Повторне використання потужності: Чому угоди про дата-центри продовжують гріти Уолл-Стріт

Незважаючи на песимізм, що оточує штучний інтелект, та побоювання щодо завищених оцінок, бізнес у сфері енергетичної інфраструктури продовжує розвиватися швидкими темпами. Старі об’єкти, покинуті промислові склади та недоиспользовані простори перепрофілюються та перетворюються на центри високопродуктивних обчислень. Причина проста: ті, хто має енергію та фізичний простір, відкрили для себе золоту жилу.

“Робота з злиттів і поглинань залишається активною, оскільки операційна реальність ясна: є орендарі, готові платити добре,” пояснює Джо Нардіні, керівник інвестиційного банку B. Riley Securities. Ця динаміка підтримує бізнес у стані бурхливого розвитку, незалежно від циклу настроїв на ринку технологій.

Старі об’єкти перепрофілюються для інфраструктури ШІ та Bitcoin

Перетворення застарілих структур у дата-центри — головна особливість цього етапу ринку. Один із випадків, який бачив Нардіні, стосувався об’єкта віком понад 160 років, де якість інфраструктури має менше значення, ніж доступ до енергії. Такий тип конверсії, що використовує недоиспользовані простори, привертає увагу як майнерів, так і розробників ШІ.

Ще один яскравий приклад — приватний клієнт перепрофілює старі офісні блоки для побудови послідовних модулів по 30 мегаватів кожен, шукаючи фінансування для додаткового розширення. Попит настільки високий, що в окремих випадках орендарі пропонували оплату оренди наперед ще до завершення робіт — сигнал того, що бажана потужність залишається дефіцитною на ринку.

Зменшення нагород за Bitcoin удвічі натиснуло на маржу традиційних майнерів, прискорюючи їх перехід до хостингу обладнання для ШІ та високопродуктивних обчислень. Цей стратегічний поворот дозволив майнерським компаніям досягти вищих оцінок і залучити капітал за більш сприятливих умов.

Зростання транзакцій: динаміка оцінок і попит на мегаватти

Ціни, які платять за енергетичну потужність, відображають гарячий стан ринку. Залежно від якості місця та життєздатності енергії, ціна за мегават може коливатися драматично. У конкурентних угодах із першокласною інфраструктурою оцінки понад $400 000 за мегават є поширеними, з потенціалом досягти $450 000 або навіть $500 000 — $550 000 у преміум-ситуаціях.

У менш бажаних або з логістичними проблемами місцях ціни падають до діапазону $100 000 — $250 000 за мегават, залучаючи покупців, які цінують доступ до енергії понад інші фактори.

Світ покупців значно розширився за межі майнерів Bitcoin. Гіперскейлери (великі технологічні компанії, такі як Amazon), розробники ШІ та виробники інфраструктури активно змагаються за ту саму потужність. Нардіні бачив процес переговорів щодо активу приватної власності, який залучив близько 25 потенційних покупців із запитами про конфіденційність — ознака жорсткості попиту.

Остання угода між Hut 8 і Fluidstack ілюструє цю тенденцію: 15-річний контракт на $7 мільярдів на 245 мегаватів у їхньому кампусі River Bend підняв акції майнера до 20%. Одночасно компанії, такі як CoreWeave, незважаючи на зниження більш ніж на 50% з їхнього піку в червні, продовжують залучати орендарів із хорошим кредитним рейтингом, які платять високі ставки.

Сценарій 2026: коли нижчі ставки знову запалюють ринок ризику

Глянувши на наступний період, сценарій залишається сприятливим для активів ризику, якщо ставки знизяться. Нардіні характеризує це як потенційне “активне ризикове середовище,” де бізнеси інфраструктури мають шанс процвітати.

Логіка, яку він пропонує керівникам, проста: у клієнтів є попит? Так. Вони мають орендарів? Так. Це орендарі високої якості? Так. Вони отримують хороші тарифи? Так. Отже, попит зберігається — і це відображається у збережених оцінках на привабливих рівнях.

З Bitcoin, що торгується близько $78.81K на початку 2026 року, і з високопродуктивними обчисленнями, що активно розвиваються, тиск на мегават залишається сильним. Розробники, які побудували потужності, бачать кілька орендарів із солідним кредитним рейтингом, що змагаються за їхні простори за конкурентними ставками.

Застереження Нардіні просте і прагматичне: турбуйтеся лише тоді, коли розробники не зможуть орендувати свої потужності або не досягнуть необхідної ціни. “Поки що,” підсумовує він, “це не відбувається. Структура бізнесу залишається цілісною, і попит на потужності дата-центрів для енергії, ШІ та високопродуктивних обчислень залишається незмінним у 2026 році.”