Цикл інфляції знову, здається, починає набирати обертів. Федеральна резервна система цього року навряд чи знизить ставки і залишиться жорсткою; а якщо доходність американських облігацій продовжить зростати, весь фінансовий ринок може справді почати напружуватися.

Для ринку криптовалют це означає одночасний тиск на дві основні опори. Ліквідність зменшується, а ризикова прихильність також відступає.

Високі відсоткові ставки мають фатальний ефект — вони постійно висмоктують капітал. Інвестори прагнуть вкладати у безризикові активи, такі як американські облігації. Доходність десятирічних облігацій США на рівні 4.3% — це як сигнальна лінія, і якщо вона буде прорвана, це означає, що ринок фіксованого доходу почне переоцінювати довгострокові очікування щодо жорсткої монетарної політики, і гроші, які раніше могли йти у біткоїн та альткоїни, будуть різко перетягнуті у американські облігації.

Ще гірше, що три джерела інфляції, які стоять за цим, не можна вирішити просто так, швидко. Ціни на металургійні ресурси зросли — це базова вартість промисловості, і короткостроково тут немає ознак зниження; попит на електроенергію для інфраструктури штучного інтелекту стрімко зростає — це довгострокова структурна проблема; і ще один фактор — можливе втручання Трампа у Федеральну резервну систему, що є непередбачуваною бомбою — це глибше, ніж просто високі ставки, оскільки ринок не може точно передбачити, яким буде політика.

Історія ринку починає змінюватися у зворотний бік. Раніше сценарій "зниження ставок → пом’якшення ліквідності → бум ризикових активів" вже не працює. Тепер на зміну приходить сценарій "застрягла інфляція → високі ставки тримаються → приховані побоювання рецесії". Для активів з високим бета, таких як біткоїн, ця комбінація зазвичай є фатальною.