Розрахунок штучного інтелекту: позиції Майкла Баррі щодо історичного спаду

Чоловік, який отримав величезний прибуток, короткуючи кризу житла 2008 року, тепер бачить паралелі у сучасному секторі штучного інтелекту. Майкл Баррі зробив значні ставки проти двох найвідоміших компаній, пов’язаних з AI: Nvidia та Palantir Technologies. З цими компаніями, що мають сумарну ринкову вартість приблизно $5 трильйонів і що забезпечують значну частину цього року зростання фондового ринку, контрінтуїтивна позиція Баррі викликає питання про те, чи віри у оцінки вже відірвалися від економічних фундаментів.

Бульбашка, яка чекає на луску

Теза Баррі зосереджена на фундаментальному розриві: хоча сама технологія AI має цінність, ринок став відриватися від реальності. Він явно порівнює цю ситуацію з епохою дот-комів, описуючи її не як технологічну бульбашку, а як бульбашку передачі даних — різниця, яка натякає, що інвестиції в інфраструктуру, а не в інновації, стали спекулятивним фокусом.

Його занепокоєння поширюється на те, як компанії, що займаються інфраструктурою AI, фінансують покупки одна одної, що нагадує бухгалтерські тактики з корпоративних скандалів, таких як Enron. Компанії, такі як Oracle і Meta, отримали фінансування від Nvidia для купівлі чипів, створюючи коло залежності, яке приховує слабкість попиту. Крім того, Баррі ставить під сумнів бухгалтерські практики щодо довговічності чипів і амортизації активів, що може штучно завищувати прибутки.

Теза Nvidia

Випад Майкла Баррі проти Nvidia базується на аналізі того, як виробник чипів фінансує своїх найбільших клієнтів. Якщо бульбашка інфраструктури AI лусне, наслідки будуть ланцюговими: зниження звітних прибутків, падіння цін на акції і зменшення майбутніх продажів. Баррі оцінив свої пут-опціони приблизно в $10 мільйонів, що може перевищити $1 мільярдів, якщо Nvidia знизиться приблизно на 37% — з її поточного рівня $190 до приблизно $110 до 2027 року.

Nvidia рішуче відкидає ці звинувачення, випустивши заяву, що її основний бізнес залишається економічно стабільним і має прозору звітність. Однак швидке зростання ціни компанії підживлює скептицизм серед контрінтуїтивних інвесторів.

Palantir: залежність від уряду та надмірна компенсація керівництва

Песимістична ставка Баррі щодо Palantir виникає з різних, але взаємопов’язаних причин. Програмна компанія сильно залежить від урядових контрактів із відомо низькими маржами, стикається з посиленням конкуренції з боку таких гігантів, як IBM, і надає керівникам надмірні пакети компенсацій. Майкл Баррі підрахував, що його позиція у Palantir принесе прибуток, якщо акції відкотяться з $200 до $50 до 2027 року.

Генеральний директор Palantir Алекс Карп відкинув критику Баррі на CNBC, звинувативши його у маніпуляціях ринком. Ця оборонна позиція свідчить про те, що компанія серйозно ставиться до його попереджень, незважаючи на публічну відмову.

Інформаційний бюлетень підсилює меседж

Після закриття свого хедж-фонду Баррі запустив “Cassandra Unchained” на Substack, швидко залучивши 171 000 підписників, готових платити $379 щороку — скромно порівняно з преміальними фінансовими бюлетенями, що стягують понад $1 000 на рік. Швидкий підйом бюлетеня свідчить про попит на альтернативні погляди на ринок, навіть серед скептиків.

Проблема часу та змішана репутація

Одна структурна проблема підриває прогнозистський досвід Баррі: він історично входив у позиції занадто рано. Під час спаду бульбашки дот-комів його таймінг коштував йому значних втрат. Нещодавно, у січні 2023 року, його рекомендація “ПРОДАВАТИ” передувала зростанню S&P 500 на 70% за наступні місяці — це рішення він визнав неправильним.

Скептики у соцмережах жартують, що Баррі передбачив 20 з останніх двох рецесій. Однак Майкл Грін, головний стратег Simplify Asset Management, зазначає, що час — це найважливіша невідома. Як швидко корекції в інфраструктурі AI стануть реальністю — якщо взагалі — залишається незрозумілим. Деякі учасники ринку стверджують, що усвідомлення бульбашкових ризиків парадоксально зміцнило переконання інвесторів у зростанні, переконавши їх, що акції можуть зростати безкінечно.

Що на кону

Сумарна вартість Nvidia і Palantir у $5 трильйонів створює величезний важіль для теорії Баррі. Якщо його переконання виявляться правильними, ці позиції можуть принести виняткові прибутки. Якщо ні — вони знову доводять, що виявлення бульбашок значно відрізняється від отримання прибутку від них.

Остання ставка Майкла Баррі — це більше ніж особисті інвестиції — вона відображає глибші структурні занепокоєння щодо того, чи не випередила захопленість AI економічну здатність виправдати оцінки. Чи стане ця позиція виправданою чи помилковою, ймовірно, визначить його інвестиційне спадщина на наступне десятиліття.