Морган Стенлі нещодавно попередив, що близько 55 млрд доларів у державних облігаціях можуть бути знижені до рівня «сміттєвих», а ще 63 млрд — перебувають на межі статусу інвестиційних цінних паперів. Ця «погана заборгованість» досить велика, але ринок, здається, ще не реагував.

Зараз спреди виглядають досить низькими, і здається, що все спокійно, але цей ризик-фактор може бути активований у будь-який момент. Як тільки виникне кредитна криза або почнеться масовий розпродаж, короткостроково біткоїн, ймовірно, піде вниз у зв’язку з панічними настроями. Це типовий сценарій для кількох попередніх фінансових потрясінь.

Проте тут є ключовий поворот — позиція Федеральної резервної системи. Історія показує, що як тільки центральний банк починає рятувальну політику, випускаючи ліквідність, ринок зазвичай відновлюється. Приклад 2020 року — класичний: біткоїн з близько 4000 доларів піднявся до 60000 доларів.

Тому головне — стежити за двома сигналами: напрямком спредів і політикою ФРС. Той, хто зможе правильно інтерпретувати цю ліквідність-двигунову логіку, матиме шанс отримати прибуток під час волатильності.