Центральний банк Філіппін попереджає про накопичувальний тиск інфляції на тлі ослаблення валюти та зростання цін на електроенергію у 2026 році

Національний банк Філіппін (BSP) готується до відновлення інфляції цього року, прогнозуючи середній показник індексу споживчих цін (CPI) на рівні 3,2% — цілком у межах цільового діапазону 2%-4%, але значно вище за стримане середовище минулого року. Центральний банк пояснює цей очікуваний підйом трьома зливаючимися чинниками: підвищенням тарифів на електроенергію, базовими ефектами, що відлунюють з цін на продукти харчування 2025 року, та кумулятивним впливом інфляції через слабший філіппінський песо.

Економічні виклики обмежують зростання, поки інфляція зростає

Перспективи для філіппінської економіки значно погіршилися. Губернатор Елі М. Ремолона-молодший зазначив, що зростання валового внутрішнього продукту, ймовірно, склало всього 4,6% у 2025 році, не досягши амбітної цілі уряду в 5,5%-6,5%. Корупційний скандал, який паралізував як державні, так і приватні інвестиції, став головною причиною, а третій квартал зафіксував жалюгідне зростання у 4% — найслабший показник за понад чотири роки.

Ця повільна динаміка ускладнила завдання політикам. BSP зазначив, що хоча споживання може підтримуватися зростанням реальних заробітних плат, «хистке ділове настрої продовжує стримувати економічне зростання, оскільки інвестиційна активність залишається слабкою». Відставання у виробництві зросло до все більш негативної території, відображаючи розрив між фактичним і потенційним економічним показником.

Відповідно, центральний банк переглянув свій прогноз зростання на 2026 рік у бік зниження, тепер очікуючи 5,4% зростання (в межах оновленого цільового діапазону 5%-6%) перед прискоренням до 6,3% у 2027 році. Однак цей відновлення залишається залежним від повернення інвестиційного настрою та стабілізації політико-економічного середовища.

Кумулятивний тиск цін на горизонті

Незважаючи на вражаючий минулорічний рівень інфляції у 1,7% — найнижчий за дев’ять років з 1,3% у 2016 році — кілька чинників загрожують знову розпалити зростання цін. Девальвація песо створює кумулятивну динаміку інфляції, яка впливає одночасно на імпортовані товари та енергетичні витрати. Очікується, що підвищення тарифів на електроенергію безпосередньо вплине на CPI, тоді як повернення до базових ефектів 2025 року (зокрема різке зниження цін на рис) створить порівняння з минулим роком, що виглядає більш інфляційним.

Заходи, вжиті BSP для пом’якшення ситуації, становлять додатковий ризик. Після зниження базової ставки на 200 базисних пунктів з серпня 2024 року до поточного рівня 4,50%, центральний банк попередив, що «запізнілий вплив попередніх знижень ставок може спричинити ціновий тиск з боку попиту». Губернатор Ремолона дав зрозуміти, що відкритий до ще одного зниження на 25 базисних пунктів, якщо економічні умови це виправдають, хоча ризики інфляції можуть обмежити подальше пом’якшення.

Консенсус аналітиків вказує на обмежену інфляцію попри ризики

Зовнішні прогнозисти, опитані BSP у листопаді, висловили більш оптимістичний настрій. Їхній середній прогноз інфляції на 2026 рік становив 2,9% — зменшившись з попередніх 3%, при цьому 89,6% ймовірності, що інфляція залишиться в цільовому діапазоні центрального банку наступного року, значно зросло порівняно з 71,2% у жовтні.

Ризики для цього сприятливого сценарію включають несприятливі погодні умови, що можуть порушити постачання продуктів харчування, тиск на заробітну плату, зовнішні шоки тарифів та згадані вище зміни тарифів на електроенергію. Навпаки, проблеми з управлінням, пов’язані з державними інфраструктурними проектами, можуть одночасно пригнічувати зростання і інфляцію. Більшість аналітиків очікує, що BSP зробить додаткові зниження ставок на 25-75 базисних пунктів у 2026 році, перед тим як утриматися у 2027 році, коли інфляція стабілізується близько 3%.

Монетарна рада збереться 19 лютого для першого рішення щодо ставки цього року, і ринки уважно стежитимуть за сигналами щодо траєкторії філіппінської монетарної політики у середовищі, яке тінню накривають уповільнення зростання і відновлювані ризики інфляції.