів, у 2023 році Dingdong Maicai поступово закривала деякі неосновні регіони та міста. У 2024 році Лян Чанлін у фінансових звітах повідомив про стратегію глибокого проникнення у регіоні Великого Янцзи та поступового розширення у менших містах.

За останні два роки Dingdong Maicai відкрила понад 200 передових складів, понад 60% з яких розташовані у третіх і четвертих лініях та у повітових містах, включаючи Чунмін у Шанхаї, Хуайань у Аньхой, Чжучжоу та Шаосін у Чжецзян, Нінбо та Нінхай. До кінця 2025 року Dingdong Maicai запланувала охопити 25 повітових ринків у регіонах Цзянсу і Чжецзян, останнім часом відкрила ринок у Яньчжень у Цзянсу.

За минулий рік переваги Dingdong Maicai у “великій базі” у регіонах Цзянсу, Чжецзян і Шанхай стали ще більш очевидними. За відкритими даними, у третьому кварталі 2025 року GMV у Шанхаї та регіонах Цзянсу і Чжецзян зріс відповідно на 24.5% і 40%, а середньоденний обсяг замовлень у Шанхаї вже близький до 1700. Ці регіони вважаються “обов’язковими для конкуренції” у роздрібній торгівлі, а Шанхай залишається слабкою зоною для XiaoXiang Supermarket.

Галузеві аналітики вважають, що частка Dingdong Maicai на ринку Східного Китаю перевищує 30%, особливо у Шанхаї, де її вплив досить великий. Водночас у цьому регіоні вже створена зріла система ланцюга постачання, особливо у сегменті овочів, з хорошими можливостями для розвитку власних брендів. Щільність каналів у Східному Китаї, за їх словами, може принести додаткову цінність для Meituan. “Щільність каналів впливає на оптимізацію логістичних витрат і точність прогнозування попиту, що дозволяє краще контролювати втрати у свіжих продуктах і точніше здійснювати замовлення.”

Експерт у галузі роздрібної торгівлі та засновник консалтингової компанії Baolian, Чжуан Шуай, у коментарі XinJing зазначив, що придбання Dingdong Maicai посилило власні передові склади XiaoXiang і бізнес швидкої роздрібної торгівлі Meituan, а також збільшило частку ринку у регіонах Цзянсу, Чжецзян і Шанхай.

Аналізатор китайської харчової промисловості Чжу Даньпень вважає, що для Meituan ця покупка є “прикрашанням” її бізнесу швидкої роздрібної торгівлі, а для Dingdong Maicai — важливою підтримкою у складний час, оскільки обидві сторони отримують вигоду та доповнюють одна одну. Це сприятиме покращенню стратегії швидкої роздрібної торгівлі Meituan і подальшому зміцненню її бізнес-міст.

Індустрія входить у еру глибокого розвитку ланцюга постачання

За прогнозами Дослідницького інституту Міністерства торгівлі Китаю, у 2026 році обсяг швидкої роздрібної торгівлі в Китаї перевищить 1 трильйон юанів, а до 2030 року — 2 трильйони. Недавній звіт Інституту електронної комерції Дослідницького інституту Міністерства торгівлі “Розвиток індустрії швидкої роздрібної торгівлі (2025)” показує, що конкуренція у галузі поступово переходить від цінового стимулу до покращення користувацького досвіду. Галузь входить у нову фазу розвитку, де важливіша є ефективність і якість, і вона рухається від “швидкої виконання” до “стабільного обслуговування” і “вищої якості товарів”. За цим стоїть необхідність у потужних ланцюгах постачання.

У бізнесі швидкої роздрібної торгівлі Meituan, орієнтованому на споживача, основними напрямками є Meituan Flash Purchase і XiaoXiang Supermarket. Останній раніше був частиною “Meituan Maicai” і після оновлення став власним бізнесом у сегменті свіжих продуктів, що є однією з найпопулярніших послуг у сфері доставки їжі.

За даними відкритих джерел у червні 2025 року, XiaoXiang Supermarket відкрила майже тисячу передових складів у 20 містах країни. Як бренд, що з’явився у сфері свіжих продуктів, очікується, що у 2025 році продажі сільськогосподарської продукції XiaoXiang перевищать 200 мільярдів юанів. Водночас, компанія поступово створює зрілу систему ланцюга постачання і мережу доставки, а також розширює власні бренди.

Раніше CEO Meituan Ван Сінг у фінансовій презентації зазначив, що у другому кварталі 2025 року компанія зосередиться на XiaoXiang у сегменті свіжих продуктів і планує масштабувати цей бренд по всій країні.

Додатково, Dingdong Maicai має потужний ланцюг постачання та модель безпосереднього закупівлі у регіонах по всій країні, а також високий рівень користувачів (станом на вересень 2025 року понад 7 мільйонів активних користувачів на місяць), що сприятиме розвитку бізнесу швидкої роздрібної торгівлі Meituan.

Чжуан Шуай вважає, що придбання Dingdong Maicai є важливим шляхом підвищення ланцюга постачання. “Галузь швидкої роздрібної торгівлі зосереджена на глибокій роботі з ланцюгами постачання та диференційованій конкуренції, посиленні власних брендів, інтеграції онлайн і офлайн (300959), операційних можливостях, досвіді у магазинах і логістиці — всі ці фактори є ключовими для перемоги у конкуренції.”

У конкуренції у сфері швидкої роздрібної торгівлі передові склади є “ключовим інфраструктурним елементом” і напрямком для розвитку компаній. Деякі експерти вважають, що для Meituan вигідніше не будувати власні склади, а купувати їх.

Чжуан Шуай зазначає, що, крім витрат, потрібно враховувати час і період окупності. Dingdong вже кілька кварталів демонструє прибутковість, і це значно покращує прибутковість Meituan. Крім того, інтеграція Dingdong і XiaoXiang не є складною, оскільки обидва працюють за моделлю власних передових складів, мають схожі організаційні та процесуальні структури, а також у різних регіонах можуть доповнювати один одного.

Комісар Комітету експертів Китайської асоціації бізнесу та заступник голови Бейцзянської асоціації бізнесової економіки Лай Ян у коментарі XinJing зазначив, що це — стратегічна заміна “часових активів” і “глибини ланцюга постачання” за допомогою капіталу. Ціна угоди становить близько 7.17 мільярдів доларів США, і для Dingdong Maicai з її понад тисячею передових складів і власних фабрик це є високоефективним активним пакетом. Хоча у Meituan є потужна хмарна логістична мережа, їй бракує глибоких фізичних ресурсів у сфері свіжих продуктів. Це дозволяє уникнути тривалого розвитку інфраструктури і одразу отримати доступ до зрілої мережі сервісів і клієнтської бази. Вартість такої покупки значно нижча за створення власної. Він також додав, що будівництво тисячі складів у центральних районах перших і других міст з високими орендними та адміністративними витратами є дуже дорогим, тоді як купівля Dingdong дозволяє одразу отримати 7 мільйонів користувачів і значно знизити витрати на залучення клієнтів. Крім того, здатність Dingdong до прямого закупівлі 85% продукції з джерел заповнює прогалини у управлінні нестандартними товарами у сфері свіжих продуктів у Meituan. Спільний потік трафіку на одних фізичних майданчиках дозволяє легко досягти точки беззбитковості для окремих складів і отримати ефект масштабу з зменшенням граничних витрат. Лай Ян також вважає, що це ознака того, що індустрія швидкої роздрібної торгівлі переходить від гонки за трафіком до глибокого розвитку ланцюгів постачання.