Ризики "битви на витрати" AI! Щойно несподівано негативна новина! Технологічні гіганти падають!

Ризики сезону фінансових звітів у американських акціях.

Після публікації фінансових звітів акції гіганта американських технологій Amazon різко впали, у торгах після закриття на біржі США вони обвалилися більш ніж на 11%. Аналізи вказують, що через несподіване зростання орієнтовних капітальних витрат у 2026 році до 2000 мільярдів доларів, середні показники операційної прибутковості Amazon не виправдали очікувань, що змусило інвесторів поставити під сумнів можливість отримання значних прибутків при таких високих інвестиціях у майбутньому.

Деякі аналітики з Уолл-стріт попереджають, що масштаб будівництва інфраструктури штучного інтелекту (AI) є безпрецедентним, і наразі ринок важко адекватно оцінити відповідні акції, а останнім часом зростає занепокоєння щодо сфери AI.

Неочікуване зростання капітальних витрат Amazon

5 лютого за східним часом після закриття торгів на біржі США акції Amazon різко впали, місцями більш ніж на 11%, станом на момент написання статті падіння становить 11.26%.

Останній фінансовий звіт Amazon показує, що у четвертому кварталі 2025 року чистий дохід зріс на 14% у порівнянні з попереднім роком і склав 2133.9 мільярдів доларів, що перевищує очікування аналітиків у 2114.9 мільярдів доларів; EPS (прибуток на акцію) за квартал становив 1.95 долара, що на 4.8% більше, ніж у попередньому році, але трохи нижче за консенсус-прогноз у 1.96 долара, при цьому темпи зростання у третьому кварталі склали 36.4%, що значно сповільнилося.

Однак прибутковість бізнесу AWS дещо сповільнюється. Згідно з фінансовим звітом, у четвертому кварталі 2025 року внесок AWS у операційний прибуток склав 12.47 мільярдів доларів, що на 17.3% більше, ніж у попередньому році, а операційна маржа склала 35.0%, тоді як у тому ж періоді минулого року — 36.9%.

Щодо капітальних витрат, які викликають особливу увагу на ринку, Amazon прогнозує, що у 2026 році вони досягнуть 2000 мільярдів доларів, що на 50% більше, ніж у 2025 році, і перевищить очікування Уолл-стріт приблизно на 36.9%.

Порівняно з цим, ця орієнтовна вказівка Amazon на 2026 рік на 11% перевищує середнє значення витрат Google, яке було оприлюднене напередодні і становить близько 1800 мільярдів доларів, і значно перевищує заплановані витрати Meta у 1350 мільярдів доларів на цей рік. Що стосується фінансового року 2026, завершення якого заплановане на червень, витрати Microsoft на капітальні інвестиції у цьому періоді прогнозуються менш ніж на 1000 мільярдів доларів.

Варто зазначити, що разом із шаленою витратою грошей, грошовий потік Amazon вже демонструє ознаки небезпеки.

Згідно з фінансовим звітом, станом на кінець четвертого кварталу 2025 року за останні 12 місяців операційний грошовий потік Amazon склав 1395 мільярдів доларів, що на 20% більше, а вільний грошовий потік за цей період становив лише 112 мільярдів доларів, що на 70.7% менше, ніж у попередньому році, коли він був 382 мільярди доларів.

Зниження вільного грошового потоку безпосередньо пов’язане з різким зростанням капітальних витрат: за останні 12 місяців витрати Amazon на придбання нерухомості та обладнання після врахування продажів і мотиваційних виплат склали 1283 мільярди доларів, що на 65% більше порівняно з попереднім роком.

Згідно з даними з грошового потоку, у 2025 році витрати на “придбання нерухомості та обладнання” склали 1318 мільярдів доларів, що на 59% більше, ніж у попередньому році (830 мільярдів доларів). Компанія чітко заявила, що це головним чином пов’язано з інвестиціями у AI.

Аналізатори вказують, що основні побоювання щодо високих капітальних витрат Amazon у 2000 мільярдів доларів включають: можливе продовження або посилення тиску на вільний грошовий потік; необхідність зменшення прибутковості у короткостроковій перспективі для розширення обчислювальних потужностей і інфраструктури; і якщо реалізація AI не виправдає очікувань, це може негативно вплинути на оцінку компанії.

Ризики “бою за гроші” у AI

Керівник портфеля компанії Aptus Capital Advisors Дейв Вагнер зазначив щодо результатів Amazon: «Ми сподівалися побачити стабільне зростання прибутковості, але реальність виявилася іншою. Ринок не любить, коли для досягнення такого темпу зростання постійно вкладають великі кошти у капітальні витрати.»

Щодо майбутніх вигід від величезних капітальних витрат, генеральний директор Amazon Енді Джессі (Andy Jassy) у заяві зазначив: «З огляду на сильний попит на наші існуючі продукти та послуги, а також на проривні можливості у сферах AI, чіпів, робототехніки та супутників на близькій орбіті, ми очікуємо, що у 2026 році Amazon витратить близько 2000 мільярдів доларів на капітальні витрати, і прогнозуємо дуже вигідну довгострокову віддачу від інвестицій.»

Керівництво Amazon також підкреслює прогрес у розробці власних чипів і платформ AI, таких як Trainium і Graviton, які приносять понад 100 мільярдів доларів щорічного доходу і зростають у тризначних цифрах, а також попит на Trainium2 і 3, розширення екосистеми моделей Bedrock, що підсилює позицію Amazon як “постачальника інфраструктури AI”.

З останнім фінансовим звітом видно, що великі технологічні компанії США у короткостроковій перспективі не планують зменшувати масштаб інвестицій у AI. Загальні витрати Amazon, Microsoft, Alphabet і Meta цього року, за оцінками, перевищать 630 мільярдів доларів.

Головний інвестиційний директор Certuity Скотт Вельчі зазначив, що з кінця 2025 року ринок почав розрізняти переможців і програшців у сфері AI, і цей тренд триває, зосереджуючись тепер на низькооцінених секторах, які раніше ігнорувалися.

Менеджер портфеля Argent Capital Джед Ельбрук вважає, що масштаб будівництва інфраструктури AI є безпрецедентним, але ринок поки що важко адекватно оцінити відповідні акції, і останнім часом зростає занепокоєння щодо сфери AI.

(Джерело:券商中国)