Нью-Гемпшир створює історію з $100M міським облігацією, забезпеченою Біткойнами

У важливому кроці, що підкреслює зміну ставлення до цифрових активів у публічних фінансах, Нью-Гемпшир схвалив муніципальний облігаційний займ на 100 мільйонів доларів, забезпечений Bitcoin як заставою. Це вперше в історії будь-який штат США — і будь-який уряд у світі — дозволив таку структуру, відкриваючи потенційний шлях для інструментів, що базуються на криптовалютах, для доступу до світового боргового ринку обсягом 140 трильйонів доларів. Схвалення відбулося у понеділок через Державний орган з фінансування бізнесу (BFA), який затвердив каналізований облігаційний займ, що дозволяє приватним компаніям позичати капітал, поки їх Bitcoin залишається заблокованим як забезпечення, згідно з повідомленням Елеонор Террет із Crypto in America.

Критично важливо, що сам штат не несе жодних ризиків. BFA виступає виключно як посередник, затверджуючи та контролюючи угоду, тоді як усі зобов’язання щодо погашення лежать на Bitcoin, що зберігається в заставі у BitGo. Губернатор Келлі Айотт похвалила рішення, заявивши: «Я пишаюся тим, що Нью-Гемпшир знову перший у країні, хто прийняв нові технології з цим історичним Bitcoin-забезпеченим облігацією. Це позиціонує нас як лідера у цифрових фінансах без ризику для державних коштів або платників податків.»

Чому це важливо: Bitcoin входить у інституційні боргові ринки

Значення цього схвалення виходить за межі Нью-Гемпшира. Протягом років криптовалютне кредитування працювало на приватних ринках — здебільшого без регулювання та фрагментоване. Але коли державний муніципальний орган США приймає рамкову систему боргів із крипто-заставою за стандартними правилами, це сигналізує, що цифрові активи можуть функціонувати у рамках офіційної фінансової інфраструктури. Світовий борговий ринок обсягом 140 трильйонів доларів історично базувався на традиційних застава. Вхід Bitcoin у цю сферу, навіть у скромних масштабах, означає структурний зсув.

Що робить облігацію Нью-Гемпшира особливо помітною, так це те, що вона не вимагає від позичальників ліквідації своїх Bitcoin-активів для доступу до капіталу. Ця структура уникає спровокування оподатковуваних подій — функція, яка приваблює компанії та суб’єкти з довгостроковими криптовалютними позиціями. Для власників, які не бажають продавати і зіштовхнутися з податковими зобов’язаннями, цей фінансовий інструмент заповнює справжню прогалину.

Рамкова система застави: як управляється ризик

Wave Digital Assets у партнерстві з Rosemawr Management та спеціалістами з муніципальних облігацій розробили структуру облігацій, щоб застосувати традиційні захисти муніципальних облігацій до Bitcoin-застави. Ця система вимагає від позичальників внести приблизно 160% від вартості облігації у Bitcoin. Якщо ця застава опуститься нижче приблизно 130%, автоматичний механізм активує ліквідацію, забезпечуючи повний захист інвесторів.

Ця двокритерійна система створює буфер. Позичальники отримують вигоду від зростання цін, але мають захист для кредиторів у разі зниження вартості. Республіканський представник штату Кіт Аммон, автор законодавства про Bitcoin-резерв у Нью-Гемпширі, назвав цю облігацію «пісочницею» для тестування життєздатності Bitcoin як високоякісного застави у публічних фінансах. Провідна юридична фірма Orrick — одна з провідних у сфері муніципальних фінансів — допомогла розробити цю угоду, додавши додаткову довіру до її складності.

Стратегічний поворот Нью-Гемпшира: від резерву до інструменту фінансування

Цей запуск облігацій базується на попередніх політичних кроках Нью-Гемпшира. У травні 2025 року губернатор Айотт підписала HB 302 у закон, зробивши Нью-Гемпшир першим штатом, що створив «Стратегічний Bitcoin-резерв». Законодавство дозволяє казначейству штату купувати цифрові активи з ринковою капіталізацією понад 500 мільярдів доларів — наразі лише Bitcoin відповідає цим вимогам — з обмеженням у 5% від загальних державних коштів.

HB 302 набрав чинності через 60 днів після ухвалення і запровадив суворі вимоги до зберігання: усі цифрові активи повинні зберігатися у регульованих у США сховищах, будь то через мульти-сигнальні гаманці штату, кваліфікованих зберігачів або біржові продукти. Це збалансувало прагнення Нью-Гемпшира до цифрових активів із фінансовою відповідальністю та прозорістю.

Транзакція з облігаціями тепер розширює цю стратегію. Комісійні збори, отримані від пропозиції на 100 мільйонів доларів — а також будь-яке зростання вартості Bitcoin-застави — спрямовуються до Фонду розвитку Bitcoin у Нью-Гемпширі, створеного для підтримки підприємництва, розвитку бізнесу та технологічних інновацій у штаті. Фактично, Нью-Гемпшир створив замкнене коло: штат накопичує Bitcoin, цей Bitcoin стає заставою для приватних позик, а отримані кошти спрямовуються на місцевий розвиток.

Що може бути далі: план для інших штатів

Якщо цей пілотний проект буде успішним, він навряд чи залишиться винятком для Нью-Гемпшира. Інші штати, що досліджують способи модернізації своїх інструментів фінансування або диверсифікації казначейських резервів, можуть запровадити подібні рамкові системи. Прецедент важливий: те, що раніше було обмежено приватними криптовалютними ринками — кредитування з заставою — тепер працює під керівництвом публічних муніципальних органів із професійним наглядом і стандартними умовами.

Для штатів, що розглядають створення стратегічних Bitcoin-резервів, але вагаються через волатильність, рамкова система з заставою пропонує компромісний шлях. Вони можуть тримати Bitcoin для довгострокового зростання, одночасно монетизуючи цю позицію для фінансування публічних пріоритетів. Готовність Нью-Гемпшира бути першим — і робити це з інституційною строгою — робить його випробувальним майданчиком для інтеграції цифрових активів у публічні фінанси.

Це схвалення сигналізує, що уряди більше не сприймають Bitcoin як спекулятивний елемент. Натомість вони ставлять практичні питання: як управляти ризиками? Як застосовувати існуючі фінансові правила до нових активів? Як служити інтересам громадськості та приватного сектору? Відповіді Нью-Гемпшира — закладені у цю муніципальну облігацію на 100 мільйонів доларів — можуть сформувати наступний етап впровадження криптовалют у публічних фінансах.