Долар США залишається сильним попри слабкі дані CPI – що насправді враховують ринки

Долар США тримається краще, ніж очікувалося, після вчорашнього м’якшого, ніж очікувалося, випуску індексу споживчих цін за листопад. Хоча слабкі дані щодо інфляції могли спричинити сильний продаж валюти, ринки здаються скептичними щодо того, наскільки це дійсно змінює загальну картину. Доходність двохрічних казначейських облігацій майже не змінилася, залишаючись стабільною протягом торгової сесії.

Однак під поверхнею трейдери все ще закладають зниження ставок Федеральної резервної системи на 2026 рік. За аналізом команди FX ING, консенсус ринку вказує на приблизно 25 базисних пунктів зниження до квітня, з ще одним зниженням на 25 бп очікуваним до вересня. Питання залишається відкритим, чи триматиметься цей прогноз із надходженням нових даних.

Потоки казначейських цінних паперів розповідають складну історію

Дані міжнародного капіталу казначейства (TIC) за жовтень виявляють значні зміни у позиціонуванні іноземних інвесторів. Головне число: всього $17,5 мільярдів чистих покупок довгострокових цінних паперів США – найслабший показник з квітня, коли був відтік $24 мільярдів. Ці потоки відомі своєю непередбачуваністю з місяця в місяць, тому робити тверді висновки ризиковано. Однак одна послідовна тенденція виділяється.

Країни БРІКС продовжують зменшувати свої частки у казначейських облігаціях. У жовтні спостерігалося значне зниження: Китай вивів $11,8 мільярдів, Індія зменшила володіння на $12 мільярдів, а Бразилія скоротила $5 мільярдів зі своєї позиції. Серед іноземних офіційних інституцій загалом казначейські облігації та нотатки знизилися на $22 мільярдів, хоча це частково компенсувалося зростанням короткострокових казначейських біллів на $14 мільярдів через канали цінних паперів ING та інші майданчики.

Аналітики ING припускають, що відступ Індії, ймовірно, пов’язаний із підтримкою рупії через валютне втручання, тоді як геополітичні міркування також можуть відігравати роль. Загальний висновок: попит офіційного іноземного сектору охолоджується.

Приватні інвестори — справжня історія

Ось де стає цікаво. Попри обережність офіційного сектору, приватні інвестори продовжують входити у казначейські облігації. Це підтримує прогноз ING щодо слабкішого долара у 2026 році, при цьому теза базується на тому, що іноземні приватні інвестори збільшують свої хеджуючі коефіцієнти щодо активів США, а не повністю відмовляються від них. Це переважно ребалансування, а не втеча.

Що далі для індексу долара?

Японська йена пропонує короткострокову точку фокусу. Недавня слабкість USD/JPY дала підтримку індексу долара (DXY). Останні коментарі губернатора Банку Японії сигналізують, що центральний банк потребує більше часу для оцінки впливу підвищення ставки перед будь-якими подальшими кроками – можливо, 6-12 місяців терпіння. Ця позиція тримає йену під тиском і підтримує долар.

Щодо самого індексу долара, технічний рівень опору знаходиться в діапазоні 98,75–98,80. Прорив вище цієї зони може сигналізувати про нову силу, хоча довгостроковий сценарій — поступове зниження долара у 2026 році — залишається робочою гіпотезою серед основних учасників ринку.