Чому рівень помилок у криптовалютних продуктах високий: пастка скорочення ринкових циклів

Багато засновників у галузі криптовалют зазнали понад трьох стратегічних змін за всього 3–4 роки. Бум NFT у 2021 році, гарячка DeFi у 2022, революція AI-агентів у 2023–2024 роках та прогнозні тренди ринку 2025 року. Це швидке перетікання викликане не помилками окремих засновників, а структурними проблемами у всій галузі. Цікаво, що така висока частота помилок є результатом «раціональних виборів» засновників, які реагують на сигнали ринку.

Посилення 18-місячного циклу продукту: механізми, що підвищують рівень помилок засновників

Цикл криптовалютного ринку значно скоротився. У часи ICO він тривав 3–4 роки, потім скоротився до 2 років, а зараз, за щасливого збігу обставин, — максимум 18 місяців. У другому кварталі 2025 року венчурний капітал у криптовалюті зменшиться майже на 60%, і засновники втратять достатньо часу та коштів, перш ніж новий бум настане, потрапляючи у порочне коло.

Створити значущий продукт за 18 місяців майже неможливо. Для справжньої інфраструктури потрібно щонайменше 3–5 років, а досягнення продукт-маркет-фіту (PMF) вимагає не кількох кварталів покращень, а багаторічної ітеративної розробки. Однак структура, що підвищує рівень помилок, ігнорує цю реальність. Якщо засновники застрягнуть у минулорічних історіях, їхні ресурси вичерпаються, а інвестори втратять інтерес. Деякі VC неявно нав’язують слідувати новим трендам, і команди починають оцінювати проєкти лише за найсвіжішими «гарячими історіями».

Безкінечний цикл «майже готового» продукту: механізми, що дозволяють помилкам існувати

Майже не існує криптопроєктів, що демонструють реальні результати за планом. Більшість залишаються у стані «майже завершено», не вистачає лише однієї функції для досягнення PMF. Коли ринок раптово змінює тренд і починає обговорювати AI-проксі, створення DeFi-протоколу за одну ніч стає безглуздим.

Ринок суворо оцінює завершені проєкти. У них є відомі обмеження, тоді як «майже готові» продукти приховують безліч можливостей для історій. Ця структура, що сприяє високій помилковості, свідчить про те, що ринок цінує потенціал, а не рівень завершеності.

Помилки капіталу: від уваги до справжньої цінності

У світі криптовалют можна залучити 50 мільйонів доларів навіть без продукту, якщо є нова історія. Навпаки, коли історія вже закріпилася і є продукт, залучити 5 мільйонів доларів стає важко. Ще гірше, якщо історія застаріла і є реальні користувачі з продуктом — залучення фінансування майже неможливе.

VC інвестують не у продукт, а у увагу та хайп. Нові історії привертають увагу, а не старі. Багато команд зосереджуються на «максимізації історії», оптимізуючи, яка з них приверне більше фінансування, і втрачають інтерес до фактичної розробки. Завершення проєкту обмежує їх можливості, тоді як відмова від нього відкриває більше варіантів. Висока помилковість тут — наслідок викривлень у ринкових стимулюваннях.

Посилення командної стабільності та руху кадрів

Коли з’являється нова історія, талановиті розробники отримують у 2 рази більшу зарплату і переходять у нові проєкти, що викликають ажіотаж. Менеджери з маркетингу, які нещодавно залучили 1 мільярд доларів, змінюють місце роботи. Проєкти, що відмовилися від популярної історії кілька місяців тому і продовжували розробку, втрачають конкурентоспроможність.

Практично ніхто не прагне працювати над нудними і стабільними проєктами. Вони шукають ризиковані, хаотичні, з потенціалом для 10-кратного зростання. Це підвищує рівень помилок у кадровій політиці і ускладнює довгострокове створення продукту.

Скорочення періоду уваги користувачів і прискорення відтоку

Користувачі криптовалют використовують продукт лише тому, що він новий, популярний або через можливість еірдропу. Але коли тренд змінюється, вони миттєво йдуть, і подальше вдосконалення продукту стає безглуздим.

Створювати стійкий продукт для нестійких користувачів — неможливо. Деякі засновники постійно змінюють фокус і забувають про початкову мету. Перехід від «децентралізованої соціальної мережі» до «NFT-ринку», «DeFi-агрегатора», «інфраструктури для ігор», «AI-агентів» і «прогнозних ринків» — це вже не стратегія, а виживання.

Парадокс інфраструктури: переваги перших і помилки пізніх

У історії криптовалют проєкти, створені до хайпового циклу, мають високі шанси на довгострокове існування. Біткойн з’явився до уваги венчурних інвесторів і ICO, Ethereum — до буму ICO і розумних контрактів.

Більшість проєктів, створених під час хайпового циклу, зникають з ринку наприкінці циклу, тоді як ті, що з’явилися до нього, мають більші шанси вижити. Однак майже ніхто не може створити історію до початку циклу через брак фінансування, уваги і ліквідності, що ускладнює довгострокове мислення. Висока помилковість тут — не особистий недолік, а структура ринку.

Структурні виклики для зменшення помилковості

Зміна цього порочного кола ускладнена кількома факторами.

По-перше, токенізовані інцентиви створюють можливості для швидкого виходу з ринку. Засновники і інвестори, якщо зможуть вийти раніше, зроблять це.

По-друге, інформація і емоції поширюються набагато швидше за розробку. До моменту завершення проєкту всі вже знають його результати.

По-третє, цінність усього криптовалютного простору швидко еволюціонує, і затримки суперечать суті криптовалют. Навіть за 3 роки можна створити продукт, тоді як хтось інший за 3 місяці з поганим кодом і хорошим маркетингом випустить схожий і переможе.

Оскільки криптовалюти структурно суперечать довгостроковому мисленню, зменшення помилковості через довгострокове створення продуктів є вкрай складним.

Можна залишитися вірним своїй віруванню, відмовитися від змін і залишатися вірним початковій візії, витрачаючи роки на розробку. Але реальність така, що швидше за все, їх замінять ті, хто збанкрутує, забудуть і змінять свою стратегію 3 рази до першого релізу.

Ринок цінує не рівень завершеності, а постійне створення новизни. Можливо, справжня інновація полягає не у технології, а у способах створення максимальної уваги за мінімальні інвестиції. Без цієї фундаментальної структурної зміни зменшення помилковості у галузі криптовалют залишається малоймовірним.