Коли оцінки акцій досягають історичних максимумів: чи не на горизонті Технічна Бульбашка 2.0?

Ринок акцій США зараз торгується за мультиплікаторами оцінки, які перевищують навіть знамениті вершини 1999 та 1929 років. Після міцного відновлення після весняної волатильності основні індекси зафіксували надзвичайні прибутки. Лише NASDAQ Composite піднявся більш ніж на 40% з початку квітня, слідуючи за тривалою хвилею ентузіазму інвесторів навколо хмарної інфраструктури та технологій штучного інтелекту.

Як сьогоднішні оцінки порівнюються з історією

Коли ринки досягають таких екстремальних рівнів оцінки, історія радить бути обережними. Ера дот-комів у кінці 1990-х років призвела до того, що NASDAQ зріс і знизився на 78% від свого піку в березні 2000 року, а послідовні роки падінь руйнували портфелі з орієнтацією на зростання. Ралі 1929 року перед Великою депресією також має подібно сувору історію. Однак сьогодні найкоштовніші акції залишаються, змушуючи інвесторів ставити критичне питання: чи повторюємо ми історію, чи економіка кардинально змінилася?

Концентрація серед гігантських технологічних компаній є очевидною. Група “Велична сімка” тепер займає значну частку основних індексів, причому компанії, такі як Apple і Microsoft, домінують у цінових рухах набагато сильніше, ніж їхні аналоги 1990-х. Це розходження між зростаючими та ціновими акціями великої капіталізації — у поєднанні з недоотриманням малих капіталізацій — створює однобічну структуру ринку, що нагадує попередні цикли буму.

Потенціал прибутковості проти надмірної оцінки

Один із ключових контраргументів: сьогоднішні високі ціни частково виправдані справжнім прискоренням прибутковості. Важливі технологічні компанії забезпечили суттєве зростання прибутків, якого не було під час спекулятивної хвилі дот-комів. Зростання продуктивності за допомогою ШІ та впровадження хмарних технологій створили реальні джерела доходу, а не просто гіперболізовані бізнес-моделі.

Обговорення в кінцевому підсумку зводиться до того, чи відображають найкоштовніші акції сьогоднішнього дня стійку прибутковість або ж це фінансова ейфорія, яка чекає на корекцію. Учасники ринку залишаються розділеними у думках, чи ми спостерігаємо за піком ейфорії або за обґрунтованим переоцінюванням технологічно орієнтованої економіки.