Оглядаючись на останні дані, здається, що весь технологічний світ зійшов з розуму. Ті великі хмарні компанії США, їхні капітальні витрати у відсотковому співвідношенні до доходів прямо зросли до 20%, що є історичним максимумом, у порівнянні з 7-10% у період 2013-2020 років, більш ніж у двічі.

Конкретні цифри ще більш вражаючі: п’ять гігантів — Amazon, Microsoft, Google, Meta, Oracle — разом у 2025 році витратять на капітальні витрати 443 мільярди доларів. Уявіть цю цифру — річний приріст на 73% порівняно з минулим роком. А що далі? Ще більше — очікується, що витрати зростуть до 602 мільярдів доларів, що становить 36% приросту. І три чверті цих грошей, тобто приблизно 450 мільярдів доларів, будуть вкладені у інфраструктуру штучного інтелекту.

Проблема в тому, що капітальна активність цих компаній вже настільки спотворена, що важко її впізнати. Microsoft досягла 45%, Oracle — ще більш вражаюче — 57%. Що це означає? Їхній вільний грошовий потік серйозно стискається. Щоб заповнити цю діру, технологічні гіганти у 2025 році випустять облігації на 108 мільярдів доларів, а загальний план залучення боргів на найближчі роки сягає приголомшливих 1,5 трильйонів доларів.

Це не просто корекція інвестиційного циклу, а кардинальна зміна бізнес-моделі галузі — від колишньої «легкої активів, високого прибутку» золотої епохи до моделі «важких капіталовкладень, ставок на майбутнє». Звучить грандіозно, але ризики теж очевидні: якщо комерційна реалізація AI не виправдає очікувань, оцінки цих компаній можуть зазнати системної переоцінки.