Олд-капітал співзасновник Говард Маркс нещодавно висловив гостру критику щодо інвестицій у золото, вважаючи, що його роль як засобу збереження багатства суттєво переоцінена.

На думку Маркса, суть проблеми полягає в тому, що золото взагалі не генерує грошових потоків. На відміну від акцій, облігацій та інших активів, які можуть регулярно приносити дохід, вартість золота повністю залежить від суб’єктивних суджень учасників ринку. Іншими словами, відсутня об’єктивна база для оцінки вартості золота, і тим більше — внутрішньої цінності. Він навів аналогію, що це схоже на історію «Новий одяг імператора» — всі роблять вигляд, що бачать щось, і в кінцевому підсумку всі потрапляють у колективне самозаблуження.

Історичні дані також підтверджують цю точку зору. Навіть якщо в певний період економічна логіка здається обґрунтованою, при настанні кризи ціна на золото також може різко впасти. Тому твердження про те, що золото зберігає цінність, фактично базуються на циклічному аргументі «люди вірять, що воно зберігатиме цінність».

Однак справедливо зазначити, що останнім часом ціна на золото дійсно зростає. Постійні покупки золота центральними банками, напружена геополітична ситуація та інші фактори підвищують попит, і у 2026 році ціна на золото зросла на 7%. Але в рамках Маркса ці фактори не змінюють суті проблеми — відсутності оцінювальної підтримки у золота. Відсутність реальної цінності та стабільної основи для зростання рано чи пізно призведе до повернення до раціональності.

Ця точка зору також має важливе значення для інноваційних активів, таких як Біткоїн: що насправді формує справжню цінність інвестиції? Наскільки далеко може зайти довіра лише на основі консенсусу? Ці питання заслуговують на серйозне обмірковування кожного інвестора.