半導体 ця гра, де справжні ключові гравці? Розгляньте всю галузеву ланцюг від верху до низу — і ви зрозумієте.

**П’ять основних опор у сфері пам’ятевих чіпів**

兆易创新 зайняв перше місце — світовий лідер за обсягами продажу Flash без фабрик на кристалі, перший у Китаї за брендом MCU, NOR Flash увійшов до трійки світових лідерів, SLC NAND і спеціальні застосування DRAM за останні два роки швидко зростають, у 2025 році ринкова капіталізація перевищить 140 млрд юанів, ставши єдиною компанією у секторі з ринковою вартістю понад трильйон юанів у А-акціях.

佰维存储 йде своїм унікальним шляхом — одночасно має R&D, дизайн, виробництво і тестування NAND і DRAM, у 2024 році дохід склав 6.695 млрд юанів, зростання 86%, складний середньорічний приріст за 5 років — 42%, і за масштабами та темпами зростання він лідер серед публічних виробників модулів пам’яті.

江波龙 володіє брендами Lexar і Foresee, займає друге місце у світі за продажами споживчих карт пам’яті, продукти для автомобільної та корпоративної сфери вже входять до ланцюгів постачання таких великих клієнтів, як Alibaba, Baidu, Xiaopeng, з сумарним обсягом поставок головних контролерів понад 80 мільйонів штук, сформувавши унікальну модель «чіп, модуль, бренд».

深科技 — найбільший у країні незалежний завод з тестування DRAM, другий у світі за виробництвом головок для жорстких дисків, співпраця з Hefei, Changxin і Yangtze Memory триває, у Q1 дохід від тестування і пакування пам’яті зріс на 23.75% у порівнянні з минулим роком.

香农芯创 виступає основним агентом SK Hynix і MTK, швидко зростає бізнес з дистрибуції HBM і серверних модулів пам’яті, у Q1 дохід склав 24.27 млрд юанів, зростання 115% у порівнянні з минулим роком, вже є лідером у сегменті дистрибуції пам’яті, а попит на HBM для AI-серверів створює для компанії великі можливості.

**Проектування напівпровідників: шість напрямків, вісім компаній**

У сфері цифрових чіпів兆易创新 завдяки обсягу постачання MCU понад 400 мільйонів штук на рік і двом платформам для пам’яті вважається «флагманом національного дизайну напівпровідників»;晶晨股份 — третя у світі за мультимедійними SoC, швидкість технічних ітерацій — найвища; 北京君正 спеціалізується на автомобільних процесорах і пам’яті, є рідкісним гравцем у цій галузі.

У сфері зображень і аналогового дизайну豪威集团 після купівлі豪威科技 стала однією з трьох світових постачальників CIS, її річний дохід від сенсорів зображення — перший у країні; 圣邦股份 має понад 1600 моделей продукції, охоплює весь спектр сигналів і управління живленням, валова маржа понад 50% протягом багатьох років.

Радіочастотні чіпи卓胜微 займають перше п’яте місце у світі за часткою ринку радіочастотних комутаторів і LNA, вважається «першою національною акцією у радіочастотній сфері»; у галузі силових напівпровідників斯达半导 — IGBT-модулі у топ-10 світових і перші в країні.

紫光国微, що має дві рушійні сили — FPGA і захищені чіпи, — займає понад 90% ринку спеціальних FPGA, монополізувала високорівневі застосування у зв’язку, авіації, безпеці.

**Націоналізація фотолітографічних машин і фоточутливих матеріалів**

"Очі" фотолітографічних машин забезпечує茂莱光学 — DUV-об’єктивні системи вже масово постачаються Shanghai Microelectronics, вартість однієї машини — близько 50 млн юанів, що становить 20-30% вартості оптики у фотолітографії. 奥普光电 бере участь у розробці EUV-об’єктивів, точність до 0.8 нанометрів. 蓝英装备 — єдина у світі компанія, що постачає EUV-очищувальні обладнання для ASML, рівень локалізації понад 80%. 张江高科 через дочірню компанію володіє 9.09% акцій Shanghai Microelectronics, і при сек’юритизації активів вона отримає найбільший потенціал оцінки.

Що стосується фоточутливих матеріалів, 南大光电 — єдина в країні компанія, що масово виробляє 193-нанометровий ArF-фоточутливий матеріал і постачає його для 12-дюймових фабрик, таких як SMIC і Yangtze Memory, у 2025 році планується збільшення виробництва до 5000 тонн на рік. 彤程新材 KrF-фоточутливий матеріал займає 40% внутрішнього ринку, собівартість власної смоли — на 35% нижча за імпортну. 上海新阳 забезпечує повний спектр KrF і ArF, у 2025 році обсяг продажів перевищить 800 тонн, спільно з Heraeus створює лабораторію EUV. 雅克科技 після злиття з LG Chem у галузі кольорових фоточутливих матеріалів відкрила дві галузі — дисплеї і напівпровідники, у 2025 році частка доходу від фоточутливих матеріалів зросла до 27%.晶瑞电材 через підрозділ 苏州瑞红 першим запустила масове виробництво i-line і KrF, роздільна здатність 0.35 мікрометрів вже використовується у виробництвах 8/12-дюймових ліній, обсяг поставок KrF — у трійці лідерів у країні.