Олдер Хоувард Макс, співзасновник Capital of Oak, нещодавно різко розкритикував золото. Він вважає, що міф про "збереження вартості" золота — це повна самозакоханість — ця річ не генерує грошового потоку, а ціноутворення на нього не має логічного підґрунтя.

Як це зрозуміти? Порівняймо з акціями та облігаціями. Ці активи можуть приносити відсотки, дивіденди або грошові виплати, і ви можете оцінювати їх на основі цих реальних доходів. А що з золотом? Нічого. Його ціна базується виключно на колективній ілюзії — "усі вірять, що воно коштує грошей".

Макс навів цікаку метафору — це як "нове вбрання імператора", коли весь ринок сліпо слідує за масовою ілюзією. Історія показує, що навіть найрозумніша логіка не витримує кризи. Як тільки щось трапляється, ціна на золото різко падає.

З іншого боку, центробанки справді накопичують золото, а геополітична ситуація також підвищує його ціну. У 2026 році ціна на золото навіть зросла на 7%. Але з точки зору Макса, це все не змінює суті — бум без внутрішньої вартості рано чи пізно закінчиться крахом. Активи без реального грошового потоку як якоря — це не головні гравці в строгому інвестиційному портфелі.