Як стратегія дельта-нейтральної позиції групи Sui змінює економіку криптовалютних казначейств

Sui Group Holdings (SUIG), компанія, що котирується на Nasdaq і керує офіційною екосистемою Sui, кардинально змінює спосіб, яким цифрові активи в казначействах генерують цінність. Накладаючи інфраструктуру стабільних монет і доходи від DeFi на зростаючі активи SUI, компанія демонструє, що складне управління ризиками—зокрема механізми хеджування з нейтральним дельтою—може відкривати стабільний дохід понад традиційне зростання токенів.

Створення джерел доходу поза володінням токенами

Перетворення компанії почалося, коли у 2025 році вона перейменувалася з Mill City Ventures у Sui Group Holdings, взявши за основу стратегію казначейства цифрових активів, орієнтовану на SUI, рідний токен мережі Sui. Однак, Стівен Макінтош, головний інвестиційний директор компанії, підкреслює, що накопичення більше не є пріоритетом. Замість цього Sui Group перетворюється на операційний бізнес, який отримує повторюваний дохід від участі в екосистемі.

“Наша продуктивність завжди буде корелювати з ціною SUI,” сказав Макінтош CoinDesk, “але мета—стати найінноваційнішим казначейством цифрових активів на ринку, безпосередньо інтегруючись у екосистему Sui.” Цей перехід виходить за межі пасивного утримання і переходить до активного забезпечення інфраструктури—моделі, яка створює кілька джерел доходу незалежно від руху ціни токена.

Delta-Neutral SuiUSDE та інтеграція в екосистему

Ключовим елементом цієї стратегії є SuiUSDE, стабільна монета з доходністю, яка запускається у лютому у партнерстві з Sui Foundation та Ethena. Важливо, що стабільна монета використовує принципи дельто-нейтрального хеджування, які Ethena впровадила з продуктом USDe на Ethereum—застосовуючи дельто-нейтральні позиції у криптовалютних деривативах, а не покладаючись на традиційні фіатні резерви у банках.

Ця дельто-нейтральна архітектура є стратегічною з кількох причин. На відміну від інфляційного стекингу, що розбавляє володарів токенів, підхід з дельто-нейтральністю відокремлює отримання доходу від розширення пропозиції токенів. Підтримуючи нейтральну експозицію до базового застави через компенсуючі деривативні позиції, SuiUSDE зберігає стабільність і уникає економічного тягаря постійного випуску токенів.

За структурою розподілу доходів, 90% зборів, згенерованих SuiUSDE, повертається Sui Group Holdings і Sui Foundation для купівлі SUI на відкритих ринках або інвестування капіталу у нативні DeFi-протоколи Sui. Очікується, що стабільна монета стане основним засобом у екосистемі DeFi Sui—DeepBook, Bluefin, Navi та децентралізовані біржі, такі як Cetus—створюючи мережеві ефекти, що вигідні для основного власника SUI.

Постійний дохід від ф’ючерсів і повторюваний дохід

Sui Group також уклала угоду про розподіл доходів з Bluefin, провідною платформою перпетуальних ф’ючерсів на Sui, додавши фіксований відсоток торгових зборів до своїх джерел доходу. Це кардинально змінює економіку компанії: від пасивного покупця токенів до активного учасника, що отримує цінність з транзакцій.

“Перпетуальні ф’ючерси—це ключовий кейс у крипто,” зазначив Макінтош. “Ми еволюціонували від простого купівлі та стекингу SUI до управління бізнесом, що володіє стабільною монетою і отримує прямий дохід з платформи перпетуальних ф’ючерсів.” Ще два угоди в екосистемі залишаються в процесі, що дозволить Sui Group отримувати комісійні з кількох вертикалей DeFi.

Розширення казначейства та оптимізація доходів

Зараз Sui Group володіє приблизно 108 мільйонами SUI, вартістю близько 160 мільйонів доларів за історичними оцінками, що становить трохи менше 3% обігу. Ближня мета компанії— збільшити цю частку до 5% обігу—крок, який Макінтош назвав важливим для впливу в екосистемі.

Компанія вже збільшила показник SUI на акцію з 1.14 до 1.34, що є аналогом ether-на-акцію, використовуваного компаніями казначейства, орієнтованими на Ethereum. У PIPE-угоді, коли SUI торгувався близько $4.20, початкова оцінка казначейства досягла приблизно $400–450 мільйонів, при цьому компанія стратегічно утримувала близько $60 мільйонів у готівці для управління волатильністю і уникнення примусових продажів токенів під час спадів.

З базовою ставкою стекингу Sui близько 2.2%, фіксована пропозиція токенів у 10 мільярдів і механізм спалювання зборів створюють структурну дефляцію—фундаментальна перевага порівняно з інфляційними мережами, такими як Solana і Ethereum. Якщо Sui Group зможе підвищити свою ефективну дохідність до приблизно 6% через операційні доходи, Макінтош вважає, що SUI на акцію може суттєво зрости за наступні п’ять років, накопичуючи переваги дельто-нейтрального генерування доходу і зростання ціни.

“Комбінація дефляції і вищих доходів дає нам переконливу довгострокову перспективу,” сказав він, підкреслюючи, як економіка узгоджується у кількох вимірах.

Дисципліна капіталу в умовах волатильності

Підхід Sui Group різко відрізняється від інших казначейств цифрових активів, які зазнали труднощів під час ринкових спадів, змушені продавати токени і реструктуризувати борги. Нещодавно компанія викупила 8.8% своїх акцій, зберігаючи близько $22 мільйонів у готівці—достатньо гнучкості для пошуку можливостей без реактивних рішень через волатильність.

“Ми терплячі, ефективно використовуємо капітал і не займаємося фінансовим інжинірингом,” підкреслив Макінтош. “Ця дисципліна важлива на цьому ринку.” Офіційний менеджер активів Galaxy Digital забезпечує інституційний рівень зберігання і управління, додатково знижуючи ризики казначейських активів.